Бумажные миллиарды для “Нафтогаза”

На прошлой неделе правительство приняло постановление об увеличении уставного фонда НАК “Нафтогаз Украины” на 18,6 млрд. грн. (до 24 164,714 млн. грн.) без внесения изменений в закон о госбюджете. Согласно поручению Кабмина Министерство финансов выпустит на эту сумму ОВГЗ, которые пойдут на увеличение стабфонда госбюджета, а уже оттуда — на капитализацию НАК. Причем в постановлении оговаривается, что ценные бумаги остаются в собственности государства. Это означает, что все эмитированные ЦБ выкупит Нацбанк. Полученные таким образом средства помогут НАК рассчитаться по кредиту, привлеченному в Ощадбанке, чтобы снова одолжить деньги у госбанков.

По мнению аналитиков, в создавшейся ситуации у правительства не было иного варианта спасения “Нафтогаза”. По данным Счетной палаты, его задолженность по кредитам превышает 35 млрд. грн. “В частности “Нафтогаз” неоднократно привлекал значительные объемы средств в Ощадбанке, чтобы расплачиваться с “Газпромом”. В результате на долю компании приходится около 60% кредитного портфеля банка. Национальный банк Украины (в частности его глава Владимир Стельмах), по-видимому, отказался предоставлять дополнительное фондирование Ощадбанку — отчасти из регулятивных соображений, отчасти, как мы полагаем, по политическим причинам”, — объясняет аналитик компании “Ренессанс Капитал” Петр Гришин. В такой ситуации получение нового кредита для НАК является практически невозможным. К тому же МВФ настоял на том, чтобы деньги из траншей кредита stand-by не направлялись на латание финансовых дыр НАК.

Несмотря на то, что увеличение уставного фонда НАК фактически означает очередное включение печатного станка, прямое влияние этого обстоятельства на инфляцию и валютный рынок будет ограниченным. “Средства, полученные от государства, “Нафтогаз” вернет в качестве оплаты кредитов, полученных от государственных банков. Те в свою очередь погасят кредиты перед государством и смогут снова кредитовать “Нафтогаз”, — считает старший аналитик Astrum Investment Management Сергей Фурса. — То есть первоначально денежные средства не поступят в украинскую экономику и не выйдут за пределы отношений “государственные банки — “Нафтогаз”, поэтому не окажут влияния ни на курс гривни, ни на инфляцию. Более того, увеличивая уставный капитал “Нафтогаза”, правительство откладывает повышение цен на газ для населения и коммунальных предприятий. Таким образом, это даже сдерживает инфляцию в стране”. Практически все полученные средства “Нафтогазу” придется потратить на оплату импортного газа, а значит, деньги уйдут за рубеж, не формируя инфляцию спроса. “Украине необходимо пополнить сократившиеся до исторических минимумов запасы газа в подземных газохранилищах. По нашим оценкам, стоимость поставок в июле достигнет примерно $1 млрд., тогда как в прошлом месяце плата за газ составляла менее $300 млн.”, — прогнозирует Петр Гришин. Поэтому давление нынешней эмиссии на потребительские цены может оказаться почти незаметным. По мнению аналитиков, предполагаемая эмиссия не угрожает и стабильности национальной валюты. Вопрос снабжения компании СКВ, очевидно, будет решен за счет уже не раз использованной схемы — из золотовалютных резервов НБУ. “Нафтогаз” скорее всего будет покупать доллар в Нацбанке, минуя валютный рынок”, — считает Мария Майборода, старший аналитик инвестиционной компании Phoenix Capital.

В то же время нынешняя капитализация едва ли улучшит финансовое состояние самой монополии, что является одним из обязательных условий предоставления очередного транша кредита МВФ. А это значит, что правительству придется пойти на условия кредитора — провести обстоятельный финансовый аудит НАК и ежеквартально корректировать цены на газ для теплокоммунэнерго и населения.

Татьяна ОЧИМОВСКАЯ