Одолжение с продолжением

Чтобы не провоцировать действия рейтинговых агентств по еще одному пересмотру рейтинговых прогнозов по госдолгу Украины, правительству выгоднее погасить существующий кредит и взять новый. Однако эксперты полагают, что согласиться на это россияне могут только при условии существенного повышения кредитной ставки — как минимум до уровня в 11% годовых, на 1,5-2% выше ставок, по которым сейчас котируются евробумаги правительства на вторичном рынке.

По сведениям “Экономических известий”, Кабмин направил российской группе ВТБ предложение, по которому правительство хочет получить новый заем от Госбанка РФ на срок до одного года с возможностью продления еще на год, чтобы погасить за счет него полученный два года назад кредит в размере $2 млрд. Тогда в инвестиционных кругах ходили слухи, что ставка по кредиту ВТБ была на уровне 7-8% годовых. Сейчас она может увеличиться.

“Переговоры с группой ВТБ на завершающей стадии. Мы рассматриваем две возможности: или возвращать полученный ранее кредит, или взять новый”,— заявил министр экономики и торговли Петр Порошенко.

Правительство уже несколько раз продлевало заем, который ВТБ выделил Кабмину в июне 2010 г.— как бридж-финансирование перед размещением еврооблигаций. Вернуть эти деньги по истечению очередной пролонгации — возможно, однако такая операция будет иметь очень серьезное влияние на валютные резервы Национального банка в июне, когда по графику погашения внешнего долга Минфину нужно будет вернуть $2 млрд. ВТБ и еще около $600 млн. в качестве выплат по еврооблигациям.

Способ рефинансирования кредита ВТБ — за счет дальнейшей пролонгации или через привлечение нового займа — имеет значение. По словам экс-главы Госфинуслуг Виктора Суслова, пролонгация кредита может быть трактована инвесторами и, главное, рейтинговыми агентствами — как реструктуризация долга вследствие невозможности его обслужить. Что, как и в случае недавних заявлений чиновников Минэкономики о желании реструктуризировать долг перед МВФ, может вызвать новый виток понижения рейтинговых прогнозов по кредитоспособности Украины со стороны ведущих рейтинговых агентств. “Поэтому лучше кредит рефинансировать за счет получения нового займа,— рекомендует Виктор Суслов.— Хотя российская сторона вполне может потребовать полного погашения обязательств”.

Если кредит будет рефинансирован за счет нового, то Минфину придется платить за него по рыночным ставкам привлечения ресурсов, которые существуют сегодня для Украины. Исходя из котировок кредитно-дефолтных свопов (CDS) по обязательствам страны на уровне 885 пунктов, разместить пятилетние еврооблигации Украина могла бы примерно под 10% годовых. “Однако сохраняющаяся напряженность в Греции и вышедшие на первый план долговые проблемы в Испании делают инвесторов осторожными. Поэтому привлекать новые средства будет очень сложно. Поэтому более вероятно привлечение прямых кредитов”,— отмечает начальник отдела анализа и исследований “Райффайзен Банка Аваль” Дмитрий Сологуб.

По его мнению, в первом полугодии правительству будет несложно справляться с выплатами по внешнему долгу. Однако эксперт уверен, что в Минфине приложат все усилия, чтобы минимизировать возврат средств зарубежным инвесторам и кредиторам госсектора, которым (с учетом выплат МВФ) причитается около $6 млрд.

Исходя из таких предпосылок, правительство и изменило стратегию финансирования дефицита государственного бюджета, переориентировавшись на внутренние займы с помощью валютных облигаций (с момента анонсирования таких бумаг Минфин привлек уже около $1 млрд.), а также за счет приватизации. Напомним, основные направления бюджетной политики на 2013 г., которые правительство утвердило 5 апреля, предусматривают сокращение предельного размера прямого государственного долга до 25% ВВП по сравнению с 27,7% ВВП, которые были заложены в смете страны в начале 2012 г.

Александр ДУБИНСКИЙ