“Распадская” ушла от “Евраза”

Всему виной беспрецедентный рост цен на уголь, который поднял стоимость акций “Распадской”.

О планах объединения было объявлено в июне прошлого года. В мае, на следующий день после взрыва на шахте “Юбилейная”, входящей в “Южкузбассуголь”, “Евраз” выкупил доли менеджмента в компании и стал контролировать 100% своего ключевого поставщика угля.

В “Распадской” “Евраз” контролирует сейчас 40%, столько же — менеджмент этой компании во главе с ее гендиректором Геннадием Козовым. После завершения сделки по слиянию “Распадской” должно было принадлежать 100% акций “Южкузбассугля”, при этом “Евраз” должен был получить контроль над объединенной компанией. В ожидании слияния с “Распадской” Геннадий Козовой возглавил и “Южкузбассуголь”. В среду “Евраз” объявил, что отказался как от слияния, так и от услуг Козового.

По словам аналитика “Финам” Дениса Горева, сомнения в том, что компании смогут объединиться, появились еще в конце прошлого года. Камнем преткновения в переговорах, вероятно, стала оценка компании.

С июня, когда “Евраз” объявил о грядущем слиянии, поменялась рыночная конъюнктура, и акции “Распадской” ввиду роста цен на уголь подорожали почти в два раза. По словам аналитика Альфа-банка Максима Семеновых, сейчас капитализация “Распадской” составляет 5,2 млрд долл , тогда как в июне компания стоила всего 1,88 млрд долл . Капитализация “Южкузбассугля” оценивается примерно в 1,7 млрд долл .

При такой оценке “Евраз” не получил бы контроля над объединенной компанией.

Кроме того, отмечает Максим Семеновых из Альфа-Банка, у Козового, известного специалиста и одного из лучших менеджеров угольной промышленности, было свое видение того, как компания должна была развиваться. После объединения потоки угля с “Распадской”, скорее всего, были бы перенаправлены на украинские предприятия “Евраза”, говорит аналитик “Финама”, и при этом нельзя быть уверенным, что ценообразование было бы адекватным. “Южкузбассуголь” — сложный актив, с низкой рентабельностью. В прошлом году на шахтах “Ульяновская” и “Юбилейная” произошли аварии, что снизило стоимость компании.

”При высоких ценах на уголь и прогнозах, что текущая конъюнктура сохранится на ближайшие год-два, “Распадской” более выгодно развиваться обособленно”,

— говорит Горев.

“Южкузбассуголь” и “Распадская” столкнулись, по-видимому, с теми же проблемами, что и совладельцы “Норникеля” Владимир Потанин и Михаил Прохоров, безуспешно пытающиеся разделить бизнес с конца прошлого года, говорит Денис Горев, — акции компании выросли, оценка предприятия поменялась, и оба бизнесмена оказались в тупике.

Объединению с “Распадской” “Евраз” предпочтет интеграцию “Южкузбассугля” с заводами “Евраза” и недавно купленными украинскими активами. Ранее “Евраз” сообщал, что собирается купить несколько предприятий химической и рудной отрасли в Днепропетровской области.

Ксения ГОГИТИДЗЕ