Украине стоит поучиться на ошибках Греции

Так, в середине апреля 2009 года стоимость CDS на греческие евробонды находилась на уровне 169 пунктов, в то время как свопы на Украину котировались по 2400. В глазах западного инвестиционного сообщества эти две страны были абсолютно несоизмеримы по оценке риска: Греция — это страна, входящая в Евросоюз, которую, как тогда казалось, кризис задел даже меньше, чем другие страны ЕС. Украина — государство с рухнувшей на 15% экономикой, к тому же страну раздирали политические конфликты и, по сути, без кредита МВФ Украина вряд ли бы выполнила свои внешние обязательства и оказалась бы в ситуации дефолта. Спустя ровно год произошло практически невозможное: оценка риска дефолта Украины и Греции, судя по величине CDS, почти сравнялась. Произошло это за счет как значительного улучшения отношения инвесторов к Украине, так и катастрофического ухудшения положения Греции. Так, 20 апреля страховка от дефолта (CDS) Украины находилась на отметке 535 пунктов, а Греции — приближалась к 470 пунктам.

Безусловно, успех Украины очевиден и по-своему беспрецедентен, однако в реальности какой-либо заслуги нового или старого правительства в таком улучшении оценки Украины мировым инвестиционным сообществом нет. Основные причины, по которым инвесторы вновь поверили в Украину, это окончание выборов и политическая стабилизация; второе — улучшение общемировой конъюнктуры и проснувшийся аппетит инвесторов к риску.

О проблемах Греции мы слышим каждый день в новостях. Основные: непомерный госдолг в $390 млрд. и огромный дефицит бюджета — около 12% от ВВП. Такой дисбаланс в госфинансах в основном является результатом неоправданно завышенных с экономической точки зрения социальных стандартов в этой стране. Другими словами, греки долгое время жили лучше, чем могли себе позволить, и делали это за счет заемных средств.

Однако процессы, которые сейчас происходят в Греции, — хорошая возможность для Украины оценить себя со стороны и избежать тех ошибок, которые совершила Греция. С моей точки зрения, Украина стоит перед реальной угрозой повторить некоторые греческие ошибки. Судите сами: за 2009 год государственный долг Украины вырос на 59%, и в этом году незначительно замедлится. Правда, в Украине соотношение госдолга к ВВП составляет пока только 33%, в то время как в Греции этот показатель приближается к 120%. Как и в Греции, прежнее и нынешнее украинские правительства проводят популистскую социальную политику, которая ложится на бюджет откровенно неподъемным грузом.

В то же время текущая экономическая ситуация в Украине заставит правительство максимально использовать все возможности для привлечения заимствований на внешних рынках. Для того чтобы покрыть дефицит бюджета, реальный размер которого будет не менее 9% от ВВП, Минфину придется привлечь ресурсы не только от МФО, но и от частных инвесторов. Чтобы сделать это на максимально выгодных условиях, Украине следует сформировать правильный имидж в глазах иностранных инвесторов. А для этого необходимо предпринимать конкретные шаги, направленные на восстановление украинской экономики. Что это за шаги? В первую очередь — проведение реформ, направленных на институциональные и структурные изменения в экономике. Если у сегодняшней власти не хватит политической воли для запуска и, главное, логического завершения непопулярных среди населения и бизнес-групп реформ, можно смело прогнозировать, что Украина и дальше будет выступать в роли вечного должника и рано или поздно окажется в положении Греции. Недавно премьер-министр Николай Азаров и вице-премьер Сергей Тигипко заявили о готовности проводить реформы в законодательстве и сделать экономику более продуктивной и либеральной, что дает основания надеяться на качественные изменения.

Такие высказывания украинских политиков вызывают оптимизм у инвесторов, однако на одних обещаниях нельзя долго продержаться. Надо начинать реформы.

Ник ПИАЦЦА, генеральный директор инвесткомпании BG Capital