Страна потеряла равновесие

По прогнозам экспертов, в текущем году баланс входящих и исходящих из страны платежей лишь ухудшится, что повлечет за собой снижение золотовалютных резервов НБУ и, скорее всего, приведет к умеренной девальвации гривни

По данным Национального банка, импорт товаров и услуг, а также отток капитала из страны превысили соответствующие статьи экспорта и притока инвестиций на $2,45 млрд. Напомним, что 2010 г., благодаря кредитам и инвестициям, Украина свела с плюсом более чем в $5 млрд.

Тревожные результаты прошлого года объясняются в первую очередь дефицитом по текущему счету платежного баланса — в сравнении с 2010 г. он увеличился в три раза, до $9,3 млрд. грн. (или с 2,2% до 5,5% ВВП). Как отмечает НБУ, анализируя негативную динамику, главным фактором увеличения дефицита текущего счета был рост стоимостных объемов импорта энергоносителей (на $8,8 млрд. по сравнению с предыдущим годом).

Помимо этого, рост импорта стимулировался приближающимся чемпионатом Европы по футболу Евро-2012 — государство и компании реализовывали инвестиционные проекты и обновляли основные фонды. К примеру, импорт продукции машиностроения вырос на $7,3 млрд. по сравнению с 2010 г. В целом же темпы роста импорта товаров составили 37,5%, в то время как экспорта — лишь 33,1%.

Покрыть образованную импортом “дыру” за счет притока кредитных средств и вливаний инвесторов не удалось. За год профицит счета операций с капиталом и финансовых операций уменьшился на 15%, составив $6,8 млрд. против $8 млрд. годом ранее.

Как полагают эксперты, никаких предпосылок для улучшения состояния платежного баланса нет и в 2012 г. По словам главного экономиста ИК Dragon Capital Елены Белан, ключевыми моментами сейчас являются динамика цен и спроса на сталь, а также объем и цена закупки российского газа. “При текущем газовом контракте среднегодовая цена импортного газа вырастет на 35%, в то время как экспорт стали по нашим прогнозам сократится на 15%”,— говорит она, добавляя, что уменьшение неэнергетического импорта (вследствие снижения инвестиционного спроса) и поступления от экспорта зерна лишь частично компенсируют “газовый” фактор.

“Учитывая текущую слабость внешних товарных рынков и продолжающееся замедление экономик основных торговых партнеров Украины, в 2012 г. не исключено снижение цены на сталь на 5-10% от среднего уровня 2011 г., что приведет к дальнейшему замедлению роста экспорта металлопродукции из Украины”,— отмечает аналитик ИК Concorde Capital Светлана Рекрут. Стратег ИК Eavex Capital Сергей Кульпинский к компенсирующим факторам относит снижение импорта по статье “Машины, оборудование и механизмы”, в том числе за счет замедления кредитования (первая половина прошлого года, напомним, ознаменовалась активизацией банковского кредитования).

Как бы там ни было, платежный баланс закончит год с внушительным минусом. По прогнозам Елены Белан, при текущем газовом контракте дефицит текущего счета составит около $11,4 млрд., а профицит финансового счета снизится на фоне неблагоприятной ситуации на мировых финансовых рынках и утечки капитала через наличный валютный рынок. “В результате сальдо платежного баланса останется отрицательным и составит, по нашим оценкам, около $8 млрд.”,— предполагает она.

Схожие оценки дают и другие эксперты. “Негативное сальдо платежного баланса в текущем году составит около 3,8% ВВП ($7,1 млрд.). При условии отсутствия финансирования МВФ, этот гэп будет покрыт за счет резервов НБУ”,— считает Светлана Рекрут. С учетом погашения предыдущих траншей МВФ, по ее прогнозам, золотовалютные резервы НБУ могут сократиться до $22,1 млрд. с нынешних $31,8 млрд.

Ввиду дальнейшего ухудшения платежного баланса и уменьшения золотовалютных резервов Нацбанка, логично ожидать определенной девальвации гривни. Усредненный прогноз опрошенных “і” экспертов — 8,20 грн. за $1, хотя диапазон колебаний может быть и шире. “Мы допускаем девальвацию в пределах роста инфляции, то есть не более чем на 8%, или 64 копейки по итогам года. Не исключено, что Нацбанк ослабит свою монетарную политику и девальвация будет постепенной”,— говорит экономист Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь.

Олег СОРОЧАН