Fitch повысило рейтинг Украины в нацвалюте после реструктуризации евробондов

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings после завершения реструктуризации долга по еврооблигациям повысило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) Украины в местной валюте (LTLC) до “CCC+” с “CCC-” и подтвердило долгосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне “RD” (ограниченный дефолт). Как говорится в сообщении агентства, Fitch также присвоило рейтинги новым выпускам долларовых облигаций серий А (с погашением в 2029, 2034, 2035 и 2036 гг.) и облигаций серий В (с погашением в 2030, 2034, 2035 и 2036 гг.) на уровне “CCC”.

Агентство напоминает, что 30 августа Украина завершила реструктуризацию непогашенных суверенных еврооблигаций ($19,7 млрд по номиналу) и гарантированного государством долга “Укравтодора” ($0,7 млрд) ($24,3 млрд, включая накопленные проценты за двухлетний мораторий на выплаты по еврооблигациям с августа 2022 года) в восемь еврооблигаций с основным долгом $15,2 млрд.

Указывается, что рейтинг “CCC” новых облигаций соответствует ожидаемому суверенному РДЭ Украины в иностранной валюте после реструктуризации. Это отражает сокращенное обслуживание внешнего долга Украины по облигациям без выплаты основного долга до 2029 года и управляемые купонные выплаты в размере $165 млн (0,1% прогнозируемого ВВП) в 2025 году и $423 млн (0,2% прогнозируемого ВВП) в 2026 году.

Fitch прогнозирует, что общий государственный долг составит 89,6% ВВП в 2024 году (без учета реструктуризации других коммерческих обязательств), что ниже прогноза в 92,5% при пересмотре в июне, в результате операции по обмену долга.

“Повышение РДЭ LTLC отражает успешное завершение реструктуризации еврооблигационного долга Украины при продолжении обслуживания ее долговых обязательств в местной валюте, подтверждая наши ожидания льготного обращения с долгами в местной валюте. Это связано с тем, что лишь небольшая часть долга LC принадлежит нерезидентам, а большая часть принадлежит Национальному банку Украины и отечественным банкам (в основном государственным банкам)”, — отметило агентство.

В то же время, указывает Fitch , рейтинги новых выпусков “CCC” и долгосрочный РДЭ Украины “CCC+” отражают все еще существенный кредитный риск, учитывая затяжной характер войны (возможно, продлится и в 2025 году), что приведет к сохранению большого бюджетного дефицита (прогнозируемого на уровне 17,5% ВВП в 2024 году и 15,3% ВВП в 2025 году) и неопределенности финансирования с 2025 года, отчасти из-за избирательного цикла в США, потенциальной усталости доноров, остаточных рисков, связанных с планами финансирования ЕС, и ограничений возможностей местных банков по значительному увеличению своих государственных долговых обязательств.

Что касается подтверждения ограниченного дефолта, то Fitch считает, что успешное завершение реструктуризации еврооблигационного долга Украины является лишь частью более широкого эпизода реструктуризации, который продолжается, поскольку правительство объявило о приостановке платежей по дополнительным обязательствам.

“Таким образом, долгосрочный РДЭ Украины останется на уровне “RD” до тех пор, пока Fitch не сочтет, что обмены завершены, а отношения со значительным большинством внешних коммерческих кредиторов нормализуются”, — говорится в релизе.