Рынок стремится к нулю

Начало года выдалось очень блеклым для торговцев ценными бумагами. На главной фондовой площадке страны — Украинской бирже (УБ) — вместе с проседанием индекса происходила и потеря интереса инвесторов к торгам. С начала года индекс УБ, время от времени демонстрируя поползновения в сторону роста, тем не менее снизился на 3,4%. Это при том, что и за весь прошлый год “голубые” фишки подешевели в целом на 40%.

Не менее удручающе смотрится и динамика объема торгов на УБ. К примеру, 3 марта торговцы наторговали всего на 30 млн. грн., что в десяток раз меньше, чем в самые активные торговые дни. Да и в целом если брать квартал, то немалое количество торговых дней завершились оборотами менее чем в 100 млн. грн. Этот тренд уже более чем долгосрочен — ликвидность на УБ хромает более полугода.

Действия по исправлению ситуации, предпринятые на УБ, значительного эффекта не дали (что, впрочем, было ожидаемым). Напомним, что индексный комитет биржи сократил количество акций в индексе с 15 до 10, а на срочном рынке был увеличен шаг цены по фьючерсным контрактам. Смысл начинаний понятен — чем меньше акций в индексе, тем больше концентрация ликвидности в них. Аналогично и при более высоком шаге цены фьючерса ликвидность больше концентрируется в одном ценовом диапазоне.

Как объясняет руководитель отдела поддержки клиентов интернет-трейдинга ИК Dragon Capital Дмитрий Макаренко, нынешняя низкая ликвидность на УБ — следствие малого присутствия на рынке трейдеров-физических лиц и институциональных инвесторов. Если год назад украинские трейдеры зарезервировали 352 млн. грн. для торгов, то сейчас всего 83,2 млн. грн. “Те инвесторы, которые купили акции по “летним” ценам, сейчас не видят смысла продавать их с колоссальным убытком и готовы перевести их в ранг долгосрочных. А западные инвестиционные фонды продолжают выводить активы с развивающихся рынков”,— подчеркивает эксперт.

Проблема ликвидности на УБ настолько велика, что индекс биржи перестал коррелировать с индексами западных площадок. “Отечественный рынок акций двигался вразрез с трендом на мировых рынках. К примеру, широкий индекс MSCI world, который отражает динамику цен акций на различных рынках, с начала года вырос чуть более 10%. В это же время индекс Украинской биржи просел почти на 5%”,— отмечает Дмитрий Чурин, глава аналитического департамента Eavex Capital. Сейчас, добавляет он, у тех частных трейдеров, которые торгуют на УБ, недостаточно средств, чтобы двигать котировки вверх, поэтому они переключились на игру на понижение.

По словам управляющего активами группы Concorde Дениса Костюка, после некоторых волнений зарубежные инвесторы возвращали средства на пограничные рынки, однако Украину они обходили стороной вследствие ухудшившегося инвестиционного климата, участившихся корпоративных конфликтов и манипуляций на бирже (которые гораздо легче проводить в отсутствие общей ликвидности). “В то время как американский рынок обновляет четырехлетние максимумы, украинский рынок находится на уровне октября 2009, что на 50% ниже прошлогодних максимумов. Объемы торгов уже находятся на крайне низком уровне, и дальнейшее падение ограничено”,— полагает эксперт.

Мнения относительно дальнейшего движения рынка расходятся. “Большинство ликвидных акций, входящих в состав расчета индекса UX, уже находятся на уровне цен осени 2009 г. и по фундаментальным показателям имеют очень большой потенциал роста,— комментирует господин Макаренко. — Основной угрозой может стать техническая коррекция на внешних рынках. Индекс S&P500 сейчас находится около своих четырехлетних максимумов, и в среднесрочной перспективе восходящий тренд должен надломиться”. По прогнозам трейдера ИК “Тройка Диалог Украина” Владимира Ткачука, во втором квартале пока не видно причин для существенной коррекции украинского рынка, и может наблюдаться позитивная динамика.

По мнению аналитика брокерского дома “Открытие” Леонида Белозерского, в начале второго квартала действительно можно ожидать роста ликвидности и повышения котировок большинства компаний. “Мировой опыт показывает, что рынки растут в преддверии крупных спортивных событий, но уже по завершении Евро-2012 мы ожидаем падения объемов торгов и снижения значений украинских индексов. Чемпионат с большой вероятностью разочарует как иностранных инвесторов, так и отечественных”,— рассуждает он. Денис Костюк, напротив, считает, что во втором квартале наиболее вероятна боковая динамика (+/-10%), а позитивный сдвиг, скорее, будет перенесен на второе полугодие.

Олег СОРОЧАН