Мир “МегаФону”

Давние враги — “Альфа-групп” и бермудский фонд IPOC — заявили, что готовы подписать мировое соглашение и уладить свой спор вокруг прав на блокирующий пакет “МегаФона”. Этот спор тянется аж с 2003 г. Его рассматривали пять международных и два российских суда. Соперничающие стороны не стеснялись в средствах. Взаимные публичные обвинения в коррупции, фальсификации документов, надувательстве судей и банальном воровстве то и дело становились поводами для первополосных статей в крупнейших (причем не только российских) деловых газетах. И после всего этого — мир?

В прошлом году представители Altimo, телекоммуникационной “дочки” “Альфы”, сумели убедить арбитражный трибунал Цюриха, что реальным владельцем бермудского фонда является не датский юрист Джеффри Гальмонд, как тот утверждает, а российский министр связи Леонид Рейман. Хотя вердикт швейцарских арбитров в России никакой юридической силы не имеет, скандал вышел громкий. Досталось и сторонникам “Альфы”. В 2004 г. Московская прокуратура завела уголовное дело в отношении бывшего владельца LV Finance Леонида Рожецкина. Именно LV Finance продала “Альфе” злополучный блокпакет “МегаФона”. Гальмонд заявил, что этот же пакет ранее был продан IPOC и Рожецкин даже получил за это деньги. Хотя дело о мошенничестве быстро развалилось, Рожецкин теперь старается не появляться лишний раз на родине, предпочитая отсиживаться за рубежом.

По словам источника, близкого к “МегаФону”, для того, чтобы усадить Altimo и IPOC за стол переговоров, понадобилось прямое вмешательство президента Владимира Путина. Он же, по неподтвержденным слухам, предложил Усманова на роль миротворца.

Чтобы мировое соглашение заработало, бывшим врагам придется пройти через множество согласований, а также зарегистрировать согласительные документы в нескольких юрисдикциях — от Бермуд до штата Нью-Йорк. Подписание может растянуться на месяцы. Но некоторые его последствия можно просчитать уже сейчас.

Новая жизнь

Усманов совершенно ясно дал понять, что покупка люксембургского фонда First National Holding (FNH), владеющего 58,9% акций “Телекоминвеста”, а также фонда IPOC — дело ближайших месяцев, если не недель. Магнат уже купил 15% “Телекоминвеста” у “Северо-Западного телекома” (СЗТ) и не собирается останавливаться на достигнутом.

Сомнительный посредник — сейчас FNH принадлежит все тому же Гальмонду, — скорее всего, будет упразднен. Вероятно, и сам “Телекоминвест” недолго просуществует после завершения сделки. И Усманову, и еще одному собственнику холдинга — шведско-финской TeliaSonera (владеет 26,1% акций “Телекоминвеста”) — выгоднее владеть акциями “МегаФона” напрямую.

После сделки доли акционеров в “МегаФоне” распределятся следующим образом: 31,3% отойдет Усманову, 43,8% — TeliaSonera, 25,1% останется у компании “ЦТ-Мобайл”, “дочки” Altimo. Таким образом, ни один из совладельцев не получит контрольного пакета. Остается открытым вопрос: в чьих интересах действует Усманов? На рынке существует устойчивое мнение, что Усманов в данной сделке посредник. Для бизнесмена это вполне привычная роль. Как глава “Газпроминвестхолдинга” Усманов провел не одну сделку в интересах “Газпрома”.

Как бы то ни было, завершение конфликта — благо для “МегаФона”. Из-за него оператор который год откладывает давно запланированное IPO. Дешевые деньги пригодились бы для грядущего масштабного строительства сотовых сетей третьего поколения. Но переходу “МегаФона” в статус публичной компании препятствовало отсутствие единого юридического лица. Под маркой “МегаФон” в регионах работают дочерние структуры оператора. Последние два года против присоединения “дочек” к материнской компании под теми или иными предлогами голосовали представители “ЦТ-Мобайл”.

Впрочем, трудности с выходом на биржу были не самой большой проблемой. По словам гендиректора “МегаФона” Сергея Солдатенкова, склоки акционеров не мешали привлекать недорогие банковские кредиты. Солдатенков говорит, что средняя ставка составляла всего 4,5% годовых. Аналитики это подтверждают. “Банки в очередь выстраиваются, чтобы дать деньги “МегаФону””, — свидетельствует Павел Мамай из “Ренессанс Капитала”.

Действительно серьезной головной болью были разногласия акционеров по стратегическим вопросам. Из-за этого “МегаФон” упустил массу возможностей для развития. Например, по сравнению с конкурентами по “большой тройке” — “ВымпелКомом” и МТС — “МегаФон” практически не представлен за пределами России. У компании есть только один актив в СНГ — “Мобильные линии Таджикистана”. Зато теперь “МегаФон” готовится к приобретениям операторов в Армении, Киргизии и Узбекистане.

Ход “АЛЬФЫ”

IPO “МегаФона” обогатит его акционеров. Особенно Усманова, если тот выкупит доли FNH и IPOC в “МегаФоне” с тем же дисконтом, с каким ему достался пакет, принадлежавший СЗТ. Пакет FNH обойдется ему примерно в 1,6 млрд долларов, IPOC — в 700 млн. долларов. Вместе с 410 млн долларов, заплаченными за пакет СЗТ, получается 2,7 млрд. долларов. Между тем аналитики Deutsche Bank оценивают стоимость 31,3% акций “МегаФона” почти в 2 раза выше — примерно в 5 млрд. долларов. Неплохой доход получит и “Альфа-групп”, которая в 2003 г. заплатила за свой пакет 295 млн. долларов. Сейчас стоимость 25,1% акций “МегаФона”, по оценкам инвестбанков, может доходить до 4 млрд. долларов.

Сегодня “МегаФон” является третьим по величине сотовым оператором в России. Но в последние два года его выручка растет быстрее, чем у конкурентов. В прошлом году оборот оператора в России вырос на 56% (до 3,7 млрд долларов), а оборот, к примеру, “ВымпелКома” — всего на 45,1% (до 4,4 млрд долларов). Очень вероятно, что уже через год в нашей стране будут работать три примерно равных по величине оператора.

Но интерес “Альфы” IPO и дальнейшим развитием “МегаФона” не ограничивается. Столь удачное разрешение скандала делает “Альфа-групп” на шаг ближе к осуществлению большой мечты Михаила Фридмана. Два года назад он заявил, что намерен создать “глобального оператора связи на базе крупной международной компании”. Предполагалось, что “Альфа” станет миноритарным акционером западного оператора в обмен на свои телекоммуникационные активы. По словам Фридмана, Altimo даже начала переговоры с несколькими европейскими компаниями. Однако за два года эти переговоры практически не продвинулись. В качестве главных кандидатов на слияние Altimo рассматривала двух своих давних партнеров — Telenor и TeliaSonera. Вместе с Telenor российская компания владеет акциями “ВымпелКома” и украинского “Киевстара”, а вместе с TeliaSonera — пакетами в “МегаФоне” и крупном турецком операторе Turkcell. Но найти общий язык с европейцами оказалось непросто: с Altimo у них свои счеты.

В 2005 г. Altimo увела из-под носа у TeliaSonera 13,2% акций Turkcell, предложив турецкой Cukurova Group на $200 млн больше шведско-финского холдинга. С Telenor российский партнер кардинально разошелся по вопросу выхода “ВымпелКома” на украинский рынок. С тех пор украинская “дочка” Altimo “Сторм” перестала участвовать в управлении “Киевстаром” и тем самым практически заблокировала деятельность его совета директоров. Последняя новость с этой войны: нью-йоркский коммерческий арбитраж признал “Сторм” виновным и потребовал его участия в операционной деятельности компании. Теперь оба конфликта выходят на новый уровень. После достижения мирового соглашения с IPOC Altimo получит гораздо более явный, чем раньше, конфликт интересов. Компания владеет блокирующими пакетами двух прямых конкурентов — “МегаФона” и “ВымпелКома”. Для Telenor это явный повод для претензий. Зато TeliaSonera может стать сговорчивее — с норвежским холдингом у нее давняя вражда.

Ксения БОЛЕЦКАЯ