НБУ повысил ставку из-за риска закрепления инфляции

Национальный банк Украины (НБУ) повысил учетную ставку с 15% до 15,5% из-за усиления фундаментального ценового давления и риска закрепления инфляции вследствие вторичных эффектов, пояснил заместитель главы регулятора Владимир Лепушинский в колонке для “Интерфакс-Украина”.

Отмечается, что общая инфляция в июне замедлилась до 7,2% преимущественно благодаря временному росту предложения продовольствия, тогда как базовая инфляция ускорилась до 8,1% и превысила предыдущий прогноз регулятора.

“К концу 2026 года НБУ ожидает ускорения общей инфляции до 10%, а базовой — до 9,2%”, — написал Лепушинский.

Он отметил, что учетная ставка влияет на экономику с задержкой, поэтому монетарные решения должны учитывать прогноз на следующие кварталы, а не только текущий показатель общей инфляции.

Задача повышения ставки заключается не в устранении первичного подорожания из-за разрушения инфраструктуры, усложнения логистики, дефицита работников и роста затрат на энергию, а в недопущении более широкого пересмотра цен со стороны бизнеса, разгона спирали “зарплаты — цены”, ухудшения инфляционных ожиданий и перетекания сбережений в валюту.

По оценке Лепушинского, инфляционное давление не ограничивается шоками предложения, поскольку одновременно ожидаются расширение бюджетных стимулов и сохранение устойчивого потребительского спроса.

Поддержание привлекательности гривневых депозитов и устойчивости валютного рынка он назвал одним из путей возвращения инфляции к целевому уровню. Использование международных резервов без поддержки процентной политики означало бы устранение последствий повышенного спроса на валюту, а не его причин.

Лепушинский также предположил, что аналитики не ожидали повышения ставки из-за чрезмерного внимания к замедлению общей инфляции, инерционности прогнозов после нескольких месяцев неизменной ставки и недооценки сочетания бюджетного стимула, роста производственных затрат и вторичных эффектов от подорожания топлива и ослабления гривни.

“НБУ оценил эту комбинацию как достаточную для проактивного шага сейчас, а не после того, как ускорение инфляции станет очевидным в данных”, — подчеркнул заместитель главы Нацбанка.

Как сообщалось, 30 июля НБУ неожиданно для многих аналитиков повысил учетную ставку с 15% до 15,5%. До этого регулятор удерживал ее на уровне 15% с конца января 2026 года.