Бахматюк вернет себе кредиты

Avangardco Investments, холдинговая компания украинской аграрной группы “Авангард”, разместила пятилетние еврооблигации на $200 млн. под 10,5% годовых. Большая часть средств будет направлена на погашение долга перед своим же акционером — господином Олегом Бахматюком.

Лид-менеджерами данного выпуска выступили компании JP Morgan и “Тройка Диалог”. Таким образом, холдинг продолжил привлекать ресурсы на западных рынках. Весной 2010-го он провел IPO на Лондонской фондовой бирже: были проданы 21,7% акций за $208 млн. Около $170 млн. из средств нынешнего облигационного займа будут использованы холдингом для погашения краткосрочного долга, большая часть которого приходится на банк “Финансовая инициатива”, связанный с мажоритарным владельцем “Авангарда” Олегом Бахматюком. Оставшиеся ресурсы планируется направить на пополнение оборотного капитала и капитальные расходы на будущий год.

По данным управляющего директора по инвестиционному банкингу UFC Capital Алексея Имаса, облигации были проданы довольно широкому кругу инвесторов, среди которых преобладали европейские институциональные инвесторы — хедж-фонды, управляющие активами и банки. Часть выпуска, как отмечает инвестбанкир, также приобрели инвесторы из СНГ. Эксперты рассматривают облигации “Авангарда” как инвестицию с приемлемым уровнем риска. В частности, это связано с умеренной долговой нагрузкой холдинга. “Долговая нагрузка на холдинг с выпуском евробондов изменится незначительно, поскольку 85% полученных средств будут направлены на погашение существующей краткосрочной задолженности”,— говорит Станислав Картавых, ведущий аналитик инвестиционной группы “Сократ”. Он добавляет, что годовая операционная прибыль компании в четыре раза перекрывает ежегодные процентные платежи.

Условия размещения бондов для холдинга в принципе приемлемы, хотя оптимальными их назвать нельзя. Как отмечает аналитик инвесткомпании Dragon Capital Ольга Сливинская, с учетом того, что в среднесрочной перспективе не ожидается девальвация гривни, купонная ставка нового выпуска на уровне 10% была бы более приемлемой для компании. “Авангард” разместился с премией почти 150 б. п. к бумагам МХП (“Мироновский хлебопродукт”.— Ред.) с аналогичным сроком погашения, что достаточно много, даже с учетом предыдущих ожиданий”,— комментирует господин Картавых.

Одним из факторов, который мог вынудить компанию предложить инвесторам завышенную процентную ставку, мог стать конфликт “Авангарда” с “ВТБ Банком”. Суть конфликта в том, что финучреждение потребовало от “Авангарда” вернуть около $27 млн. кредитных обязательств, а сам холдинг признавал лишь $5 млн. При этом, как заявляла гендиректор холдинга “Авангард” Наталья Василюк, одно из дочерних предприятий холдинга заключило с “ВТБ Банком” договор имущественного поручительства, а не кредитный договор.

Публичные прения утихли, однако банк по-прежнему отстаивает свою позицию. “На данный момент проходит очередная стадия переговоров между “ВТБ Банком” и представителями агрохолдинга “Авангард” с целью мирного урегулирования возникшего спора и рассмотрения взаимных уступок”,— сообщил представитель банка. Он также подчеркнул, что в случае, если переговорный процесс с должником не выйдет на стадию мирного урегулирования спора, банк будет отстаивать свою позицию в судебном порядке с требованием принудительной реализации залога. В агрохолдинге отказались прокомментировать свою позицию по поводу обязательств перед банком.

Впрочем, эксперты не считают, что конфликт с “ВТБ Банком” существенно повлиял на условия размещения евробондов “Авангарда”. “Скорее всего, повлияли фундаментальные риски компании, ее непрозрачность в формировании цены по закупке зерна и то, что она привлекает новый долг для выплаты старого аффилированному банку”,— отмечает Ольга Сливинская. По мнению господина Имаса, свою роль сыграла и общая ухудшающаяся мировая рыночная конъюнктура. При этом, добавляет он, зарубежные инвесторы ожидали от “Авангарда” премии за риск, поскольку компания — новый для них эмитент.

Олег СОРОЧАН