Передышка перед опасной фазой

Мировые фондовые площадки начали последнюю неделю лета ростом: индексы прибавляют 0,7—2%. Но оптимизм, который вселил в инвесторов глава ФРС США Бен Бернанке, скоро исчезнет, говорят эксперты. Риски, которые грозят мировой экономике, лишь возрастают. Она вступила в “новую опасную фазу”, констатировала глава МВФ Кристин Лагард.

Сводный фондовый индекс Азиатско-Тихоокеанского региона MSCI Asia Pacific в понедельник поднялся на 1,7%. Японский Nikkei 225 вырос на 0,69%, гонконгский Hang Seng — на 1,51%, австралийский SP/ASX 200 — на 1,91%.

Российский долларовый индекс РТС за минуту торгов подскочил на 1,08%, до 1613,44 пункта.

Американские площадки закрыли минувшую неделю в зеленой зоне: по итогам пятничных торгов Nasdaq Composite прибавил 2,49%, Standard & Poor's 500 — 1,51%, Dow Jones Industrial Average — 1,21%. Августовское падение остановилось на прошлой неделе: инвесторов приободрила уверенность главы Федеральной резервной системы (ФРС) Бена Бернанке в отношении перспектив американской экономики. “Несмотря на то что серьезные проблемы в американской экономике действительно есть, основы ее роста не были в существенной мере подорваны шоками последних четырех лет. Мы можем обоснованно ожидать возврата к уровням роста экономики и занятости, соответствующих основам, хотя это и может занять некоторое время”, — заявил глава ФРС в конце прошлой недели на конференции в Джексон-Холле.
“Основным результатом прошедшей недели стала стабилизация котировок и существенное снижение внутридневной волатильности на российском фондовом рынке. На фоне провальной первой половины августа это уже само по себе можно считать позитивным моментом”, — отмечает начальник управления продаж и маркетинга УК “Райффайзен Капитал” Константин Кирпичев. Отток капитала из фондов, инвестирующих в российские акции, по данным Emerging Portfolio Fund Research за неделю до 24 августа, составил порядка $0,5 млрд, что на 50% больше оттока на предыдущей неделе.

Но передышка на фондовых рынках будет временной, считают эксперты. Выступление Бернанке не содержало обещаний финансовой помощи. Глава ФРС лишь отметил, что у регулятора есть инструменты для стимулирования экономики, но не стал называть их и не обозначил сроки, когда ФРС может прибегнуть к ним. При этом все риски, которые грозят мировой экономике, никуда не делись.

“Риски для мировой экономики возрастают, — заявила в субботу директор-распорядитель Международного валютного фонда Кристин Лагард на конференции в Джексон-Холле в США. — Эти риски усилились в результате снижения доверия, растущего убеждения, что у денежных властей нет твердого настроя или же желания принять необходимые решения. Развитие ситуации нынешним летом показало, что мы находимся в новой опасной фазе. Ясно, что стоит на кону: мы рискуем столкнуться с крушением хрупкого оживления экономики”.

“Мы не исключаем, что инвесторы будут разочарованы новостями из Джексон-Холла, что может привести к тестированию минимумов начала августа уже на этой неделе, — говорит руководитель отдела инвестиций “Пионер инвестмент менеджмент” Сергей Григорян. — Мы все еще рассчитываем на 10—15% ралли осенью, но не исключаем увидеть перед этим индекс ММВБ еще на 5—7% ниже текущих уровней”.

“Продолжение негативной динамики, на наш взгляд, более вероятно”, — согласен трейдер УК “Альфа-Капитал” Рустам Назиманов. По его словам, в ближайшее время индекс ММВБ может обновить минимумы года. “Ближайшая остановка нас ждет на уровне 1340—1350 пунктов. Если пробьем эти уровни, то уйдем ниже, в район 1180—1200 пунктов”, — уточняет трейдер. В сложившейся ситуации, по словам Григоряна, настораживают несколько факторов. “Во-первых, на последнем мини-ралли развивающиеся рынки сильно отстали от развитых. Во-вторых, обнаруживается резкий рост кредитных спредов и стоимости страховки от дефолта. В-третьих, индекс волатильности VIX, известный как “мерило страха”, составляет высокие 40%”, — объясняет эксперт.

“В условиях сохраняющейся высокой неопределенности лучше держать до половины своих средств в консервативных инструментах, таких как облигации. Вторую половину портфеля можно инвестировать в фонды акций преимущественно второго эшелона на текущих уровнях, с перспективой роста до конца года в 20—25%”, — резюмирует Кирпичев. “Для инвесторов с горизонтом один-два года мы рекомендуем сейчас открывать длинные позиции. В качестве “тихой гавани” мы рекомендуем инструменты с низкой исторической волатильностью, при оценке которых основную роль играет фундаментальная составляющая, например контракты на сельхозтовары.

Даже если мы окажемся в ситуации 2008 года и увидим кредитный кризис, рынок агрокультур потеряет процентов 10, не более, чего нельзя сказать о рынке нефти или золота, где превалирует финансовый спрос, а не физический”, — советует Назиманов.

Начавшаяся неделя будет интересна статистикой по США: личные доходы и расходы, уверенность потребителей, деловая активность от ФРБ Чикаго. “В понедельник в Европе в течение дня состоится публикация предварительного изменения индекса потребительских цен Германии в августе (ожидается сокращение 0,1% месяц к месяцу), — напоминает Кожухова. — В России отчетность за первое полугодие по МСФО должна представить компания “Русал”.

Екатерина МЕРЕМИНСКАЯ, Ольга ТАНАС