Избирательный подход

Во второй половине мая курсовая стабильность гривни по отношению к доллару США неожиданно пошатнулась. В начале июня межбанковские котировки достигали 8,12 грн./USD, а наличный “зеленый” банки пробовали продавать даже по 8,15 грн./USD.

В третьей декаде июня ситуация немного стабилизировалась — межбанковский курс откатился к 8,07-8,08, а наличный — к 8,10-8,11 грн./USD. Впрочем, такая стабильность является весьма шаткой. Как оказалось, майская девальвация гривни сопровождалась положительным сальдо платежного баланса.

На прошлой неделе в Нацбанке сообщили, что в мае профицит сводного платежного баланса Украины составил $483 млн. Показательно, что баланс сформирован с профицитом уже третий месяц кряду.

По итогам мая впервые в этом году кумулятивное сальдо с начала года стало положительным ($422 млн). Вместе с тем в январе — мае 2011 г. этот показатель был в 5 раз больше — $2,17 млрд. Положительное сальдо платежного баланса снова было получено благодаря притоку по загадочной статье “Другой капитал” (о возможных вариантах притока ).

В то же время дефицит текущего счета продолжает увеличиваться. По данным НБУ, отрицательное значение этого показателя в мае составило почти $700 млн, что на 17% превышает показатель апреля текущего года. С начала 2012 г. дефицит текущего счета составил $2,6 млрд, что эквивалентно показателю за аналогичный период прошлого года.

“В целом, состояние платежного баланса несколько лучше предварительных прогнозов, что дает основания рассчитывать на сохранение фундамента стабильности обменного курса в ближайшей перспективе”, — считает глава группы советников председателя НБУ Валерий Литвицкий.

Правда, есть мнение, что нынешнее вполне сносное состояние платежного баланса обусловлено тем, что сейчас Украина не так активно, как обычно, закупает российский газ для закачивания в хранилища для следующего отопительного сезона. Однако рано или поздно это придется делать, вот тогда баланс валюты в стране может существенно измениться.

Отметим, что на прошлой неделе Нацбанк подписал соглашение о валютном свопе (обмен кредитами) гривня/китайский юань на сумму, эквивалентную $2,4 млрд. В НБУ ожидают, что сделка позволит увеличить торговый оборот между Китаем и Украиной. По мнению же некоторых экспертов, это может привести к еще большему засилью китайского импорта в Украине.

Так или иначе, некоторые высокопоставленные чиновники призывают девальвировать национальную валюту. Такого мнения, например, придерживается министр экономического развития и торговли Украины, член совета НБУ Петр Порошенко. По его словам, политика привязки курса гривни к доллару неэффективна в нынешних условиях, поэтому ее целесообразно изменить.

“Надо привязать гривню к мультивалютной корзине”, — говорит чиновник. Господин Порошенко считает, что в такую корзину могут войти помимо доллара евро, российский рубль, злотый, фунт стерлингов. Необходимость девальвации гривни объясняется тем, что в последние два с половиной месяца все страны — соседи Украины существенно девальвировали свои валюты.

Россия, в частности, несмотря на владение третьими по величине в мире золотовалютными резервами и позитивный платежный баланс, девальвировала рубль по отношению к доллару на 20%. Колебания же гривни к доллару с 2009 г. не превышают 2%. В таких условиях украинские экспортеры теряют свои конкурентные преимущества на внешних рынках.

“В Европе остались две страны с фиксированным курсом — Украина и Албания”, — резюмировал г-н Порошенко. Действительно, сейчас курсовая стабильность национальной валюты удерживается Нацбанком искусственно — во многом за счет жесткой монетарной политики.

Не исключено, что регулятор не сможет удерживать стабильный валютный курс до выборов и будет вынужден немного девальвировать национальную валюту. В любом случае, к концу года гривня может ослабнуть до 8,3-8,4 грн./USD.

В июне гривневая ликвидность банковской системы резко сократилась. Остатки на корсчетах банков в НБУ уменьшились до 15,7 млрд грн., а процентные ставки на кредитном межбанке повышались и до 30% годовых.

В последние дни ситуация несколько улучшилась — ликвидность системы повысилась до 17 млрд грн., межбанковские ставки снизились до 15% годовых. Тем не менее положение дел остается достаточно напряженным.

Любопытно, что, несмотря на проведение жесткой монетарной политики, банковский регулятор активно рефинансирует некоторые финучреждения. За 25 дней июня НБУ предоставил кредитов на 2,2 млрд грн.

Более того, на прошлой неделе стало известно, что Нацбанк решил увеличить максимально возможные сроки кредитов рефинансирования с 90 до 360 дней, а операций РЕПО — с 30 до 60 дней (постановление НБУ №249 от 19.06.12 г.).

Теперь избранные банки получат возможность привлекать дешевые ресурсы кредитора последней инстанции на более длительные сроки. При этом, как известно, многие игроки рынка до сих пор не рассчитались по кредитам, полученным от НБУ в разгар кризиса 2008-2009 гг.

Так или иначе, в условиях дефицита гривневой ликвидности говорить об активном банковском кредитовании экономики не приходится. За январь — май 2012 г. портфель кредитования юридических лиц увеличился всего на 1%, тогда как за аналогичный период прошлого года прирост составил 7%.

Наряду с дальнейшим сокращением объемов кредитования ожидается подорожание заемных средств. Вряд ли корпоративному заемщику удастся одолжить в гривнях дешевле, чем под 20% годовых. Более того, не исключено, что к концу года кредиты подорожают до 25-30% годовых.