Бог в помощь

Как группе Виктора Нусенкиса удалось добиться благосклонности западных банкиров?
В уходящем году он избирал митрополита Кирилла Патриархом РПЦ, покупал шахты в Кузбассе, экспортировал кокс в Иран и присматривался к “Азовмашу”. Но ключевым событием для крупнейшего православного жертводателя страны, совладельца группы “Донецксталь” Виктора Нусенкиса стали переговоры об отстрочке выплат по долгам. В 2009-2011 годах его компания должна была выплатить западным банкам (BNP Paribas, UniCredit Bank, ING Bank, Райффайзен Банк Аваль, Citibank) по синдицированным кредитам и внутренним облигациям более $800 млн. Учитывая существенное падение производства в ГМК, эта задача оказалась непосильной.

Но предприниматель с вопросом отсрочки выплат по долгам пока успешно справляется. Уже известно о переговорах по реструктуризации облигационного займа объемом 150 млн. грн., оферта по которому наступила в октябре 2009 года. По словам экспертов, группа параллельно занимается отсрочкой выплат и по остальным займам, сохраняя процентные ставки на приемлемо невысоком уровне. Опыт “Донецкстали” может стать “дорожной картой” для других металлургических концернов, которые также сегодня испытывают долговую нагрузку.

Надорвались

Виктор Нусенкис крайне непубличен. Даже страну его постоянного проживания определить трудно. По сообщениям российских СМИ, “резиденция” миллиардера находится в московском приселке Плесково, где на территории бывшего поместья графа Шереметьева бизнесмен создал религиозную общеобразовательную школу-пансион. Но близость Украины и России важна для Нусенкиса не только с точки зрения “единства веры”, но и его бизнес-стратегии. Он владеет крупными шахтами, добывающими коксующийся уголь в Кемеровской области (РФ), а коксохимы и меткомбинаты сосредоточены на Донбассе. Таким образом, его можно назвать украинским бизнесменом настолько же, как и российским. Возможно именно это способствует тому, что “Донецкстали” удавалось плодотворно сотрудничать с такими финучреждениями, как Альфа-банк и Сбербанк России.

В 2003-2006 годах при незначительных расходах по капитальным вложениям “Донецксталь” почти не пользовалась банковскими кредитами. Более того, в первом квартале 2007 года общий объем финансовых обязательств за вычетом денежных средств был отрицательным, что подчеркивало способность компании финансировать свою деятельность за счет собственных средств. В этот период из крупных партнеров компании следует отметить российский Альфа-Банк, который еще в 2003 году открыл для ЗАО “Донецксталь” кредитную линию размером $10 млн. для пополнения оборотных средств.

Кредитная история компании становится богатой на события лишь с 2007 года. К тому времени группа уже утвердилась в статусе одной из самых мощных по сырьевому обеспечению в Украине. В национальных объемах добычи коксующегося угля доля “Донецкстали” составляла 22%. Контролируя шахту “Красноармейская-Западная №1” и два коксохима, компания планировала стремительно нарастить и свои сталелитейные мощности. К 2010 году планировалось удвоить производство стали и проката за счет строительства нового электросталеплавильного комплекса. В целом на программу модернизации донецкого завода было решено использовать около $800 млн.

На момент старта программы технологического перевооружения у “Донецкстали” были хорошие финансовые показатели. В 2007 году выручка оценивалась в 14 млрд. грн., чистая прибыль — в 630 млн. грн. При этом, согласно данным отчета ING Wholesale Banking, соотношение долг/капитал (0.1x) у компании было ниже среднего по отрасли. “Помимо хороших показателей рентабельности (10,2% по EBITDA в третьем квартале 2007 года), финансовая отчетность показывала устойчивую способность компании к генерированию операционного денежного потока, который почти троекратно покрывает годовые расходы по выплате процентов и сумму долга”, — утверждается в отчете.

Необходимые для модернизации средства было решено привлекать с помощью активного кредитования. В конце 2007 — начале 2008 года “Донецксталь” выпустила облигации серий “А”, “В” и “С” на общую сумму 900 млн. грн. Организатором всех трех выпусков стал ING Wholesale Banking. Каждый выпуск имел разную купонную ставку и срок погашения. Если выпуски “А” и “В” — по 150 млн. грн. каждый — выдавались под 13% и 12,5% соответственно, то купонная ставка по третьему выпуску в 2008 году была увеличена до 18%.

Выпуском облигаций группа не ограничилась. В ноябре 2007-го “ИНГ Банк Украина” предоставил кредит в размере $23 млн. на три года под шестимесячный Libor+4%. Спустя месяц кредитная линия была увеличена до $30 млн.

В июне 2008 года — за несколько недель до обвала мирового рынка стали — группа привлекла свой первый крупный синдицированный кредит западных банков. BNP Paribas и UniCredit организовали $150 млн. под предэкспортное финансирование. В целом в 2008 году “Донецксталь” освоила инвестиции в объеме $500 млн. Капитальные вложения в основном были направлены на приобретение оборудования фирм Siemens и Danieli.

Договорились

2008 год “Донецксталь-метзавод” завершил с чистым убытком 342,64 млн. грн. В разгар кризиса “Донецксталь” оставалась одной из немногих компаний, которой удавалось привлекать новые кредиты. Так, в марте 2009 года Ясиновский коксохим получил $30 млн. в украинского филиала Сбербанка России сроком на полтора года. Деньги группа была вынуждена привлекать из-за необходимости пополнять оборотные средства в условиях низкой выручки и обслуживать существующие долговые обязательства. Российский банк, таким образом, присоединился к длинному перечню кредиторов Виктора Нусенкиса: BNP Paribas, UniCredit Bank, ING Bank, Райффайзен Банк Аваль, Citibank. Среди крупных держателей облигаций есть также “Форум”, ОТП Банк, Сведбанк.

В сентябре 2009 года несколько ведущих информационных агентств сообщили, что “Донецксталь” заключила соглашение о моратории на требования кредиторов (Standstill Agreement) по внутренним облигациям на общую сумму 150 млн. грн., оферта по которым наступала 5 октября. В частности, утверждалось, что для подготовки общих условий реструктуризации внешнего и внутреннего долга предприятия создан координационный комитет, в состав которого вошли представители кредиторов.

Директор департамента консалтинга ИК Concorde Capital Андрей Герус охарактеризовал данное соглашение как “признак высококачественной реструктуризации”. “Благодаря такому соглашению никто из кредиторов не делает резких движений в отношении компании, чтобы забрать свои денежные средства или поднять процентную ставку по займам. Компания, в свою очередь, не выплачивает дивиденды и не выводит активы”, — говорит он.

Эксперт считает, что моратория удалось достичь благодаря тому, что “Донецксталь” подготовила четкий план процесса реструктуризации и его финансовую модель — это помогло сформировать предварительное мнение у кредиторов, что всем будет выгоднее провести реструктуризацию, после чего компания сможет в полном объеме обслуживать долг.

Согласно заявлению участников рынка, иностранные кредиторы настаивали на уравнении ставки по внутренним и внешним обязательствам. Но в связи с наличием вышеупомянутого соглашения “Донецксталь” отказалась от повышения процентной ставки по внутренним облигациям, которая была сохранена на уровне 13% для облигаций серии “А”.
Аналитик ИК Astrum Сергей Фурса считает, что сохранение ставки по бумагам на следующий год на уровне 13% является очень выгодным для эмитента. При этом в инвесткомпании утверждают, что в начале 2009 года “Донецксталь” также успешно реструктуризировала выпуск внутренних облигаций на общую сумму 650 млн. грн.

По мнению Андрея Геруса, банкротство “Донецкстали” уже маловероятно. “На рынке стали, чугуна, угля и кокса наблюдается небольшое улучшение. Продолжение позитивных тенденций ожидается и с начала весны будущего года. Это поможет компании генерировать денежный поток для обслуживания и частичного погашения своих обязательств”, — отметил эксперт.

Сегодня у компании хорошие перспективы успешно завершить переговоры с банкирами, поскольку западные кредиторы в отношении украинских компаний заинтересованы в выработке приемлемых условий отстрочки выплат по займам. Ведь в случае дефолта должника им будет трудно найти применение полученным от заемщика активам. В случае же с “Донецксталью” кредиты преимущественно выделялись под гарантии экспортных поставок. Поэтому у кредиторов другой альтернативы, кроме как договариваться, не остается.

Игорь ГОШОВСКИЙ