Итоги 2015: Спасти нерядового Зюзина

История взаимоотношений “Мечела” с кредиторами очень кинематографична. В ней есть харизматичный “подозреваемый”, есть “злой следователь”, “добрый следователь”, “нейтральный следователь”, есть вмешательство высших сил. Нет пока только хэппи-энда, а это гарантирует поклонникам сериала новый сезон.

С начала 2014 года компания Игоря Зюзина сидит за столом переговоров с ВТБ, Сбербанком и Газпромбанком. В уходящем году терпение кредиторов, казалось бы, должно было вот-вот лопнуть: ВТБ и Сбербанк грозились обанкротить “Мечел”, и только Газпромбанк поверил Зюзину и стал его сторонником. В итоге ВТБ, хорошенько подумав, все же согласился на реструктуризацию долга, ГПБ подписался на нее уже давно, и лишь Сбербанк все еще выдерживает амплуа “злого следователя”. Впрочем, когда затрачено столько времени и сил, компромисс, видимо, неизбежен: момент, когда можно было проявлять принципиальность и идти “до упора”, явно упущен.

В пользу “Мечела” сыграло восприятие его владельца чиновниками: банки сколько угодно могли обвинять Зюзина в недоговороспособности, но ведь государству он еще со времен истории с “доктором” доказал готовность прислушиваться к критике. Да, владелец “Мечела” явно недооценил риски своей агрессивной модели развития и теперь отказывается за это платить, расставаясь с контролем в компании в пользу кредиторов, зато он не скупает самолеты, заграничные дома и футбольные клубы. Наконец, стремительное ухудшение конъюнктуры сырьевых рынков, чуть не погубившее “Мечел”, сыграло на руку его собственнику: если бы актив в нынешних условиях был действительно желанным для крупных игроков, вряд ли что-то смогло бы помешать смене владельца.

В итоге даже наиболее непримиримый кредитор “Мечела” Сбербанк перестал угрожать компании банкротством, пошел на мировые соглашения по нескольким судебным искам и снизил частоту опровержений, которые следовали за реляциями руководства “Мечела” о скорой реструктуризации долга перед банком. Это позволило “Мечелу” анонсировать внеочередное собрание акционеров (4 марта будущего года) для одобрения сделок со всеми тремя госбанками. Хотя Сбербанк в тот же день подчеркнул, что соглашение еще не достигнуто.

Коротко о первой части

В течение 2014 года “Мечел” прорабатывал различные варианты решения урегулирования долга на $9 млрд (по состоянию на конец 2013 года), и даже некоторые из них были в духе фэнтези.

Например, летом 2014 года в СМИ появилась версия о реструктуризации долгов и бизнеса группы, в которой фигурировал Evraz. Якобы рассматривалось создание на базе некоторых активов двух групп Дальневосточной горно-металлургической компании с многоступенчатой структурой финансирования и владения при участии ВЭБа, акционеров порта Ванино (бенефициаром которого считается Зюзин) и неких сторонних инвесторов.

Более реалистичный, но так и оставшийся не экранизированным сценарий спасения компании, был рассчитан на выпуск в пользу ВЭБа конвертируемых облигаций, выкуп которых профинансировали бы три банка. Также сорвалась и схема продажи “Мечелом” РЖД ж/д ветки до Эльгинского месторождения.

В итоге, все возможные сценарии оказались провальными (= некассовыми), а отношения кредиторов с компанией накалились. Банки настаивали на конвертации долга в акции и отстранении руководства от управления, в то время как Зюзин играть роль второго плана не желал и единственно возможным вариантом спасения считал реструктуризацию и рефинансирование долгов с отсрочкой выплат процентов.

ВТБ и Сбербанк начали обращаться в суд о взыскании с группы задолженности, в то время как Газпромбанк, наоборот, отличился сдержанностью и сговорчивостью.

Вторая часть: эпизод первый

Вторая часть фильма про “Мечел” с самого начала 2015 года стала сразу же пополняться новыми сюжетами из залов судов. Некоторые “дочки” группы частично погасили более 1 млрд руб. процентов по кредиту ВТБ на 16 млрд руб., в то время как всего “Мечел” должен банку 70 млрд руб. и более $170 млн ($1,15 млрд на конец 2014 года). При этом ВТБ подчеркивал, что компания Зюзина по-прежнему не обслуживает задолженность в срок и в полном объеме, а платежи хоть и проходят, но с опозданием.

Спустя несколько дней прошлогодний страх “Мечела” стал явью — ВТБ подал иск к компании на сумму более 50,1 млрд рублей. Но на этом банк не остановился и уже в начале марта сперва устно, а после и письменно уведомил всех кредиторов “Мечела” о намерении обратиться в суд с заявлением о банкротстве. Тогда же банк жаловался, что с июня 2014 года “Мечел” не сделал никаких конструктивных предложений по возобновлению обслуживания кредитов. Ожидалось, что спустя месяц, к середине апреля, если стороны не урегулируют спор, то диалог продолжится в суде.

Более того, правительство в марте в очередной раз вернулось к идее создания банка плохих долгов, которая с разной степенью интенсивности обсуждается с начала кризиса 2008-2009 годов. Пункт о таком банке, который может быть использован для поддержки любых системообразующих предприятий, был прописан в антикризисном плане правительства, подготовленном в конце 2014 года. По данным некоторых СМИ, возобновление дискуссии стало попыткой решить долговые проблемы крупных компаний, и в первую очередь “Мечела”, а инициатором выступил неравнодушный к компании Газпромбанк.

Стоит отметить, что в непростом диалоге с банками консультантом “Мечела” выступил Rothschild, который и направил Сбербанку предложение о конвертации части долга в акции компании. Глава Сбербанка Герман Греф заявил, что подобное предложение не устраивает банк, который претендует как минимум на контрольный пакет, а “Мечел” тогда не стал уточнять размер доли.

Эпизод весна/лето 2015 года

Прошел месяц с даты уведомления ВТБ других кредиторов о намерении обратиться в суд о банкротстве “Мечела”, а подачи заявления так и не случилось. Однако добивать компанию Зюзина, возможно, не было необходимости — суд удовлетворил иск банка на 50 млрд руб., несмотря на заверения представителей должника в ходе заседания о “продолжении переговорах в конструктивном ключе”. Насколько честным оказались сотрудники “Мечела” в суде, показало время.

В июне глава ВТБ Андрей Костин заявил, что банк готов реструктурировать долг “Мечела” в обмен на погашение просрочки по процентам и дополнительные залоги. Тогда Костин сказал, что стороны “в принципиальном плане согласовали с “Мечелом” параметры договоренности”: погашение основного долга перенесено с 2015-2016 гг. на 2018-2019 годы.

Но для этого компании Зюзина нужно было до конца июня погасить просрочку по процентам в размере 4,5 млрд руб. и дать дополнительные залоги и поручительства операционных компаний в согласованном с ВТБ объеме. В тот же день “Мечел” уточнил, что из 4,5 млрд руб. компании осталось погасить 2,8 млрд рублей.

К назначенному сроку “Мечел” выполнил обязательства перед ВТБ, а подписание финальных документов ожидалось в течение месяца. Тогда же гендиректор компании-должника Олег Коржов огласил ожидаемые сроки по договоренностям со Сбербанком — конец лета. Аналогичного мнения придерживался и первый зампред Сбербанка Максим Полетаев.

Пока ВТБ и Сбербанк публично решали судьбу “Мечела”, Газпромбанк до поры до времени избегал рассказывать о своих планах относительно компании Зюзина. Но вскоре глава банка Андрей Акимов заявил, что Газпромбанк рассматривает вариант покупки долга “Мечела” перед Сбербанком. До этого Полетаев не скрывал, что у Сбербанка есть два потенциальных покупателей на долг компании. Правда, позже Греф развеял все мечты и надежды, сообщив, что “реальных покупателей” нет.

Сюрпризом для “кинозрителей” стала новость о том, что владелец АФК “Система” Владимир Евтушенков вел переговоры о покупке “Мечела”. Но, по его словам, эта (возможная) сделка рассматривалась наряду со многими другими активами, попадавшими в “пайплайн” холдинга, однако сейчас интереса к компании нет.

Несмотря на то, что желающих купить весь долг “Мечела” перед Сбербанком ($1,36 млрд) не было, стало известно, что Греф готов пойти на некоторые уступки: реструктурировать 30% долга при условии, что найдется покупатель на остальные 70% (без дисконта и рассрочки). Однако и таких альтруистов не обнаружилось.

Параллельно с этим терпение Сбербанка подходило к концу, и в начале июля банк уведомил о намерении инициировать банкротство трех “дочек” “Мечела” — “Якутугля”, Братского завода ферросплавов и Челябинского меткомбината.

Последний день лета для “Мечела” был, пожалуй, самым счастливым днем этого сезона — компания сообщила о договоренности с первым крупнейшим кредитором. Им стал, как не сложно догадаться, именно Газпромбанк. Стороны подписали соглашение о реструктуризации долга на общую сумму $1,4 млрд и 33,7 млрд руб. (в сумме $2 млрд). Кредитные соглашения предусматривают отсрочку погашения тела долга до апреля 2017 г. с последующим ежемесячными выплатами до апреля 2020 г. Проценты, превышающие 8,75% годовых, капитализируются.

Эпизод “Осенний марафон”

С приходом осени заверения топ-менеджеров “Мечела” и банков о скорой реструктуризации начали меркнуть, и виной тому стали вовсе не сезонные изменения. Казалось, компания в лучшем случае до конца года будет традиционно убеждать зрителей в “конструктивных переговорах с кредиторами” и обещать договориться с ними “в ближайшее время”.

Но ВТБ исправил ситуацию. Первое заявление главы ВТБ Костина о скором подписании соглашения прозвучало 4 сентября в кулуарах экономического форума во Владивостоке, где они с Зюзиным выглядели скорее как конфиденты, а не главы организаций, постоянно сталкивающихся в судах. Через пять дней “Мечел” торжественно объявил об отсрочке погашения долга перед ВТБ — с апреля 2017 года до апреля 2020 года.

Несмотря на это, судебные претензии банк все же никто не спешил отменять. Тогда представитель “Мечела” заявлял, что соглашение с ВТБ подразумевают прекращение разбирательств в судах. Но, как выяснилось на ближайшем судебном заседании, и эта процедура требует времени — для начала “Мечелу” нужно выполнить отлагательные условия. Об их выполнении компания-должник сообщила 13 октября, и с этого дня соглашение о реструктуризации вступило в силу.

Также осенью “Мечел” провел реструктуризацию двух серий облигаций, но этому событию предшествовал техдефолт на общую сумму почти на 5,2 млрд руб. из-за отсутствия средств у компании. Держатели бондов одобрили оферту, согласно которым первые 10% (по 500 тыс. бумаг каждой серии) планировалось выкупить 28 сентября 2015 г., 5% (250 тыс. бумаг) ждут выкупа 1 марта 2016 г., а еще 5% (250 тыс. бумаг) — 30 августа 2016 года.

Анонс следующей части

То, что в топе новостей металлургической отрасли 2016 года среди лидеров будет “Мечел”, не приходится сомневаться.

Например, дело о взыскании с “Мечела” более 50 млрд руб. будет рассматриваться 21 января следующего года. По словам представителя ВТБ, стороны, хотя и подписали допсоглашение по кредитному договору, однако уже по новым обязательствам со стороны “Мечела” продолжается неисполнение.

Более того, как стало известно, ВТБ и Газпромбанк, помимо того, что согласились на новый план погашения долга “Мечелом”, продолжают прорабатывать варианты спасения группы. По словам Костина, “Мечел” готов продать “Эльгауголь” для частичного погашения долга, а покупателем выступит Газпромбанк. ВТБ, в свою очередь, рассматривает возможность участия в сделке, а вырученные “Мечелом” средства могут быть направлены на погашение долга перед Сбербанком. Однако уверенный тон главы ВТБ позже был скорректирован в виду неопределенности о судьбе кредитных линий ВЭБа на Эльгу, которая была одобрена осенью 2013 года в размере $2,5 млрд на 13,5 лет. Если кредит ВЭБа не будет привлечен, решение ВТБ о вхождении в Эльгу будет “наверняка отрицательным”.

Также возобновились разговоры вокруг железной дороги до Эльги. И руководство “Мечела”, и глава РЖД Олег Белозеров заявляют, что обсуждают варианты развития этой ветки.

На момент выхода материала не сообщалось о подписании реструктуризации долга “Мечела” перед Сбербанком. Лишь топ-менеджмент “Мечела” вновь заявил, что стороны вышли на “финишную прямую”, и подписание документов состоится в ближайшее время. Тем не менее, тон диалога Сбербанка с “Мечелом” смягчился, по крайней мере, в суде. Компания-должник подписала мировые соглашения по четырем иска Сбербанка на общую сумму 3,3 млрд руб. и $721 миллион.