Держателей облигаций уберегут от дефолтов

В Нацкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку практически завершена работа над законопроектом, предполагающим ряд изменений в отношении корпоративных облигаций, сообщил один из профучастников рынка.

Основным новшеством документа можно назвать появление в законе “О ценных бумагах и фондовом рынке” отдельных разделов, посвященных дефолтам по корпоративным облигациям и созданию института общего собрания владельцев таких бумаг.

Согласно документу, наступление дефолта происходит в случае просрочки по выплате дохода более чем на 10 дней или отказа от такой выплаты. Также дефолт наступает, когда эмитент задерживает более чем на 30 дней выплату номинальной стоимости облигаций.

Для защиты прав держателей корпоративных облигаций предлагается ввести институт их общего собрания, с которым эмитент в случае дефолта (или если это предполагает проспект эмиссии) должен будет согласовывать осуществление значительных сделок (на сумму более 10% активов такого эмитента.) Согласованию, помимо этого, будет подлежать процесс реструктуризации обязательств и внесение каких-либо изменений в проспект эмиссии.

Примечательным фактом является также то, что держатели дефолтных облигаций смогут требовать от эмитента досрочного погашения денежных обязательств, прибегая к принудительному взысканию в рамках законодательства. При этом если речь идет об обеспеченных облигациях, то досрочного исполнения обязательств можно будет требовать и от лица, предоставившего обеспечение.

Законопроект также вводит понятия инфраструктурных и биржевых облигаций. Предполагается, что первые из них будут выпускаться для финансирования инфраструктурной модернизации в рамках государственно-частного партнерства. Что касается вторых, то они будут выпускаться по упрощенной процедуре для обращения исключительно на фондовых биржах. Эмитировать их смогут компании с 3-летней историей существования, акции которых также находятся в биржевом реестре.

Эксперты не имеют однозначного мнения по поводу новшеств. Как отмечает помощник управляющего пенсионными и инвестиционными фондами “Кинто” Мария Сидорович, идея создания института общего собрания владельцев облигаций в целом положительная хотя бы потому, что она давно существует на западных рынках в форме так называемых trustee. “Однако возникает вопрос, каким образом она будет реализована в Украине. В частности, не превратится функция этого института по защите интересов облигационеров на навязывание им решений общих собраний? Из предложенной редакции законопроекта это непонятно”, — сомневается она.

В свою очередь, по мнению старшего юриста ЮФ AstapovLawyers Юлии Яшенковой, институт общего собрания держателей облигаций наделяется слишком широкими полномочиями. “По сути, общее собрание держателей облигаций получит достаточно возможностей, для обеспечения исполнения по своим обязательствам до возбуждения процедуры банкротства и формирования реестра кредиторов, то есть без учета обязательств эмитента перед последними”, — говорит она. Что касается определения дефолта, добавляет юрист, то оно наоборот слишком узкое. Например, не учитывается, что наступление дефолта может быть связано и с неплатежеспособностью эмитента облигаций, возникшей еще до даты расчетов, или возникшей неликвидностью обеспечения.

Соглашается с этим директор биржи “Перспектива” Станислав Шишков. Он считает, что определение “дефолта” требует параллельных правок в существующее базовое законодательство на уровне кодексов и законодательства о банкротстве. “В проекте также не нашел отображения такой важный субъект облигационных отношений, как банк — платежный агент. Именно такой банк было признано целесообразным наделять функциями и полномочиями по контролю за расчетами при размещении, обращении, погашении облигаций, фиксации случаев неисполнения обязательств и объявления о них”, — отмечает господин Шишков.

Новые виды облигаций — также дискуссионный вопрос. Мария Сидорович считает лишним введение инфраструктурных и биржевых облигаций как отдельного класса инструментов. Ведь действующее законодательство не ограничивает существование бумаг с параметрами, которые предусмотрены для этих видов бондов. “Интерес со стороны инвесторов к этим инструментам все равно будет зависеть исключительно от надежности эмитента и доходности бумаг, но никак не от принадлежности облигаций к одной из предложенных форм выпуска долговых обязательств”, — говорит эксперт.