Индус мешает Мордашову сливаться

В ходе развернутой PR-кампании акционерам Arcelor разосланы письма с призывом отказаться от слияния с “Северсталью” и принять более выгодное предложение Mittal.

В понедельник сразу несколько зарубежных изданий сообщили о том, что консультант крупнейшей металлургической группы мира Mittal Steel инвестиционный банк Goldman Sachs разослал миноритариям своего ближайшего конкурента — европейской Arcelor — письмо с предложением инициировать внеочередное собрание акционеров компании для рассмотрения сделки с компанией Алексея Мордашова. Как говорится в письме, которое также будет направлено руководству Arcelor, покупка “Северсталью” должна утверждаться не простым большинством, а не менее 2/3 акционеров.

Для созыва внеочередного собрания потребуется собрать подписи 20% акционеров Arcelor.

Таким способом Mittal Steel пытается сорвать попытку избежать слияния Arcelor с российской компанией.

Финансовые возможности Лакшми Миттала куда более значительны, чем у Алексея Мордашова, объединение с которым по замыслу руководства Arcelor и должно было спасти люксембургскую компанию от недружественного поглощения со стороны индийского миллиардера.

В соответствии с действующей офертой Mittal Steel готова покупать у инвесторов акции Arcelor по 37,74 евро. Это существенно выше их текущей стоимости (33,3 евро за акцию). Правда, только часть стоимости Mittal предлагает оплатить деньгами, остальное — акциями в соотношении 17 своих акций за 12 акций Arcelor.

В свою очередь глава российской “Северстали” Алексей Мордашов обещает выкупить 295 млн. акций допвыпуска Arcelor по цене 44 евро за штуку, а его доля в капитале Arcelor составит 32,2%. При этом председатель совета директоров и главный исполнительный директор Arcelor Жозеф Кинш и Ги Долле сохранят занимаемые посты. В оплату Мордашов отдаст свои акции “Северстали”, “Северсталь-ресурса”, американской Severstal North America и итальянской Lucchini, а деньгами доплатит 1,25 млрд. евро (около 1,6 млрд. долларов). Для завершения сделки Мордашову придётся взять кредит — по слухам, у Deutsche Bank. Альянс будет производить 70 млн. тонн стали в год.

Предпочтение индийскому миллиардеру уже готовы отдать ряд инвесторов Arcelor. Так, глава хедж-фонда Centaurus Capital Бернар Оппети заявил, в частности, что сделка с “Северсталью” “разрушает стоимость Arcelor”. А управляющий фондом Amber Capital Джозеф Огурлиан высказал мнение, что активы, вносимые Алексеем Мордашовым в оплату акций Arcelor, не имеют справедливой оценки. Таким образом, декларируемая цена акции Arcelor в рамках сделки с “Северсталью” (44 евро за акцию) условна, а премия к оферте Mittal недоказуема, полагает он.

Пока шансы обеих претендентов на Arcelor равны, предсказать исход дела весьма сложно. Если Mittal удастся скупить более 50% акций, она автоматически заблокирует сделку Arcelor-“Северсталь”, напоминает Максим Гликин из банка “Траст”. Даже если Mittal соберет менее 50%, но тем не менее это будет крупный пакет, и Алексей Мордашов будет иметь право выйти из сделки по слиянию с Arcelor.

Более того, если Mittal не удастся скупить акции в рамках данной оферты, она может повлиять на мнение акционеров Arcelor по поводу сделки с “Северсталью” через PR-компанию.

В то же время если альянс с российской компанией 28 июня получит одобрение 50% акционеров Arcelor (или 2/3, как того требует Mittal), а в течение первой половины июля — одобрение соответствующих антимонопольных органов, Mittal Steel уже будет не в состоянии повлиять на ситуацию.

Опрошенные аналитики не спешат с прогнозами. “Шансы на успех Mittal Steel есть, но, я думаю, это не очень реалистично, — отмечает Владимир Катунин из ИК “Атон”. — Ведь для того чтобы не прошла сделка с “Северсталью”, надо, чтобы более 50% голосовали против”.

“Скорее всего, со стороны Mittal после судебных разбирательств последует очередное повышение оферты для акционеров Arcelor”, — предполагает Вячеслав Жабин из ИК “Брокеркредитсервис”.

“Mittal может смириться со слиянием, но при этом выйти с новым предложением и поглотить объединенную Arcelor-”Северсталь”, — полагают и аналитики банка “Траст”. По их мнению, вероятность, что сделка между Arcelor и “Северсталью” пройдет успешно, составляет 50-60%.

При этом аналитик ИК “Солид” Игорь Нуждин отмечает, что увеличение суммы предложения со стороны Mittal Steel с точки зрения срока окупаемости уже станет нецелесообразным для компании. “К тому же я не считаю, что стоимость Arcelor при этой сделке разрушается, — отмечает эксперт. — Согласно текущей капитализации ОАО “Северсталь” и с учетом будущей допэмиссии акции российской компании сделка почти равнозначная: 32% Arcelor — это 15,6 млрд. долларов, а ОАО “Северсталь” после допэмиссии будет стоить около 13 млрд. долларов плюс наличные деньги (1,6 млрд. долларов) и Lucchini (компания еще не консолидирована на балансе “Северстали”). Получаем почти равные цифры”.

Дмитрий СМИРНОВ