Стоимость заемных средств для Франции выросла до максимума из-за бюджетных и политических проблем

Обеспокоенность инвесторов финансовой ситуацией во Франции и разразившимися на ее фоне массовыми протестами, вылившимися в беспорядки, подняли стоимость заемных средств для правительства до самого высокого уровня за 24 года. На торгах в среду доходность 10-летних гособлигаций превысила 5%. Помимо увеличения стоимости обслуживания долга для бюджета, дефицит которого и так составляет 5,4% ВВП, столь высокие процентные ставки ограничивают экономическую активность: доходность 10-летних госбондов традиционно служит ориентиром для ставок по долгосрочным коммерческим кредитам.

“Мы наблюдаем идеальный шторм на рынке французского долга, — цитирует The Wall Street Journal Гильермо Фелисеса, глобального инвестиционного стратега управляющей компании PGIM. — По сути, мы находимся в информационном вакууме, пока не узнаем, что будет в следующем бюджете и как выборы в 2027 году повлияют на бюджетный дефицит”.

Правительство премьер-министра Себастьена Лекорню в начале октября внесло проект бюджета, предусматривающий сокращение расходов на 54 млрд евро с целью уменьшить дефицит до 5%. В нем даже увеличены на 1,2 млрд евро расходы на образование, низкое качество которого стало причиной массовых протестов старшеклассников, длящихся с конца сентября (критики указывают, что расходы вырастут меньше, чем инфляция). Но инвесторы боятся, что сильно фрагментированный парламент не сможет договориться по бюджету, а набирающие силу крайне правые и крайне левые партии не способны сдержать рост дефицита.

Если оставить все как есть, он, по словам Лекорню, вырастет до 6,5% ВВП. При этом госдолг уже к концу нынешнего года, как ожидается, достигнет почти 120% ВВП.

С сентября Франция оказалась в эпицентре распродаж гособлигаций на рынках развитых стран, где, например, доходность 10-летних казначейских бондов США также достигала уровня 2002 г., поднявшись в начале октября до 5,34%. Ситуация осложняется повышенной инфляцией, которую разогрели последствия войны на Ближнем Востоке, выразившиеся в сильном росте цен на топливо.

Нынешний мини-кризис заставил инвесторов вспомнить о европейском долговом кризисе начала 2010-х годов. С начала сентября спред (разница) между доходностями гособлигаций Франции и считающихся эталоном бумаг Германии вырос почти вдвое до 1,59 процентного пункта. А это уже уровень, который наблюдался на пике кризиса в 2011 году, хотя в его эпицентре тогда была не Франция, а Греция и Италия.

Спред может продолжить расти, “поскольку внимание теперь переключается на предстоящее голосование по бюджету”, говорит Пуджа Кумра, старший стратег по процентным ставкам в Европе Toronto Dominion Bank (цитата по Bloomberg). Даже если бюджет примут, обеспокоенность инвесторов общей ситуацией, в которой бюджетная система разбалансирована, а политическая — сильно фрагментирована, никуда не денется, считает она.