Деньги пойдут в рост

Как уже ранее сообщали “Экономические известия”, монетарная база в 2011 г. увеличилась на 6,3%, до 239,9 млрд. грн., денежная масса — на 14,2%, до 682,7 млрд. грн., тогда как в начале года Нацбанк прогнозировал рост денежной массы в 2011 г. на 18-22%, а монетарной базы — на 14-18%.

В целом, как говорит аналитик по макроэкономике ИГ “Арт Капитал” Олег Иванец, 16% — довольно высокий показатель, если учитывать текущую инфляцию и темпы роста. “НБУ недавно заметил, что планирует ослабить свою монетарную политику, поскольку инфляционные и девальвационные риски, которые стали причиной жесткой монетарной политики во второй половине 2011 г., спадают, а риски снижения темпов роста экономики, наоборот, растут. Поэтому с учетом изменения направления политики цифры вполне адекватны”,— уверен он. По прогнозу эксперта, за счет печатания свежих денег в текущем году денежная масса составит 792 млрд. грн.

Однако внешние условия остаются такими же неблагоприятными, а в перспективе всего текущего года, вероятно, еще худшими, нежели в прошлом, уверен директор компании “Аналитическая группа “Да Винчи АГ” Анатолий Баронин. “Ключевым драйвером будет государственная экономическая политика, связанная с вбрасыванием денег на рынок. В немалой степени это будет связано с подготовкой к парламентским выборам, во время которых традиционно на рынок отправляются значительные объемы наличности,— комментирует аналитик.— Однако если монетарная база будет увеличиваться через рост наличности на руках населения, в том числе через кредитование, то в существующих условиях к концу года мы вновь увидим рост инфляции, как это было в 2010 г.”.

Это значит, что все усилия Нацбанка по сдерживанию этого макроиндикатора могут быть нивелированы к концу текущего — началу следующего года.

В связи с этим эксперт полагает, что регулятор рассчитывает повторить уже отработанную схему, когда наличность будет вброшена на рынок, а затем выведена с него, что не позволит в значительной мере разогнать маховик инфляции и выйти на уровень до 9% по итогам года.

Однако в этом случае есть определенные риски, связанные со стрессом для банковской системы. И те избыточные резервы, которые сегодня могут образоваться у банков, окажутся “высушены” самим регулятором. При таком развитии событий действия НБУ, по словам Анатолия Баронина, выглядят целиком оправданными, однако существуют риски негативной коррекции эффекта в связи с внешними факторами и действиями правительства.

Таким образом, как говорит Олег Иванец, в вопросе кредитования все еще сохраняется неопределенность, поскольку все зависит от практических шагов со стороны правительства и НБУ.

Способствовать активизации процесса кредитования, как отметили в Нацбанке, будут такие меры в монетарной плоскости, как обеспечение стабильности денежной единицы Украины, проведение соответствующей процентной политики и должное регулирование ликвидности банковской системы.

_____________________________

В текущем году регулятор уже дважды снижал ставки на 0,25 п. п. по постоянно действующим механизмам рефинансирования “овернайт” на фоне снижения инфляционных рисков, выйдя на уровень 8,75% по кредитам под обеспечение государственными ценными бумагами и 10,75% — по кредитам без обеспечения. Кроме того, в течение последних месяцев был увеличен объем поддержки ликвидности через механизмы рефинансирования, высвобождена часть средств обязательных резервов с отдельного счета на корреспондентский счет банков. Также увеличены возможные сроки на проведение операций прямого репо.

Леся ВЫГОВСКАЯ