Вексельберг сливается без Дерипаски

Это может ослабить позиции Олега Дерипаски, который хочет объединить “Норникель” и “Русал” под своим контролем. Но точку в этом споре поставит государство.

Президент “Интерроса” Владимир Потанин и глава “Металлоинвеста” Алишер Усманов уговорили акционера “Русала” и владельца “Реновы” Виктора Вексельберга присоединиться к создаваемой глобальной металлургической компании. “Мы провозгласили, что хотим попытаться создать крупнейший независимый горно-металлургический холдинг и пригласили “Базэл” и Вексельберга, он согласился”, — заявил во вторник Алишер Усманов. Подробности соглашения стороны не комментируют.

“Приглашение Вексельберга отражает желание Усманова войти в процесс переговоров и заручиться поддержкой внутри “Русала”, — объясняет аналитик Альфа-банка Максим Семеновых. — До этого некоторые представители алюминщиков высказывали сомнение во включении “Металлоинвеста” в процесс объединения, теперь же он выступает как равный участник переговоров”.

С другой стороны, такие сепаратные договоренности могут являться попыткой ослабить позиции Олега Дерипаски, не настроенного на тройственный союз.

Сейчас у Вексельберга доля в “Русале” около 20%, кроме того, он выдвинут кандидатом от алюминиевого холдинга в совет директоров “Норникеля”, что означает наличие довольно сильных позиций в процессе переговоров. “Однако решение в данном случае останется все же за ключевым акционером алюминиевой компании Олегом Дерипаской”, — полагает аналитик “Финама”. — Виктор Вексельберг, как миноритарий, вряд ли сумеет что-то сделать независимо от главного акционера “Русала”, имеющего существенное представительство в совете директоров”.

Формат слияния активов — главный предмет спора отечественных металлургов. Владелец контрольного пакета “Русала” Олег Дерипаска настроен на выгодный для себя вариант объединения с ГМК “Норильский никель”, в котором алюминиевая компания в свою очередь владеет блок-пакетом акций. Формат слияния на базе “Русала” видимо не слишком устраивает другого акционера никелевой компании — Владимира Потанина, предпочитающего сначала объединить ГМК с “Металлоинвестом” Усманова. “Двухстороннее объединение “Русала” и “Норильского Никеля” на сегодняшний день выглядит наиболее вероятным вариантом развития событий, — рассуждает Семеновых. — Очевидно, что алюминиевая компания в отличие от других игроков уже сделала мощный шаг к объединению, завладев блок-пакетом “Норникеля”, и Дерипаска как никто другой заинтересован в продолжении переговоров и имеет на руках более сильные карты. Усманов же с Потаниным подписали лишь меморандум, но пока не предприняли каких-то реальных шагов к объединению”.

“Чисто технологически, структурно легче объединить две компании. Вхождение третьего игрока еще больше усложнит и без того трудный процесс переговоров”, — подчеркивает эксперт.

Однако “Норникелю” было бы выгоднее сливаться с “Металлоинвестом” и с точки зрения оценки активов: для сделки с компанией Усманова ГМК ранее была оценена более чем в 60 млрд долл , а с “Русалом” — в 50 млрд долл . Видимо поэтому компании и начали определять форму возможного слияния — согласно недавним договоренностям подконтрольная Усманову компания Gallagher может приобрести до 10% акций “Норильского никеля”, тогда как “Интеррос” Потанина может купить до 25% плюс одну акцию в “Металлоинвесте”.

Вместе с тем, на рынке считают, что точку в споре бизнесменов все равно поставит государство. “Предпринимателям в конечном итоге дадут понять, что именно в тройственном слиянии заинтересовано государство, — говорит аналитик “Антанта ПИО Глобал” Александр Чуриков. — При том, что сейчас наблюдается постепенная стабилизация цен на металлы, для завоевания лидерских позиций одного роста капитализации за счет увеличения цены недостаточно”. “Рынок цветных металлов находится на пике конъюнктуры, и в ближайшие несколько лет ожидается ее ухудшение, — соглашается Сулинов. — Поэтому металлургическим компаниям имеет смысл диверсифицироваться и укрупняться именно сейчас”.

Судя по всему, компании, в конце концов, объединятся, и сейчас их владельцы пытаются добиться наиболее выгодной для себя конфигурации. В случае слияния “Русала”, “Норникеля” и “Металловинвеста” на рынок выйдет глобальная диверсифицированная металлургическая компания с капитализацией в 130 млрд долл , способная конкурировать с мировыми гигантами, такими как Rio Tinto и BHP Billiton, резюмирует Чуриков.

Ольга АЛЕКСЕЕВА

Ксения ГОГИТИДЗЕ