Убыточное благосостояние

А по итогам года результат их деятельности может оказаться нулевым. Но Министерство финансов, отвечающее за управление активами фондов, это ничуть не смущает.

Вложения средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, на которые с этого года разделен стабфонд, аккумулировавшие порядка 4 трлн рублей, показали в мае отрицательную доходность в рублёвом выражении.

Чиновники объясняют это неблагоприятной конъюнктурой. “С марта этого года мы столкнулись с тем, что цены долговых обязательств, входящих в состав индексов для расчета дохода по нашим фондам, снижались, — рассказал в интервью информагентству РИА “Новости” замдиректора Департамента международных финансовых отношений, госдолга и государственных финансовых активов Минфина РФ Пётр Казакевич. — На это наложилось укрепление рубля, которое в этом году шло более высокими темпами, чем в прошлом”. Нельзя исключать рублёвых убытков и в июне, хотя у Казакевича и “есть надежда на стабилизацию”. “Процентные ставки сильно выросли, и какая-то коррекция в сторону их понижения может произойти”, — заметил он.

Кроме того, эффективность неспекулятивных финансовых вложений вообще нельзя оценивать за такой короткий срок, как несколько месяцев.

Казакевич надеется, что по итогам года они всё-таки выйдут в плюс,

правда, незначительный. Первоначальный “прогноз по итогам года — 63 млрд руб. по Резервному фонду и 16 млрд по Фонду национального благосостояния”, сообщил чиновник. С учётом того, что объём фондов при формировании 1 февраля 2008 г. составил 3,069 трлн руб. и 782,8 млрд руб. соответственно, это лишь чуть более 2% годовых. И из-за конъюнктурных колебаний эти цифры, видимо, придётся ещё уменьшить, посетовал чиновник.

Такие невнятные результаты заставили чиновников задуматься о расширении списка инструментов, куда можно вкладывать средства фондов. Дмитрий Медведев потребовал, чтобы к 1 октября Минфин разработал порядок вложения средств фондов в акции и облигации корпораций, в том числе и отечественных.

Однако выход фондов на внутренний российский рынок акций сопряжен с риском. Приток лишних денег может ещё больше разогнать инфляцию. “Вливание в и так переполненную деньгами экономику даст еще порядка 3—5% к реальной ежемесячной инфляции, — предупреждает начальник аналитического отдела ИК ITinvest Дмитрий Пушкарёв. — В процесс включатся и маржинальные биржевые сделки, которые многократно увеличат ликвидность”.

Понимает опасность и сам Минфин, всеми бюрократическими способами старающийся не допустить деньги фондов внутрь страны. “В перспективе возможно вложение в российские инструменты, скажем, 5—10 % от общего объема фонда, но вряд ли в ближайшем будущем, — сказал Казакевич. — Целесообразность таких инвестиций ещё требует дополнительного изучения”. Иными словами, пока Минфин не будет выходить на внутренний фондовый рынок со своими миллиардами.

Доход можно получить и за рубежом.

“Проблемы в экономике США должны завершиться до середины 2009 г.,

— считает ведущий аналитик ИК CTrust Андрей Царукян. — Средства фондов можно было бы инвестировать в западные финансовые и банковские структуры, которые на данный момент по фундаментальным показателям очень привлекательны. Также можно было бы вкладывать в акции американских ипотечных компаний, которые тоже торгуются с весьма значительным дисконтом”. Впрочем,

возможность приобретения более рискованных активов Минфин пока также не слишком прельщает.

“Разумно заполнять квоты по отдельным видам новых для нас активов постепенно, — считает Казакевич. — Например, если максимальная доля акций будет установлена в размере 30% от общего объема средств, первоначально стоит начать с 5—10%”. Для министерства важнее избежать риска. Ведь

те иностранные суверенные фонды, которые придерживались более рискованных стратегий, потеряли в этот критический период ещё больше,

отметил чиновник. Поэтому, сообщил Казакевич, будет расширяться валютная структура вложений и, возможно, приобретаться золото.

Таким образом, приоритетом для Минфина пока остаётся низкая рискованность пакета в ущерб его возможной долгосрочной доходности. То есть

больших дивидендов от наших громадных финансовых ресурсов в ближайшем будущем можно не ожидать.

А правительство, кстати, обещало, что доход фонда национального благосостояния пойдет на подпитку пенсионной системы.

То, что Минфин получает реальные убытки от вложений, ставит под сомнение оправданность таких накоплений в госфонды. “Проблема действительно существует, слишком много денег там скапливается”, — считает главный экономист Deutsche Bank в России Ярослав Лисоволик. Разумнее было бы снижать налоги, и к этому всё идёт.

Павел СМОРЩЬКОВ