Прогноз “стабильный”. А перспективы?

Несмотря на такой сильный негативный сигнал, как сокращение золотовалютных резервов (в июне этого года — на 1,4 миллиарда ), и появлявшиеся ранее прогнозы возможного дефолта, Украина получила поддержку Международного рейтингового агентства Fitch. Оно подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента нашей страны в иностранной и национальной валюте на уровне “B” со “стабильным” прогнозом. Как сообщает агентство, краткосрочный РДЭ Украины также подтвержден на уровне “B”, потолок странового рейтинга — “B”.

Тем не менее в заявлении Fitch звучит и немало тревожных для Украины нот. “Подтверждение рейтингов отражает тонкий баланс в области внешнего финансирования. Валютные резервы Национального банка Украины (НБУ) были стабильными в период с января по апрель 2012 года на уровне около 31 млрд долл(что соответствует трем месяцам платежей по счету текущих операций), а затем произошло снижение в мае и июне, которое частично было вызвано крупными выплатами по внешнему долгу. Давление на резервы может вновь возникнуть с третьего квартала 2012 года”, — констатирует агентство. Оно считает, что дефицит счета текущих операций достигнет в 2012 году 6% ВВП. Спрос на иностранную валюту со стороны населения, который привел к сокращению резервов в четвертом квартале 2011 года, судя по всему, усилился в июне и может еще повыситься.

Fitch отмечает, что Украина имеет один из самых низких показателей внешней ликвидности среди суверенных эмитентов. В 2012 году этот показатель ожидается на уровне 55%, а ограниченная способность страны рефинансировать внешний госдолг создает риски давления на обменный курс и снижения резервов. Украинскому государству, по данным агентства, предстоят погашения и выплаты процентов Международному валютному фонду в размере 6,4 млрд долл в 2013 году. Поэтому Fitch считает, что наше правительство, вероятно, снова выйдет на рынки еврооблигаций и будет привлекать финансирование от МВФ в 2013-м. Кроме того, агентство отмечает, что это позволит Украине рефинансировать выплаты, причитающиеся МВФ, для чего придется пойти на непопулярную меру — повысить тарифы на газ для населения. Положительным фактором для нашего правительства является то, что предстоящие погашения долга на внешних рынках не составляют особой трудности: 1 млрд долл приходится на остающуюся часть 2012 года и 1 млрд долл — на 2013-й.

Прогноз Fitch по обменному курсу на конец года отражает риски девальвации, которые могут привести к завышению валютного курса с учетом хрупкого доверия к гривне. В случае ослабления гривны повысится нагрузка по внешнему долгу, включая госдолг. Fitch отмечает, что более гибкий обменный курс помог бы Украине справиться с внешними потрясениями и приспособиться к изменениям валютных курсов торговых партнеров. Обменный курс демонстрирует более высокую гибкость с мая, немного ослабев относительно послекризисного уровня в 8 грн/1 долл. Агентство также прогнозирует, что рост ВВП замедлится до 2,4% в 2012 году, но достигнет 3,5% в 2013-м.

Fitch хвалит украинское правительство за то, что оно сократило дефицит общего государственного бюджета до 4,2% ВВП в 2011 году по сравнению с 7,7% ВВП в 2010-м, однако констатирует, что этот дефицит вырастет в 2012 году. Поправки к бюджету, принятые в апреле 2012-го, повысили расходы и могут содержать завышенные доходы, отмечает агентство и прогнозирует, что убытки “Нафтогаза Украины”, находящегося в государственной собственности, вырастут. С учетом долга, по которому имеются гарантии от государства, госдолг Украины, по данным Fitch, равен 36% ВВП (приблизительно 10% внутреннего долга сделано в иностранной валюте). В дальнейшем он будет частично зависеть от обменного курса гривны.

Агентство оценивает также и политические риски для украинской экономики. “Правительству, возглавляемому Партией регионов, предстоят парламентские выборы 28 октября 2012 года на фоне снижения популярности партии, которая, тем не менее, как ожидается, получит большинство голосов. Это создаст условия для ужесточения налогово-бюджетной политики и действий по взятым на себя обязательствам перед МВФ, — отмечают в заявлении. — Если в результате выборов уменьшится управляемость и способность правительства предпринимать необходимые политические шаги, это может усилить давление на суверенный рейтинг”, — прогнозирую эксперты Fitch. В ближайшее время прогноз по рейтингам в высокой степени будет зависеть от способности Украины выдерживать внешние и внутренние потрясения и получать внешнее финансирование. Если к началу 2013 года не будет получено финансирования от МВФ или не будет повышено доверия в достаточной степени, чтобы государство вновь имело доступ к внешним рынкам на продолжительный период, можно ожидать уменьшения резервов и резкого падения курса гривны. В этом случае Fitch, вероятно, понизит суверенный рейтинг.

Почти одновременно с заявлением Fitch стали известны результаты исследования настроений инвесторов, выполненных Европейской бизнес ассоциацией при поддержке компании InMind. Их можно считать барометром доверия к Украине. Во втором квартале 2012 года индекс инвестиционной привлекательности Украины остался почти на таком же низком уровне — 2,19 балла из пяти возможных (в первом квартале — 2,18). ЕБА отмечает и положительные моменты, влияющие на уровень доверия инвесторов, тем не менее, по ее мнению, “говорить о радикальных изменениях к лучшему еще рано”. “Это исследование показывает, что европейские компании и члены ассоциации не почувствовали реального улучшения бизнес- и инвестиционного климата в Украине за последние месяцы. Я не удивлен, но в то же время разочарован, ведь многие вопросы все еще остаются нерешенными, несмотря на постоянные призывы к действию со стороны ЕС и ЕБА, а также обязательства, принятые украинским правительством для улучшения бизнес-климата”, — отметил посол, глава представительства Европейского Союза в Украине Жозе Мануэль Пинту Тейшейра.

Тем не менее обновленный рейтинг нашей страны от Fitch многих в Украине буквально вдохновляет. Комментируя его, один из топ-менеджеров Нацбанка Украины сказал: “Это очень позитивный сигнал. Во всем мире идет процесс понижения рейтингов. И то, что нам его подтвердили и, самое главное, оставили стабильным прогноз, — очень хорошо. Такой рейтинг будет способствовать тому, что стоимость наших заимствований за рубежом если и не упадет, то уж точно не будет расти. Например, Кипр полтора года назад имел рейтинг АA, а сейчас у него ВВ с минусом. Можно сказать, что Кипр таким образом опустили ниже плинтуса. Но несмотря на то, что у него рейтинг все-таки выше, чем у Украины, кредитно-дефолтные свопы у этой страны на 4% годовых выше. То есть заимствования ему приходится привлекать на 4% дороже, чем может сделать Украина. И это из-за того, что у Кипра негативный прогноз, а у нас — стабильный”.

Глава группы советников председателя НБУ Валерий Литвицкий, кроме того, назвал еще три положительных для Украины фактора, которые будут способствовать валютно-финансовой стабильности. По его словам, это трехмиллиардный валютный своп с Китаем и трехмиллиардный сельскохозяйственный кредит этой страны, а также последние данные о росте сельхозпроизводства в Украине, которое опережает данные за аналогичный период прошлого года. Благодаря последнему фактору, по словам эксперта, Украина сможет получить добавку к росту ВВП за второй квартал не менее 0,2 — 0,3%. “Это очень существенно, — констатирует Литвицкий, — особенно на фоне того, что рост экономики во многих странах мира сегодня замедляется до минимума”.

Виталий КНЯЖАНСКИЙ