Облигации Украины стали лидерами среди бумаг развивающихся стран

Украинские долларовые гособлигации в 2026 году держат первое место по доходности среди всех бумаг из индекса Bloomberg Emerging Markets Sovereign Debt Index, отмечает агентство. Выпуск с погашением в 2029 году сейчас стоит около 85 центов за доллар номинала, хотя еще в июне 2025-го давал за него всего 58 центов. При этом текущая доходность (порядка 13%) значительно выше сопоставим бумаг развивающихся стран. Облигации Metinvest прибавили с начала года около 31%, Naftogaz — 23%. Заметно сжалась и премия за риск: спред доходности украинских бумаг к трежерис США упал примерно до 7,4 процентных пункта п.п. — почти на 2,5 п.п. ниже январского уровня.

Как объясняет один из аналитиков, за год отношение инвесторов к стране кардинально изменилось: рынок все активнее закладывает в цены устойчивость Украины — на фоне успехов на фронте, крупной финансовой поддержки извне и завершенной реструктуризации долга. С начала 2023 года индекс украинского долга принес держателям совокупно около 150% доходности. Сокращение помощи от США практически компенсировала Европа: ранее в этом году она одобрила Киеву кредит на €90 млрд (около $106 млрд). Управляющий RBC BlueBay Энтони Кеттл добавляет, что нехватку живой силы Украина отчасти закрывает за счет быстрого развития дрон-технологий и высокой гибкости армии.

Разделяют этот оптимизм не все. Мирные переговоры буксуют, а с наступлением зимы перевес снова может качнуться в пользу России, если участятся удары по украинской энергетике. Другой аналитик считает, что рынок закладывает слишком благостный сценарий: Украине по-прежнему не хватает ракет ПВО, а атаки на черноморские порты способны почти вдвое обрушить экспорт зерна — одну из главных статей валютной выручки страны.

Еще один риск на горизонте — госдолг. Даже при щедрой поддержке союзников спрогнозировать будущие финансовые потребности Украины крайне сложно: по данным Киевской школы экономики, долг уже превысил 100% ВВП и к 2027 году может подойти к 110%. И все же, пишет Bloomberg, большинство инвесторов пока считают, что потенциальная доходность оправдывает этот риск.