“ЛУКойл” идет на высокодивидендный риск

“ЛУКойл” намерен потратить на развитие $150 млрд в ближайшие десять лет и утроить дивиденды. Одно из главных направлений инвестиций — Ирак. Компания сильно рискует, отмечают эксперты.

Крупнейшая в России частная нефтяная компания “ЛУКойл” опубликовала стратегию развития на 2012—2021 годы. За этот период “ЛУКойл” намерен инвестировать в общей сложности более $150 млрд, большая часть из которых (около $126 млрд) будет вложена в геологоразведку и добычу. Как пояснили “Газете.Ru” в компании, речь идет прежде всего об Ираке: в 2009 году “ЛУКойл” выиграл тендер на разработку одного из крупнейших в мире месторождений — “Западная Курна-2” (запасы — 1,75 млрд тонн нефти). В прошлом году компания заявляла, что в течение 2012—2013 годов намерена вложить в проект $3,5 млрд.

Также средства пойдут на развитие добычи в регионах, где “ЛУКойл” уже работает: в Узбекистане (газодобыча), на шельфе Каспийского моря, в Ямало-Ненецком автономном округе. В компании говорят, что “ЛУКойл” рассчитывает также начать работу на шельфе Западной Африки — в Кот Д'Ивуаре, Гане и Сьерра-Леоне.

Порядка 16% из запланированных капвложений (около $24 млрд) будет направлено в сегмент переработки и сбыта, из них примерно $15 млрд будет инвестировано в России, остальное — за рубежом. “Пока мы не планируем новых проектов, средства пойдут на модернизацию существующих предприятий, увеличение глубины переработки”, — уточняют в “ЛУКойле”.

За счет обширных капвложений компания рассчитывает за 10 лет добыть около 10 млрд баррелей в нефтяном эквиваленте, наращивая добычу более чем на 3,5% ежегодно. К 2021 году годовая добыча “ЛУКойла” по сравнению с 2011 годом должна вырасти на 50%, составив 1,17 млрд баррелей н. э., из которых 17% (около 200 млн баррелей) будет добываться за счет зарубежных проектов компании. Доля газа в структуре добычи должна составить 27%.

“Новая программа нацелена на повышение инвестиционной привлекательности и многократный рост выплат акционерам”, — сообщает “ЛУКойл”. За 2012 год компания намерена увеличить дивидендные выплаты на 25% по сравнению с 2011 годом.

Каким будет размер дивидендов за 2011 год, пока точно не известно, но глава компании Вагит Алекперов обещает, что они также будут на 25% выше, чем в 2010 году. За позапрошлый год “ЛУКойл” выплатил 59 рублей на одну акцию (в общей сложности 50,183 млрд рублей, 18,3% от прибыли группы “ЛУКойл”). Таким образом, за 2011 год дивиденды компании могут составить 73,75 рубля на акцию, а в 2012 — 92,2 рубля.

За десять лет компания намерена увеличить сумму дивидендов втрое по сравнению с 2011 годом, то есть примерно до 220 рублей на акцию. Как заявлял в прошлом году вице-президент “ЛУКойла” Леонид Федун, в перспективе компания планирует довести дивидендные выплаты до 30% от чистой прибыли.

“Рост дивидендных выплат будет обеспечен растущими денежными потоками благодаря высокой привлекательности инвестиционных проектов”, — обещает компания.

По оценке аналитика Номос-банка Дениса Борисова, дивидендные выплаты “ЛУКойла” в итоге могут вырасти до примерно $6 млрд в год. “ЛУКойл” закладывает в свою стратегию цену нефти в $100 за баррель, — отмечает Борисов. — При такой цене в ближайшие годы показатель EBITDA компании (прибыль до вычета налогов и амортизации) достигнет примерно $25 млрд. С учетом запланированных капвложений в размере $15 млрд в год и налогов у компании остается как раз около $6 млрд свободного денежного потока, который она может направить на дивиденды”.

Но в этом случае у “ЛУКойла” не останется свободных средств, и компания тем самым ограничивает свои инвестиционные возможности, отмечает эксперт: “Всегда есть вероятность, что на рынке появится что-то новое, что заинтересует “ЛУКойл”, а свободных средств уже не будет. Впрочем компания легко сможет привлечь займы: у “ЛУКойла” хороший долговой рейтинг”.

Стратегия “ЛУКойла” весьма агрессивна и рискованна, соглашается Андрей Полищук из ФГ БКС:

“Рост денежных потоков рассчитан на будущее, он заложен в основном в зарубежные проекты, связанные с высокими рисками. Учитывая эти факторы, в ближайшие год-два “ЛУКойл” может демонстрировать отрицательные денежные потоки”.

В связи с этим, по мнению Полищука, часть инвесторов (из тех, кто рассчитывал на увеличение денежных потоков в ближайшие годы и не готов ждать несколько лет) могут избавиться от принадлежащих им акций “ЛУКойла”. Пока негативной реакции на опубликованную стратегию не наблюдается: по итогам торгов на ММВБ акции “ЛУКойла” выросли на 0,33%, цена одной бумаги составила 1921,8 рубля на фоне роста биржевого индекса на 1,2%.

Алексей ТОПАЛОВ