“Кандидатов на выход из Евросоюза два — Греция и Германия”

Сегодня главный экономист Сбербанка Ксения Юдаева рассказала журналистам, что будет с рынком долга и мировой экономикой в свете самых последних новостей — договоренности Обамы с Конгрессом о потолке госдолга США, ухудшения ситуации в Италии и Испании, плохой статистике в США и возможному снижению рейтинга Америки. Вот основные моменты ее выступления:

— Если Европа хочет спасти евро, то ей придется идти в сторону большей централизации финансовой системы. Уже сейчас очевидно, что спасти национальные банковские системы на уровне государства нельзя, но их можно спасти на уровне всей Европы.

— Региональные кризисы происходят потому, что стране больше невыгодно проводить прежнюю политику, говорят многие теоретические исследования. Так, в начале 90-х атака Сороса на британский фунт увенчалась успехом, хотя правительство могло поддерживать фунт. Для этого пришлось бы пожертвовать экономическим ростом, что было невыгодно. Это похоже на нынешнюю ситуацию в Европе — спекулянты атакуют евро, чувствуя, что многим правительствам выгодно, чтобы он упал.

— Потенциальных кандидатов на выход из Евросоюза два — Греция и Германия. Первой невыгодно все время снижать бюджетный дефицит, а второй надоело все время оплачивать греческий дефицит. Но в краткосрочной перспективе этот сценарий никому невыгоден и никому непонятен. На самом деле Германия очень сильно выигрывает от дешевого евро. Если бы в ходу в Германии была марка, а не евро, то она стоила бы очень дорого (для примера, посмотрите на швейцарский франк!), что создавало бы проблемы для экспортно-ориентированной экономики Германии. Сейчас Германия имеет высокий экономический рост за счет низкого евро, хотя, с другой стороны, она вынуждена часть этого выигрыша тратить на другие страны Евросоюза (например, Грецию). Увы, простые немцы не понимают, что экономика страны быстро растет не потому, что она такая конкурентоспособная, а потому, что она член ЕС, а в ЕС есть “нехорошие” страны, за счет которых евро такой низкий.

— США сейчас делают то, что Греция должна была сделать 5 лет назад. Штаты говорят, что надо прекратить занимать деньги, и говорят в тот период, когда обслуживание долга им почти ничего не стоит. Американцы сейчас тратят на обслуживание долга около 1% ВВП (это очень мало, обычно около 3%).

— Налоговая система США не стимулирует экономику. Это видно из того, что корпорации США накапливают резервы, а не инвестируют их. Кроме того, свежая статистика по Штатам показала: ВВП за II квартал хуже ожиданий, а показатели предыдущих лет пересмотрены (рецессия оказалась на 20% глубже, чем считалось раньше). Вкупе с замедлением экономик ЕС, БРИК и особенно Китая это означает возможный приход второй волны мировой рецессии. Это всех нервирует!

— Рейтинг США может быть понижен. Это проблема? Вряд ли. Опыт Японии в течение десяти лет: из-за понижения рейтинга доходности японских облигаций не очень-то и росли. Почему? В мире очень большой спрос на безрисковые активы, а таких активов не очень-то и много. В том числе это облигации США. Поэтому если рейтинг понизят, то в результате спрос на американские облигации может не упасть и даже наоборот, вырасти.

— Как все это скажется на России? Замедление мировой экономии плохо скажется на цене на нефть. С другой стороны, пока в арабском мире идут войны и революции, нефть не будет очень сильно дешеветь, а это нам на руку. Что касается металлов, то если Китай захочет увеличить резервы в металлах после кризиса, то это поддержит спрос на российские металлы.
Выгодно ли держать облигации американского правительства? Смотря кому. Правительству Российской Федерации скорее выгодно, потому что когда цены на нефть падают, гособлигации США растут. Это хороший хедж!

Николай ДЗИСЬ-ВОЙНАРОВСКИЙ