Что происходит, когда нефть дешевеет вдвое?

Пока они гадают, аналитики четвертой по величине банковской компании США Wells Fargo решили изучить нефтяные обвалы минувших десятилетий, чтобы выяснить, что обычно происходит после них в экономике. Результаты этой работы опубликовал в блоге Reformed Broker сотрудник нью-йоркской консалтинговой компании Ritholtz Wealth Management Джошуа Браун.

Стратеги Wells Fargo Джина Мартин Адамс и Питер Чанг насчитали с 1980 года четыре случая падения нефтяных цен, сравнимых с нынешним, то есть таких, когда нефть подешевела вдвое и больше, — в 1986, 1991, 1998 и 2009 годах. В исследовании аналитики рассмотрели, как быстро экономика США, в частности, компании индекса S&P 500, приходит в себя после нефтяных шоков. Вот какие закономерности они выявили.

В среднем в течение года после достижения дна цены на нефть восстанавливались на 70%. Вместе с ними рос и индекс S&P 500 — на 20% за 12 месяцев.

Два обвала из четырех произошли во время рецессии в экономике (1991, 2008), остальные два — в период нормального экономического роста (1985-1986, 1996-1999). После падений в “нормальное” время относительный уровень, до которого восстанавливались цены, был гораздо более высоким, чем в случае “кризисных” обвалов: 103,5% против 36,4%.

После крупных нефтяных шоков лучше всего себя чувствует сектор технологий: в среднем он рос на 14% и 18% в течение 12 и 18 месяцев после того, как стоимость нефти достигала минимальной точки. Тяжелее всего приходится ресурсным компаниям — их акции за год теряют 20%.

Промышленное производство сразу после шока заметно проседает, однако затем восстанавливается в течение года. Если через 3 месяца после прохождения нефтяными ценами своего дна производство сокращается на 3,3%, то через 12 месяцев оно возвращается к 1%-ному росту.

За 12 месяцев, проходящих после нефтяных кризисов, индекс S&P 500 увеличивался на 21%. При этом, что интересно, выручка компаний, входящих в индекс, не росла, а падала: на 9,9% через 3 месяца, 10,5% через 6 месяцев и 3,6% через год.

Отдельно рассматривались обвалы нефтяных цен, похожие на нынешний, то есть случившиеся в период нормального роста экономики в целом. В 1986 году нефть опустилась с $28,75 до $10,40 за баррель. За 12 месяцев после прохождения минимальной точки нефть прибавила 80% (до $19), акции энергетических компаний индекса подешевели на 50%. После 1999-го, когда нефть рухнула с $25,91 (уровень 1996 года) до $11,38 за баррель, S&P 500 вырос на 19%, но это произошло только за счет технологических и телекоммуникационных компаний — они поднялись на 51% и 17% соответственно; оставшаяся часть рынка в течение года после нефтяного шока не смогла укрепиться.

Ира СОЛОМОНОВА