Делеверидж украинских компаний за 3 года войны превысил прямые иностранные инвестиции втрое

Украинский бизнес уменьшил чистый долг за 2022-2024 гг., то есть увеличил свои ликвидные средства и депозиты и уменьшил долги перед украинскими банками на $21 млрд, что втрое больше иностранных инвестиций за этот период и вдвое больше, чем в “самый успешный год украинской истории”, сообщил руководитель аналитического отдела инвесткомпании Concorde Capital Александр Паращий.

“Пока наше правительство сидит и ждет иностранные инвестиции, которые почему-то не идут, украинский бизнес своим поведением намекает, что “инвестировать не время”. Украинский бизнес просто накапливает средства: то ли для инвестирования во времена, когда “риски исчезнут”, или для того, чтобы потом вывести их в менее рисковые юрисдикции, как только Нацбанк отменит ограничения на движение капитала”, — написал он.

Паращий отметил, что это означает отсутствие желания бизнеса активно инвестировать. “А если не собирается инвестировать родной украинский бизнес, то чего вы ждете от иностранных инвесторов?”, — добавил он.

Согласно опубликованной информации, за три последних года (2022-2024) местный бизнес уменьшил чистый долг (то есть увеличил свои ликвидные средства/депозиты и уменьшил свои долги перед украинскими банками) примерно на $21 млрд. Из них кредиты бизнеса уменьшились на $2-2,8 млрд (в зависимости от того, как считать), депозиты увеличились на $16-17,7 млрд, вложения бизнеса в ОВГЗ выросли примерно на $2,4 млрд.

Паращий считает, этот “делеверидж” можно интерпретировать как неиспользованный потенциал инвестирования украинского бизнеса или (и) вызов для украинской экономики. Он отметил, что существует три сценария относительно того, как бизнес использует эти средства после окончания войны, однако решил очертить только два из них: отток валюты из Украины объемом $15+ млрд как только будут сняты ограничения НБУ для вывода капитала из-за давления государства и “общипывания” бизнеса, или приумножение накопленных средств и быстрый экономический рост благодаря слаженным действиям правительства и если “оно повернется к бизнесу лицом”.

Относительно первого сценария Паращий добавил, что эти объемы оттока средств не компенсируют никакие частные иностранные инвестиции, а вероятность новых вложений средств будет малой.

“В результате, будем иметь значительные оттоки по платежному балансу и банковской системе, болезненную девальвацию гривны и деградацию экономики. А наш бизнес будет активно вкладывать деньги за границу, как это, между прочим, делают украинские банки: за время большой войны они пополнили валютными вкладами и займами иностранные банки на нескромные $4,4 млрд”, — пояснил он.

В случае второго сценария Паращий надеется, что накопления бизнеса, даже после частичного вывода дивидендов, могут быть приумножены новыми займами примерно 1:3, и в результате только за счет накоплений украинского бизнеса и его кредитования в Украине будут обеспечены инвестиции в размере $40 млрд.

“А уже потом сюда и иностранцы активно подтянутся. В результате, будем иметь рекордные инвестиции и быстрый (и возможно устойчивый) экономический рост. Что выберет наше правительство, остается загадкой. Сейчас оно выбирает попрошайничать где-то за пределами Украины”, — резюмировал руководитель аналитического отдела Concorde Capital.