В порядке подготовки к переговорам горнорудные компании пространно рассуждают о грядущем дефиците железорудного сырья (ЖРС). Эти идеи нашли сторонников и в некоторых инвестиционных банках, в том числе — UBS, Merrill Lynch и JP Morgan, аналитики которых прогнозируют рост цен в будущих годовых контрактах вплоть до 20%. В качестве основания для таких прогнозов они приводят рост объемов производства стали в Китае. Разумеется, ситуация в Китае оказывает определяющее влияние на тенденции сырьевых рынков. Однако затянувшееся снижение цен на сталь в этой стране — практически единственной, где наблюдается сравнительно стабильный спрос — наводит на серьезные размышления.

Сейчас экономика Китая, как и большинства западных стран, сидит на “финансовой игле”. Способы ее стимулирования были отработаны еще 20-30 лет назад, когда правительство приказывало банкам неограниченно кредитовать крупные государственные предприятия. Именно за счет такого кредитования и была произведена стремительная индустриализация, а банковская отрасль оказалась на грани катастрофы: политическое кредитование привело к накоплению у финансовых институтов огромного объема безнадежных долгов, которые заемщики исходно не собирались возвращать. В 2003 году такие долги составляли 20,4% кредитного портфеля отрасли (16,5% ВВП). Правда, правительство сумело решить эту проблему, влив в свои финансовые институты 100 млрд. долларов нового государственного капитала.

Вот и теперь в стране разгорелся кредитный бум: за первое полугодие государственные банки предоставили займы на сумму около 1,1 трлн. долларов и активно продолжают финансирование различных проектов. Они уже давно перевыполнили разработанный для них правительством годовой план, но пока продолжают увеличивать объемы кредитования, хотя и с меньшей скоростью. В результате рост китайского ВВП опережает все прогнозы. Тем не менее, власти не собираются слишком “разогревать” экономику, и банки уже получили указание выдавать кредиты более осторожно. Это означает, что мощный приток денег скоро прекратится. Разумеется, основная часть начатых проектов будет реализовываться, и потребление стали в них продолжится, но новых рывков спроса ожидать не стоит, во всяком случае — в обозримом будущем.

С другой стороны, экспортные рынки по-прежнему пребывают в стагнации, и подъем им не грозит до восстановления западных экономик. А это произойдет отнюдь не завтра, и даже не весной, когда традиционно заканчиваются железорудные переговоры. Оптимистичные заявления западных политиков, что “мировая экономика начинает нащупывать дно”, имеют под собой определенные основания — “свободное падение” ВВП действительно прекратилось. Но — как и в Китае, правительствам удалось добиться этого за счет огромных финансовых вливаний в экономику, небывалых после Великой депрессии фискальных стимулов и государственных программ стимулирования продаж. И прирост ВВП, там, где он наблюдается, или хотя бы торможение спада достигнуты дорогой ценой. Например, в США этот прирост составил около 420 млрд. долларов, а истрачено на спасение экономики около 2,8 трлн. долларов.

Понятно, что все это — экстраординарные меры, и такая подпитка скоро прекратится. А реальное восстановление потребительского спроса зависит от того, насколько прочными окажутся “подпорки”, на которых выстроен настил, удержавший мир от новой Великой депрессии. Потому-то пессимисты и прогнозируют новый виток мирового кризиса — на весну 2010 года.

Если учесть, что сейчас китайцы продают свою сталь практически по себестоимости, падение цен, вероятно, скоро прекратится — ближе к концу года компании просто остановят ряд мощностей. Соответственно, снизится потребление руды, и на рынке сформируется явный избыток поставок. Сокращение объемов производства приведет к росту цен на сталь, соответственно, опять увеличится выпуск и “китайский маятник” будет качаться таким образом до восстановления экспортных рынков. Напомним, по мнению Лакшми Миттала, самый ранний срок начала такого восстановления — второе полугодие 2010 года.

По нашим оценкам, это произойдет годом позднее. Но даже если наш пессимизм не оправдан, до второго полугодия железорудные переговоры должны быть завершены. И проходить они будут в условиях, когда все рынки стали, за исключением китайского, находятся в стагнации, а китайское потребление пока повышаться не будет. Отсюда следует, что реальный спрос на руду сохранится только в Китае и крупнейший в мире покупатель ЖРС будет требовать снижения цен.

И не стоит обольщаться тем, что главным китайским “переговорщиком опять будет крупнейшая сталелитейная компания страны Baosteel — это просто замена “неприятных” дипломатов Ассоциации производителей чугуна и стали (China Iron and Steel Association, CISA), провалившей переговоры в текущем году. Можно не сомневаться, что топ-менеджеры Baosteel не получат свободы в принятии решений — правительство будет жестко контролировать ход переговоров и не допустит отклонения от своих требований. Фактически, если CISA сыграла роль “злого полицейского”, то Baosteel будет играть роль “доброго”. Но о повышении цен не может быть и речи.