Evraz не хочет в Россию

В первом случае речь идет о дополнительном размещении — в начале июня холдинг (точнее контролирующая его люксембургская Evraz Group S.A.) провел в столице Британии IPO 8,3% своих акций, выручив за них 422 млн. долларов. “В скором будущем”, — пишет The Financial Times со ссылкой на интервью с президентом “Евразхолдинга” Александром Абрамовым, — компания намерена предложить инвесторам еще 17% своих акций. “Я хотел бы отдать более значительную долю компании инвестиционному сообществу, поскольку это увеличит ее авторитет во всем мире”, — сказал г-н Абрамов во время конференции в Сеуле.

Напомним, что “Евразхолдинг” — крупнейшая металлургическая компания в России. В 2004 году три предприятия группы — Нижнетагильский, Новокузнецкий и Западно-Сибирский комбинаты — произвели 13,7 млн. тонн стали (99,3% к уровню 2003 г.) и 12,2 млн. тонн проката (98,8%). В состав холдинга также входят предприятия по добыче руды: Качканарский ГОК, Высокогорский ГОК и “Евразруда”, угольные активы “Южкузбассуголь” (“Евразхолдингу” принадлежит 50% акций), шахта Распадская (40%), ОАО “Нерюнгриуголь”, а также контрольный пакет ОАО “Находкинский морской торговый порт” (кроме того, завершается сделка по покупке 75% +1 акция металлургического предприятия Palini e Bertoli в Сан-Джорджо ди Ногаро, Италия).

Выручка “Евразхолдинга” в 2004 году составила 5,9 млрд. долларов, чистая прибыль — 1,25 млрд. долларов. Основной акционер Evraz Group — зарегистрированная на Кипре Crosland Global Ltd. Бенефициары Crosland — президент “Евразхолдинга” Александр Абрамов, который контролирует 65,26% компании, исполнительный вице-президент Александр Фролов (31,11%) и исполнительный директор Валерий Хорошковский (2,08%). Вышеупомянутое IPO в Лондоне, как было заявлено, преследовало получение средств на развитие сырьевых проектов, прежде всего угольных, и модернизацию сталелитейных мощностей. Что касается дополнительного размещения бумаг, то в пресс-службе “Евразхолдинга” заявили следующее: “На данный момент окончательное решение не принято, хотя компания не раз говорила о своем намерении в будущем увеличить долю свободно обращающихся акций. Пакет акций в свободном обращении на бирже, составляющий до 25%, является уровнем, который многие инвесторы считают подходящим для компании размера “Евраза”. Возможность предложения акций будет зависеть от многих факторов, в том числе и от конъюнктуры на рынках металла”.

В любом случае, как считают эксперты, допразмещение акций Evraz планировалось изначально, а значительный временной разрыв с IPO связан с ухудшением конъюнктуры металлургического рынка в начале лета. Собственно из-за начавшегося падения цен на металл и IPO компании было относительно удачным: цена в 14,5 долларов за GDR оказалась ближе к нижней границе прогнозировавшегося коридора стоимости. Инвесторы не могли не учитывать фактора возможного падения прибыли компании из-за указанного изменения конъюнктуры. Однако к началу осени ситуация несколько выправилась.

“Конъюнктура рынка проката наладилась, во всяком случае августовская положительная коррекция на нем была довольно значительной (+10% и более) после провала в 40% в первые два летних месяца, — говорит аналитик ИК “Солид” Игорь Нуждин, — в связи с этим понятно желание металлургических холдингов быстрее разместить свои бумаги: сейчас стоимость бумаг “Евраза” приближается к справедливым уровням (оцениваемых нами в 18-20 долларов за одну GDR), а тянуть дальше с “доразмещением” нет смысла. Ведь фундаментальный фактор роста инвестпривлекательности — цены на прокат — в 2006 году вряд ли серьезно увеличится. Наоборот, они скорее будут несколько ниже уровня 2004 года”.

Быстротечность нынешней конъюнктуры отмечают и другие аналитики. “Сейчас цены на металл, особенно на длинномерный прокат, на котором специализируется “Евразхолдинг”, вновь несколько приподнялись, так что время для предложения инвесторам дополнительного пакета было бы неплохим, — считает Ирина Ложкина из ИК “Проспект”. — Но это сейчас, но уже скоро у компании несколько возрастут риски, связанные с экспансией китайских металлургов на традиционные для “Евразхолдинга” рынки — в том числе азиатские”. “Нынешний интерес к бумагам меткомпаний, в том числе Evraz, по сути носит спекулятивный характер, — считает Денис Нуштаев, — во всяком случае он зиждется не на фундаментальных показателях и ожиданиях, а скорее на общем росте рынка и энтузиазме по поводу высоких цен на нефть, но этот всплеск вряд ли серьезный. Во всяком случае в долгосрочном плане все меткомпании ожидает снижение прибыли”.

При этом у компании остается другая проблема, связанная с желанием раскрыться “инвестиционному сообществу” именно на Западе, но не в России. Хотя ее IPO было проведено до изменений в законодательстве, стимулирующих российские IPO, тем не менее представители холдинга вынуждены были вести переговоры с ФСФР и прийти к решению, названному главой этого ведомства Олегом Вьюгиным “компромиссным”: ФСФР соглашается на хождение Evraz в Лондон, холдинг же проводит листинг на российских биржах своих основных предприятий. “Это пусть и не полностью соответствует букве закона, но все-таки”, — сказал г-н Вьюгин, выразив надежду на то, что в результате “у нас появится еще несколько ликвидных акций”. Пока, считают аналитики, его надежды не оправдываются.

Правда, в пресс-службе “Евразхолдинга” заявляют, что “договоренности с ФСФР о выводе основных предприятий “Евраза” на РТС соблюдаются — в котировальный лист “Б” РТС включены бумаги НТМК и Высокогорского ГОКа; ведутся соответствующие работы по ценным бумагам Качканарского ГОКа, ЗапСиба и Находкинского порта”. Однако аналитики считают указанную “компромиссную” договоренность и ее выполнение достаточно формальными: например, акции НТМК и ранее торговались на бирже (только по внесписочному разряду). Во всяком случае о появлении новых ликвидных акций, которые имел в виду г-н Вьюгин, пока говорить не приходится. “По сути принципиальных изменений в ситуации не произошло”, — говорит Ирина Ложкина. В любом случае перед проведением допразмещения GDR в Лондоне “Евразхолдингу” наверняка придется приложить дополнительные усилия по увеличению своего присутствия на российском фондовом рынке. Впрочем, это касается не только компании г-на Абрамова.

Алексей ВИНОГРАДОВ