Европейская оборонка боится перемирия

Акции европейских оборонных предприятий, за последний год подорожавшие втрое на ожиданиях триллионных инвестиций в перевооружение Европы, ответили резким падением на итоги саммитов на Аляске и в Вашингтоне. Если горячая фаза войны закончится, европейские страны не будут всерьез стремиться выполнить свое обещание довести военные расходы до 5% ВВП, предполагает рынок. Но даже если сейчас о мире удастся договориться, вряд ли он будет достаточно прочным, чтобы долгосрочно развернуть оборонное ралли.

Ставшее главным событием на фондовом рынке 2025 года ралли акций европейских оборонных предприятий затормозилось еще в июне. А на последние новости бумаги отреагировали резким падением. К середине дня вторника, после того, как стало ясно, что на встрече в Вашингтоне Дональду Трампу, Владимиру Зеленскому и европейцам удалось не рассориться, а встреча Зеленского с Путиным перешла в разряд возможного, немецкий оборонный концерн Rheinmetall подешевел на 5,1%, производитель коробок передач для танков Renk Group — на 8,27%, итальянский Leonardo — почти на 10%, перечисляет FT. Падение отслеживаемого Goldman Sachs индекса европейских оборонных бумаг составило 5,7%, приводит данные Bloomberg.

С начала 2025 года, когда Трамп после вступления в должность пообещал, что США перестанут бесплатно оказывать оборонную поддержку Европе, крупнейшие оборонные предприятия подорожали в два-три раза. Капитализация концерна Rheinmetall выросла с $25 млрд в январе до $75 млрд в начале августа. В марте страны Евросоюза в целом одобрили предложение Еврокомиссии ReArm Europe, предполагающее увеличение военных расходов стран ЕС на €800 млрд, а правительство Германии отменило “долговой тормоз”, ограничивавший оборонные расходы бюджета. В июне на саммите НАТО члены альянса договорились поднять расходы на оборону за 10 лет до 5% ВВП (нынешний норматив — 2% ВВП, и его выполняют далеко не все).

Теперь рынок предполагает, что окончание горячей фазы войны в Европе ослабит решимость членов НАТО сдержать свои обещания, сказал FT руководитель отдела акций управляющей компании TrinityBridge Джайлс Паркинсон. Главный стратег UBS на рынке акций Джерри Фаулер сказал, что европейская оборонка — все еще горячий сектор, но уже не главный: бумаги стали дорогими, а инвесторов в нем слишком много.

Но структурно ситуацию не изменит даже вовсе еще не гарантированное перемирие между Россией и Украиной, говорит большинство аналитиков, опрошенных FT, Bloomberg и The Wall Street Journal. Речь не просто о судьбе одной войны — вернуться к миру, каким он был раньше, будет невозможно, сказал FT руководитель отдела европейских акций Franklin Templeton Крэйг Кэмерон. JP Morgan во вторничной записке для клиентов написал, что любой из возможных исходов переговоров о перемирии ведет к увеличению европейских оборонных бюджетов. А HSBC отметил, что и перемирие будет только на руку компаниям европейского ОПК — ведь на Европу, как повторяет Трамп, ляжет основное бремя обеспечения соблюдения прекращения огня.

Самой непонятной частью контуров возможной “большой сделки” между Россией и Западом остаются гарантии безопасности — конструкцию, которая позволит обеим сторонам всерьез поверить друг другу, представить почти невозможно. С максимальной вероятностью обе стороны продолжат вооружаться — со всеми вытекающими последствиями и для международной безопасности, и для инвесторов.