Корзина валют — лучшее решение в периоды нестабильности

Как я говорю всем своим инвесторам, что давать прогнозы по валютам — то же самое, что давать прогноз погоды: все это сопряжено с неопределенностью и с частыми изменениями. Ставки на Forex чувствительны не только к относительной величине и ожиданиям будущих процентных ставок, но также и к многочисленным другим факторам — например, комментариями политиков, которые говорят, не всегда задействовав свою когнитивную функцию.

Прогнозы по курсу пары доллар/евро — как конкурс красоты для некрасивых сестер. Это становится относительным сравнением — кто даст наименее плохой прогноз по сравнению с реальным курсом. Очевидный индикатор — это процентная ставка; недавно председатель Федеральной резервной системы США Бен Бернанке дал понять, что ставки будут низкими в ближайшем будущем ввиду удручающе низких темпов роста экономики. И при этом индекс роста заработной платы в Германии в I квартале составил более 6%. Такой высокий рост заработной платы, несомненно, стал одним из факторов, заставивших ЕЦБ повысить процентную ставку. Это расхождение процентных ставок будет сильнее подталкивать евро вверх.

Но надо не забывать, что это евро, а не немецкая марка; у еврозоны все же остаются долговые проблемы, которые регулярно всплывают перед инвесторами в последнее время. Все еще существует потенциал для дальнейшего проседания валюты, если греки не перестанут бастовать, а политики не исполнят одобренные парламентом строгие меры. Мне кажется, все уже согласны с тем, что не произойдет то, что должно было произойти: сокращение еврозоны, девальвация валют периферийных стран и соответствующее сокращение их задолженности. Германия и Франция, совместные хранители Европы, не готовы к такому шагу.

Так каковы же тогда мои прогнозы? Пара доллар/евро будет торговаться в диапазоне $1,41-1,45, но обе валюты испытают на себе негативное давление таких объективных факторов, как слабый рост американской экономики, опасения относительно нежелания конгресса повысить предельный уровень госдолга в $14,3 трлн (хотя, уж поверьте мне, эта проблема будет решена), а евро — от долговых проблем на периферии еврозоны. В долгосрочной перспективе я все равно не очень верю в эти валюты, поэтому советую диверсифицировать валютный портфель: 35% — в доллары, 30% — в евро и 5% — в британские фунты, 10% — в золото, а также 20% — в валюты развивающихся стран и стран — экспортеров сырья.

В вышеуказанные 20%, безусловно, входит и рубль, который, несмотря на существенный отток средств, укрепился по отношению к евро и доллару благодаря растущим ценам на нефть. Если удастся затормозить отток, а нефть останется на текущих уровнях, то мы можем увидеть еще более значительное укрепление рубля до уровня 28 руб./$, а к концу года до — 27,25 руб. Хотя все это основывается на нефтяных ценах. Значительные бюджетные средства, скорее всего, будут потрачены на выполнение предвыборных обещаний в 2011 г. Но небольшой дефицит, который при этом образуется, не повлияет на позиции рубля. Долгосрочные вложения в рубль, на мой взгляд, себя окупят и в этом, и в следующем году.

Большинство крупных банков прогнозируют укрепление курса доллара к евро к IV кварталу 2011 г. Я считаю, что курс будет $1,475 в декабре 2011 г. Подводя итог, хочу сказать: никогда не делайте ставку на одну валюту; корзина валют, включая рубль, — это наилучшая стратегия, которая позволит извлечь выгоду из слабого, но все-таки роста глобальной экономики.

Саймон ФЕНТХАМ-ФЕТЧЕР, директор “Ренессанс управления активами”