“Украина уже в техническом дефолте”

С 22 сентября по 2 октября в Киеве находилась миссия Международного валютного фонда. В минувшую пятницу ее руководитель Николай Георгиев сделал заявление по итогам работы. “Миссия провела с руководством страны конструктивные обсуждения направлений политики, необходимых для завершения второго пересмотра выполнения программы в рамках соглашения о Механизме расширенного финансирования (EFF). Было достигнуто понимание по многим вопросам. Однако поскольку власти нужно дополнительное время для того, чтобы окончательно конкретизировать свои предложения о направлениях политики на 2016 год, в ближайшие недели дискуссии продолжатся”.

Георгиев дает положительную оценку экономической динамике в Украине. В ней (оценке) фигурируют макроэкономическая стабилизация, стабильность обменного курса, рост банковских вкладов в гривне, снижение инфляции, рост международных резервов. Вместе с тем миссия снизила прогнозные показатели роста ВВП Украины на 2015 год до 11% и предсказала рост экономики страны в 2016 году на 2%. В заявлении отмечается, что “власть также ожидает широкое участие владельцев еврооблигаций в недавно начавшемся обмене долговых обязательств”. По мнению Георгиева, “это обеспечит высокую вероятность приемлемого уровня государственного долга и полное финансирование программы”.

Министру финансов Украины Наталье Яресько ради этого придется хорошо поработать. Вчера, как сообщается на сайте министерства, она проводила встречи с инвесторами по вопросу реструктуризации долгов в Лондоне, а сегодня работает с ними в Нью-Йорке. “Целью встречи с инвесторами является презентация основных пунктов операции по реструктуризации внешнего долга, которую Украина предложила для голосования владельцам ее государственных и гарантированных государством облигаций”, — сообщает пресс-служба. “Во время презентаций также будет предоставлена информация о процессе принятия инвесторами предложенной реструктуризации и ее практической реализации”, — отмечают в Минфине.

Информацию такого рода следует читать еще и между строк. Однако как ни старайся, ни в заявлении Георгиева, ни в сообщении Минфина не найдешь, так же, как и в материалах информагентств, данных об одном очень важном для понимания экономической ситуации в Украине событии. Сегодня должен состояться срочный аукцион по определению порядка выплат кредитных дефолтных свопов (страховых выплат кредиторам по долгам Украины). Еще одна такая акция, окончательная, должна пройти в четверг, 8 октября. Что за аукционы, что за выплаты, и кто распорядился о проведении аукционов?

На международных рынках любые кредиты страхуются, то есть кредитор платит страховщику определенные суммы (чем хуже ситуация у заемщика, тем они выше) и получает защиту от кредитного риска. В случае дефолта или принудительной реструктуризации ему (кредитору) кредит или купленное долговое обязательство будет страховщиком компенсировано, а страховщик получит долговые бумаги — обязательства заемщика и вряд ли успокоится, пока не вернет себе потраченные на страхование деньги.

На заседании Международной ассоциации свопов и деривативов (МАСД, ISDA) о компенсации кредиторам Украины их рисков предварительно договорились пятнадцать крупнейших банков США. 25 сентября определяющий комитет (DC ISDA) собрался еще раз для вынесения окончательного вердикта по дефолту Украины. В результате был определен порядок проведения срочных аукционов.

Напомним, что 23 сентября наступил срок выплаты $500 миллионов по долговым обязательствам (евробондам), принадлежащим хедж-фонду “Aurelius Capital Management”. Юридический представитель интересов “Aurelius” адвокатская контора “Shearman&Sterling LLP” заявил, что его клиенты не согласны с предложенными условиями реструктуризации долгов и обладают пакетом в 25% долговых обязательств, предлагаемых к реструктуризации, что позволяет им блокировать любые решения комитета кредиторов. К тому же в СМИ можно найти сообщения, что “Aurelius” начал скупать украинские долги еще во время проведения переговоров Украины с комитетом кредиторов, что может свидетельствовать о его твердых намерениях не идти ни на какой компромисс.

Но украинское правительство любит быть “сверху”. За день до выплаты, 22 сентября, оно приняло распоряжение №978-р “О начале процедуры реструктуризации государственного и гарантированного государством долга и его частичного списания”, которым приостановило платежи по госдолгу. Так что 23 сентября выплаты не было. Не было ее и 3 октября (наше правительство имело 10 дней для того, чтобы одуматься и не доводить дело до дефолта). А впереди еще и выплата $600 миллионов 13 октября. И только 14 октября запланировано провести заседание комитета кредиторов, на котором должны подписать соглашение о реструктуризации долга.

“Да, Украина уже в техническом дефолте, — подтвердил эту нелестную для нашей страны характеристику исполнительный директор Фонда Блейзера в Украине Олег Устенко. — 23 сентября нужно было выплатить полмиллиарда долларов, и Украина этого не сделала, так что нет ничего удивительного, что страна вошла в стадию технического дефолта. Правда, Международная ассоциация свопов и деривативов трактует технический дефолт как полный дефолт, главное, что не произведена проплата. Теперь придется возмещать убытки по этим свопам — платить деньги”.

Но Устенко не считает, что аукционы предоставляют какую-то опасность для Украины. Он утверждает, что участники рынка кредитно-дефолтных свопов не будут впоследствии иметь претензии к государству Украина, поскольку взаимозачеты происходят исключительно внутри этого отдельного рынка. “Но теперь, — говорит эксперт, — участники этого рынка будут очень осторожно подходить к работе с Украиной и развивающимися рынками. Для них это будет угроза. А сами свопы для нашей страны должны подорожать. Сейчас они находятся на уровне 12%, а до реструктуризации были еще дороже — 30%”. Устенко не сомневается, что 14 октября кредиторы подпишут соглашение о реструктуризации украинского долга. По его мнению, этому не сможет помешать и компания “Aurelius Capital Management”, имеющая 25% в пакете долговых обязательств Украины.

“Ей пойдут на какие-то дополнительные уступки”, — прогнозирует Устенко, хотя и не исключает, что это может вызвать протесты со стороны других подписантов соглашения о реструктуризации. “Группа возмущенных кредиторов недовольна тем, что выплаты ей отодвигаются на самый дальний срок, — объясняет Устенко. — Они уже должны были получить эти выплаты, но фактически из-за реструктуризации получат их через четыре года. Мне кажется, что этот конфликт разрешиться тем, что эти компании получат какие-то опционы с лучшими условиями”. Как скажется технический дефолт на Украине? Ведь кое-кто уверен, что стране грозит арест счетов и имущества за границей, конфискация грузов, фактическое прекращение экспортно-импортных операций, судебные иски в британской юрисдикции и так далее. Устенко тоже не сомневается, что страна будет отрезана от внешних рынков заимствования капиталов — ей остается занимать только у государств и международных финансовых организаций. По его мнению, может увеличиться волотильность курса гривни, но большого его падения до конца этого года эксперт не ожидает. “А что касается следующего года, — добавляет он, — то все зависит от скорости проведения реформ и желания их проводить”.

Виталий КНЯЖАНСКИЙ