Аграрии отказываются покупать земли

Эти деньги пойдут на проекты, не связанные с увеличением земельных банков, — наращивание земельных площадей утратило для инвесторов былую актуальность. Более важно строить свою переработку.

За последние несколько месяцев украинские компании агропромышленного сектора, по оценке аналитика ИК Concorde Capital Руслана Патлавского, привлекли $723 млн. Из них порядка $600 млн. получены путем размещения акций и облигаций. В частности, в конце апреля “Кернел” продал 6,25% акций за $81,4 млн., группа “Авангард” вышла на IPO в Лондоне, выручив за 20% акций $187,5 млн., а “Мироновский хлебопродукт” (МХП) разместил евробонды на $330 млн. При этом компании привлекли средств больше, чем рассчитывали. К примеру, “Кернел” прогнозировал продажу своего пакета акций всего на $65 млн.

Директор инвестиционно-банковского подразделения группы компаний ICU Владимир Демчишин объясняет повышение интереса инвесторов к агросектору существенным снижением стоимости активов (земли, объектов инфраструктур) и низкой себестоимостью украинской продукции. Инвесторы полагают, что эти факторы должны обеспечить потенциал для развития существующих бизнесов за счет консолидации локального рынка АПК.

Вице-президент инвестиционно-банковского подразделения ИК Dragon Capital Алексей Зеркалов уверен, что аграриям на этот раз крупно повезло, они “поймали окно”: первичные и вторичные размещения на биржевых площадках прошли на самом пике. “В это время (во второй половине апреля. — Ред.) оценка стоимости ценных бумаг украинских компаний была наиболее высокой. Сейчас в связи с экономическими событиями в Греции началась коррекция — с прошлой недели финансовые рынки ушли в глубокий минус”, — говорит он.

Несмотря на относительно высокие мультипликаторы при размещении акций на биржевых площадках, без дисконта по сравнению с докризисными показателями не обошлось. Так, по данным аналитика ИК Astrum Дмитрия Ушенко, мультипликатор (соотношение EV/EBITDA) при IPO “Авангард” составил 6,8, при SPO “Кернел” — выше 8. Для сравнения: прошлогодние мультипликаторы находились на уровне 3,5—4 EV/EBITDA.

Некоторое оживление наблюдается и у иностранных кредиторов. Так, Международная финансовая корпорация (IFC) предоставила кредит в размере $75 млн. агрохолдингу “Мрия”, а Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) объявил о намерении кредитовать “Астарту” и “МХП”.

Дмитрий Ушенко считает, что на рынке капитала аграрные и пищевые компании для Украины такая же лакмусовая бумажка, как газовые и нефтеперерабатывающие для России. Президент Украинского клуба аграрного бизнеса Алекс Лисситса подчеркивает, что компании, которые пережили кризис, стали более понятными для международных инвесторов. Их критерии оценки потенциально интересных активов ужесточились: финансовую состоятельность сейчас оценивают более тщательно, чем ранее. К примеру, сегодня во время road-show интересуются даже тем, какие семена и какую технику использует компания.

Как утверждает Алекс Лисситса, инвесторы в последнее время не приветствуют “надутые” показатели земельных банков. “К желанию значительно расширить земли международные инвесторы сегодня относятся довольно скептически. Гораздо больше они хотят видеть реальное подтверждение эффективности используемых земель”, — полагает эксперт. По прогнозам Алексея Зеркалова, к идее наращивания земельных банков большинство агрохолдингов вернутся не раньше, чем через пару лет. Исключением смогут стать лишь компании с хорошей прибыльностью и здоровыми операционными показателями.

Сейчас намного выгоднее вкладывать деньги в расширение перерабатывающих мощностей по производству готовой пищевой продукции и покупку новых пищевых активов. Вице-президент по корпоративным финансам ИК BG Capital Евгений Червяченко подтверждает наличие растущего спроса со стороны иностранных инвесторов на вертикально-интегрированные агрохолдинги, которые объединяют все направления деятельности от выращивания и переработки до продажи на экспорт. Изменения в приоритетах инвесторов, по словам Алекса Лисситсы, приведут к тому, что агрохолдинги постараются по максимуму выстроить замкнутый производственный цикл “от поля к столу”.

Состоявшиеся выходы украинских аграрных компаний на западные рынки капитала открывают дорогу для последующих размещений других украинских компаний. По информации ИК Astrum, до конца 2010 года IPO планируют провести такие агрохолдинги, как “Дакор Агро Холдинг”, “Мрия”, “Агротон” и “Агролига”. Эксперты из Phoenix Capital полагают, что до конца года аграрии и пищевики привлекут еще около $200—400 млн. за счет продажи акций и облигаций. “В конечном итоге объем привлечений будет зависеть от аппетита западных инвесторов. Общая сумма вливаний капитала в аграрный сектор по итогам года вполне может превысить $1 млрд.”, — резюмирует аналитик ИК Phoenix Capital Андрей Ястреб.

Агропром втягивают в “диоксиновый скандал”

Немецкие сети супермаркетов Rewe и Lidl изъяли партии куриных яиц с маркировкой “био”, в которых обнаружен диоксин. Немецкие СМИ уже сообщили о том, что кукуруза, входящая в состав комбикормов, закупленных фермерскими хозяйствами в Нидерландах, имеет украинское происхождение. При этом, как отмечает руководитель аналитической службы ИАЦ “АПК-Информ” Родион Рыбчинский, ни конкретные цифры, ни обвинения в адрес кого бы то ни было пока не выдвигаются — только слухи, сплетни и некомпетентные заявления, а также истерия потребителей “био”-яиц. “Кур-несушек кормят не кукурузой, а специальным комбикормом, в составе которого может быть 10—15 компонентов. Почему решили, что диоксин именно в кукурузе? А не в меле или мясокостной муке?” — недоумевает эксперт.

По мнению Родиона Рыбчинского, вопросов по сертификации зерна быть не должно, так как вся отгружаемая кукуруза в Украине проходит лабораторные исследования по требованиям, гармонизированным с международными требованиями стандартов. Проверяется стандартный набор параметров, если нет контрактных обязательств на какие-либо иные. Руководитель аналитического департамента “Консалтинговой компании “ААА” Мария Колесник добавляет, что по технологии производства органической (био) продукции при выращивании кукурузы удобрения вообще не должны применяться, а почва, на которой выращивалась эта кукуруза, исследуется и сертифицируется в европейских международных институтах, занимающихся органикой.

Аграрные эксперты убеждены, что вспыхнувший в Германии “диоксиновый скандал”, способен нанести серьезный урон отечественным экспортерам сельхозпродукции. Поэтому они настаивают на немедленном самостоятельном расследовании Украиной этого недоразумения. Мария Колесник считает, что отечественные чиновники и правительство обязаны занять активную позицию: “Нужно провести либо независимое расследование, либо подключиться к процессу, инициированному немецкой стороной. Бездействие чревато негативными последствиями в отношении экспортных поставок кукурузы — рынки многих стран для этой культуры для Украины могут надолго закрыться”. При этом ограничение поставок за рубеж грозит экспортерам значительными денежными потерями, ведь сегодня это одна из самых финансово привлекательных экспортных культур. “Предубеждения могут проявиться в требованиях новых проверок или попытках сбить цену”, — говорит руководитель группы экспертов Владимир Лапа.

Мария Колесник вспоминает, что два года назад, когда в европейских супермаркетах в подсолнечном масле обнаружили нефть, речь тоже шла об украинской продукции. После этого последовало ограничение на экспорт украинского подсолнечного масла в страны ЕС, действие которого закончилось только в декабре 2009 года.

По информации “Консалтинговой компании “ААА”, украинская кукуруза с сентября 2009 года напрямую в Германию не поставлялась. В Нидерланды в ноябре минувшего года было ввезено всего 0,91% (9 тыс. т), в декабре — 2% (около 22 тыс. т) от общего объема экспорта кукурузы. Всего же, по данным ИАЦ “АПК-Информ”, в 2009/2010 МГ (сентябрь—апрель) доля стран ЕС в украинской торговле кукурузой занимает 13%. Наибольший объем — более 252 тыс. т — пришелся на Испанию, 220 тыс. т — на Португалию, на третьем месте Нидерланды — более 40 тыс. т.

Светлана ПОПЕЛЬ