Рубль споткнулся: что это было?

В среду и четверг прошлой недели курс доллара, а с ним и стоимость бивалютной корзины, поставили локальные рекорды: доллар достиг максимума с начала июля, подорожав до 31,4 руб, а бивалютная корзина — с начала февраля (35,7 руб). Рост валютных курсов продолжался всего два дня, затем объемы торгов снизились, вернувшись к уровню в $3 млрд за сессию против $5,5 млрд в среду и четверг, а стоимость бивалютной корзины вернулась к предыдущему уровню сопротивления в 35,3 руб. Конечно, не обошлось без усилий Центрального банка, но они были минимальны.

На первый взгляд, пробудившееся бегство от рубля можно объяснить снижением аппетита к риску среди глобальных инвесторов. Однако это бегство не было подкреплено ценовыми движениями в остальных сегментах рынка. Так, стоимость нефти — основного ориентира для динамики курса рубля — сохранилась на довольно высоком уровне и не вышла из диапазона $75—80 за баррель. А значит, это не было бегство от рубля, просто, по оценкам аналитиков компании “Ренессанс Капитал”, было заключено большое количество сделок, уменьшивших валютные позиции крупных игроков рынка. Срочное их восстановление и отразилось на динамике курса рубля.

Кому нужны были доллары? Во-первых, ВТБ, который в начале лета предоставил кредит Украине на $2 млрд, прокредитовал покупку 53,2% пакета “Уралкалия” Керимовым, Несисом и Гальчевым — это еще $3 млрд, а также вместе со Сбербанком согласился рефинансировать кредиты UC Rusal, “Газпром нефти” и Altimo, которые отказался продлевать ВЭБ ($6—7 млрд). Сбербанк, судя по всему, не ограничился столь скромным вкладом в краткосрочный обвал курса рубля: на рынке появились спекуляции, что банк, возможно, предоставит финансирование “Лукойлу” для выкупа пакета акций у ConocoPhillips. Оферта действительна до 26 сентября и ее сумма превышает $5,5 млрд. Впрочем, в пятницу вечером глава банка Герман Греф опроверг эти спекуляции. Между тем, стало известно, что по итогам недавно проведенного road show Сбербанк может до конца сентября разместить еврооблигации на $500 млн— $1 млрд, что косвенно говорит о его намерении увеличить валютную позицию и играет на руку рублевым “медведям”.

Создавшиеся на рынке условия совпали с большим количеством открытых ранее длинных позиций по рублю, в надежде на его дальнейшее укрепление, поскольку конъюнктура сырьевых площадок и макроэкономические показатели России сигнализировали о таких перспективах. Когда же рубль резко ослабел, то у спекулянтов начали срабатывать стоп-лоссы, и их вынужденные покупки иностранной валюты еще сильнее подталкивали стоимость бивалютной корзины вверх.

Засидевшиеся спекулянты получили хороший шанс поразмяться после летней спячки: таких существенных скачков стоимости бивалютной корзины не отмечалось с конца мая. Именно тогда фондовые рынки упали до минимумов текущего года, а инвесторы поспешили экстренно закупиться валютой — “на всякий случай”.

Сейчас ситуация на фондовом рынке гораздо стабильнее, биржевые индексы находятся невдалеке от летних максимумов, и предпосылок для резкого бегства от риска вроде бы нет. Влияние же действий ВТБ и Сбербанка к середине этой недели уже сойдет на нет. Фундаментальные факторы, такие, как сальдо счета текущих операций или торговый баланс, благоприятны. В июле сальдо внешней торговли составило $11 млрд и до конца года вряд ли опустится ниже $10 млрд. Таким образом, счет текущих операций останется положительным, а курс бивалютной корзины может к концу сентября упасть до 34,60 руб.

Дмитрий МАЙОРОВ