Биржа общего режима

Московская биржа с понедельника начала торги акциями по стандарту, понятному западным инвесторам. 100-процентная предоплата поэтапно отменяется. По сделкам можно будет заплатить через два дня после их заключения (режим Т+2). Биржа рассчитывает за счет этого увеличить объемы торгов и привлечь иностранных инвесторов.

Московская биржа с 25 марта начала переход на принятую во всем мире модель торгов с частичным депонированием (предоплатой) средств и отсроченными расчетами, говорится в сообщении и компании.

Теперь для совершения операций с ценными бумагами потребуется депонировать только часть стоимости приобретаемого пакета ценных бумаг. А полный расчет производится на второй день после совершения сделки (режим торгов Т+2). В таком режиме можно продавать акции, которых нет в данный момент в наличии, но они должны поступить, или есть план по покупке, объясняет руководитель одной из российских инвестиционных компаний. Похожие схемы расчетов применяются на американских и европейских торговых площадках.

Ранее участники торгов работали в режиме Т+0, при котором для совершения трансакции требовалось 100-процентное депонирование на бирже денежных средств и ценных бумаг. А расчеты по сделке производились на следующий день после ее заключения.

Переход на новую модель торгов будет поэтапным. На первом этапе (до 30 июня) к торгам в новом режиме будут допущены 15 наиболее ликвидных акций и облигации федерального займа, параллельно они продолжат обращаться и в прежнем режиме Т+0.

С 1 июля биржа планирует расширить список акций доступных в режиме Т+2, прекратив их параллельное обращение в Т+0. А с 1 января 2014 года предполагается завершить перевод всех ценных бумаг, обращающихся на Московской бирже, на новый режим.

“Российские торги — часть глобального рынка, наши участники заинтересованы в применении современных технологий расчетов и риск-менеджмента”, — говорит председатель правления Московской биржи Александр Афанасьев, добавляя, что такая модель уже применяется на валютном рынке, теперь подошла очередь фондового.

Эта модель удобна тем, что снижает издержки участников, повышает эффективность использования средств и ликвидность торгов, отмечает Афанасьев.

О переходе российского фондового рынка на модель Т+2 впервые было объявлено более года назад, а в октябре объявлялось о необходимости выхода биржи на новый формат с января этого года. “До конца года будет полная готовность к вводу нового формата торгов. Надеемся, что брокеры успеют подготовиться за четыре месяца”, — пояснял тогда представитель биржи.

Брокеры, впрочем, предупреждали, что оперативно подготовиться к новому формату торгов будет сложно. Необходимо внести изменения в работу бэк-офисов, переделывать клиентские договоры, доработать торговые системы. Изначально участники рынка рассчитывали на полгода.

Сейчас 90 компаний — инвестиционных банков и брокеров — имеют доступ к торгам в режиме Т+2. Ожидается, что все участники рынка будут готовы торговать в новом режиме к июлю 2013 года, говорится в пресс-релизе компании.

Биржа ожидает от введения нового формата торгов увеличения ликвидности и числа иностранных участников. Сейчас, по данным биржи, нерезиденты делают около 35% объема торгов.

Геннадий Кузнецов, риск-менеджер инвесткомпании “Церих Кэпитал Менеджмент” считает, что новация действительно “позволит бирже в среднесрочной перспективе нарастить объемы торгов”.

“Новый формат не окажет заметного влияния на объемы торгов. Тем более в первое время, пока идет настройка нового режима и возможны операционные риски”, — скептичен Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК “Альфа-Капитал”.

Перевод на новый формат потребует не только технологической готовности биржи и изменения бизнес-модели всех участников торгов. Регулятору придется утвердить новые нормативные акты. Необходимо принять подзаконный акт, регулирующий маржинальное кредитование, отмечают участники рынка.

Новый формат торгов даст возможность участникам рынка больше зарабатывать, но повышаются и риски, отмечает Кузнецов. Риски же биржи как контрагента не очень высокие.

Режим T+0 не подпадает под действие текущего законодательства, а это означает, что желание клиента рисковать ограничивает только брокер. Брокер за плату предоставляет клиенту заемные средства для совершения операций с ценными бумагами.

“Если величина займа законодательно не ограничена, у брокера возникает желание больше кредитовать клиента. Но тем болезненнее для клиента будут неудачные сделки, поскольку ответственность за риск лежит на клиенте”, — поясняет Кузнецов.

В феврале Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) подготовила “Положение о требованиях к совершению сделок с ценными бумагами при осуществлении брокерской деятельности”, напоминает Брагин. Документ вводит термин “непокрытая позиция” в отношении сделок, на момент исполнения которых у клиентов недостаточно средств. Регулирование предусматривает возможность применения различных дисконтов к ценным бумагам, возможность установления правил брокером в зависимости от категории клиента, а также определяет перечень бумаг, которые могут быть обеспечением по непокрытым позициям.

Эти предложения, прописывающие права и обязанности брокеров и участников рынка, необходимо оформить в виде законодательных актов, указывает эксперт.

Средний объем торгов на прошлой неделе составлял 30 млрд руб. в день. В понедельник объемы торгов в целом по бирже составили 40,7 млрд руб.

Рустем ФАЛЯХОВ