Выздоровеет ли гривня?

За последние полгода “здоровье” национальной валюты стало предметом бурных общественных обсуждений... И сегодня в очередной раз решается, “как долго пациент будет жить”. Ведь второй транш кредита Международного валютного фонда, поиск заемных средств в России или в других странах — в подвешенном состоянии. Так сможет ли гривня удержаться на плаву в ближайшем будущем, учитывая все эти неурядицы? И как именно ее колебания скажутся на отечественной экономике? Об этом “День” спросил у экспертов

Андрей БЕСПЯТОВ, руководитель аналитического департамента инвестиционной компании Dragon Capital:

— По итогам 2008 года гривня стала одним из лидеров падения среди валют развивающихся рынков. Ее укрепление существенно превысило темп роста внутренних цен, тем самым способствуя росту ценовой конкурентоспособности украинской экономики, которая в течение последних лет неуклонно снижалась из-за высокой инфляции. Проводя параллели с валютным кризисом 1998—1999 годов, можно ожидать, что сегодняшняя девальвация гривни будет стимулировать экспорт и препятствовать импорту, таким образом способствуя уменьшению торгового дефицита и создавая предпосылки для более быстрого восстановления экономики.

Хотя восстановление украинского экспорта большей частью будет зависеть от развития мировой конъюнктуры, улучшение ценовой конкурентоспособности поможет украинским экспортерам остаться на плаву во время глобальной рецессии. Дополнительным преимуществом экспортно-ориентированных отраслей является их относительно низкая долговая нагрузка. Так, четыре отрасли, совокупно обеспечивающие 70% украинского экспорта (металлургия, машиностроение, транспорт и химический сектор), имеют долговую нагрузку ниже среднего уровня по экономике в целом (коэффициент Долг/Собственный капитал в диапазоне от 23% до 38%, по сравнению со средним по экономике показателем 41%). Среди названных отраслей в наиболее выгодном положении окажутся те компании, издержки которых деноминированы преимущественно в гривне.

В то же время девальвация негативно повлияет на импорт... Резкое подорожание импортных товаров на фоне сокращения реальных доходов населения и заморозки банковского кредитования делает отечественную продукцию намного более привлекательной для потребителей.

Тенденция к замещению импорта также создает предпосылки для размещения производственных мощностей крупных международных компаний в Украине, поскольку только таким образом они смогут сохранить свои позиции на рынке. Привлечь новые иностранные инвестиции удастся, в первую очередь, в отрасли, производящие товары народного потребления (продукты питания, одежду и др.).

В дальнейшем ценовая конкурентоспособность украинской экономики будет определяться не только курсом гривни, но и поведением валют стран — основных торговых партнеров Украины (в первую очередь, России), а также темпов роста цен в Украине и странах-партнерах. Учитывая наблюдающееся в последнее время ослабление российского рубля и возможную девальвацию других валют, важным условием сохранения конкурентоспособности украинского производителя является снижение темпов инфляции. Если таким образом государству удастся сохранить полученные конкурентные преимущества, украинская экономика получит больше шансов на быстрое восстановление в 2010 году.

Игорь МАКАРЕНКО, директор Института эволюционной экономики:

— Валютный курс складывается из многих факторов. Фундаментальные факторы, отражающие долговременные тенденции экономической динамики, это в частности:

— разбалансированность экономической структуры, возникшая в результате ошибочной экономической или инвестиционной политики;

— дефицит платежного баланса (в краткосрочном периоде он возможен, но только не в долгосрочном);

— вялость или слабость инновационных процессов в экономике.

Кризис — это еще и реакция приспособления экономики под изменения, вызванные ее самоорганизацией, экономическим бумом и тому подобным. Важно значение финансового счета, но отрицательное сальдо текущего счета, как это было в Украине, говорит еще и об угнетении динамики ВВП, а за счет роста импорта вызывает ухудшение экономических условий для развития производства отечественного товаропроизводителя.

С учетом сказанного, “курсовые” проблемы в экономике Украины возникли еще до 2005 года, когда в результате разбалансированности структуры в экономике пошли инфляционные процессы. Ревальвацией 2005 года Нацбанк подавил эти процессы, но одновременно с этим подавил и деловую активность. ВВП тогда упал до 2,6% годового значения. Одновременно с этим образовалось отрицательное сальдо текущего счета платежного баланса. Естественно, что возросла стоимость нацвавлюты, а в условиях бивалютной системы (Украина, кстати, едва ли не единственная страна в мире, позволяющая себе бивалютность вразрез с требованиями Конституции) иностранная валюта как более дешевая начала пользоваться повышенным спросом. Выкуп ее центральным банком привел к росту предложения нацвалюты и росту инфляционных процессов вначале цен производителей, затем — и потребительских цен.

Инфляция в 2007—2008 гг. заставила Нацбанк вновь ревальвировать гривню. Однако обесценивание гривни на рынке как результат действия фундаментальных факторов уже нельзя было остановить. Она продолжила свое падение — за счет курса.

Следует добавить, что в 2008 го-ду ситуация уже была иная, нежели в 2005 году. Банковская система переполнилась ипотекой, а суммарный долг Украины превысил 100 миллиардов дол., замедлились обороты строительной отрасли. В этих условиях ревальвация, резко затормозив деловую активность, углубила кризис.

Но это еще не все. Не решив главной проблемы — не ликвидировав структурные диспропорции в экономике, вновь борясь с инфляцией лишь монетарными инструментами, мы в третий раз провоцируем развитие кризиса, но уже в гораздо более тяжелом его течении. Высока вероятность сценария с раскручиванием инфляционной спирали до 2010 года и аналогичным курсовым (монетарным) сдерживанием деловой активности.

Выход из заколдованного круга видится на основе инновационного развития экономики, изменения экономической стратегии с меркантилистской на стратегию инновационного прорыва, а также развития финансового и валютного рынков. То есть необходимо не создание бюрократических преград, а всемерная поддержка развития производственной и ресурсной баз.

Василий ЮРЧИШИН, директор экономических программ Центра имени Разумкова:

— Удержится ли гривня, трудно сказать, потому что наше правительство ничего не делает для макроэкономической стабилизации (например, уменьшения инфляции, роста ВВП. — Авт.). Я не припоминаю ни одного антикризисного мероприятия, кроме постоянных ссор между правительством и Президентом, в самом правительстве. Из-за действия таких факторов инфляционное давление в 2009 году может быть очень сильным, а мероприятий для преодоления негатива, кроме некоторых административных, нет. Что касается “пациента”, то, как говорится, “диагноз не очень хороший, но стабильный”. Жаль, но сегодня я не вижу, когда данный тезис можно будет заменить на “пациент находится в положительностабильном состоянии”.

Конечно, оптимизма гривне придаст вторая часть кредита от МВФ. Но этот кредит оказывает преимущественно психологическое влияние. Он демонстрирует потенциальным инвесторам, каких направлений в политике следует ожидать в Украине. Похвально, что правительство работает над вопросом привлечения кредитов от других стран, в частности, и от России. Мне же кажется, что сегодня в России экономическая ситуация не лучше. Поэтому в данном случае важно получить незаполитизированный кредитный договор, базирующийся на приемлемых экономических условиях.

Николай ИВЧЕНКО, старший аналитик “Форекс Клуба”:

— Если получим вторую часть кредита от МВФ, то гривня останется стабильной — 7,5—8,2 за доллар. Возможны всплески — максимум до девяти гривен за доллар. Если же в кредите Украине откажут, тогда следует ожидать резкого взлета “зеленого” — до 10 и больше. Просить деньги после отказа МВФ будет делом неблагодарным: на гривне это отразится негативно, а доллар будет расти.

Чтобы выровнять валютный курс, важно ввести обязательную продажу экспортерами валютной выручки, получить кредит от МВФ и решить проблему дефицита бюджета. Нацбанк должен поддерживать банки (вводить в проблемные банки временную администрацию, рефинансировать или частично национализировать коммерческие банки, повышать их капитал).

Наталья БИЛОУСОВА