“Астелит” : искусство жить по средствам

Следующим этапом кризиса может стать конфликт акционеров и пересмотр выбранного курса. 8 ноября компания Turkcell, которая опосредованно владеет 54,8% украинского оператора мобильной связи ООО “Астелит” (ТМ life:), направила в Американскую комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) письмо. В этом письме компания сообщает, что по итогам первого квартала 2006 года компания “Астелит” нарушила некие условия, являющиеся составной частью соглашений с участниками долгосрочной программы синдицированного кредитования. Начиная с ноября 2005 года “Астелит” привлекла в общей сложности свыше полумиллиарда долларов кредитных средств сроком на шесть лет. Кредиторами также являются крупнейшие поставщики оборудования для сети компании — Nokia и Ericsson.

Чтобы урегулировать возникшую проблему, акционеры “Астелита” — собственно Turkcell и принадлежащая Ринату Ахметову System Capital Management (45.2% уставного капитала компании) — взяли на себя обязательства предоставить наличные средства на общую сумму около 150 миллионов USD пропорционально своим долям.

Первые два транша в размере 50 миллионов каждый уже были предоставлены в июле и октябре этого года. Третий должен быть получен на протяжении января 2007 года. Дополнительное финансирование оформлено как увеличение уставного капитала.

Мало того, финансовая отчетность за истекшие 3 квартала 2006 года засвидетельствовала новые нарушения вышеупомянутых соглашений. Совокупный объем обязательств компании, в отношении которых у её кредиторов возникли серьезные вопросы, составил 457,8 миллионов USD. В результате переговоров эта вся сумма была переведена в категорию краткосрочных кредитов. Компания была вынуждена вновь просить кредиторов реструктуризировать свои обязательства и 31 октября получила согласие на переговоры. Крайним сроком достижения соглашений указано 30 ноября.

Внимательное изучение текста письма оставляет сильное ощущение, что много интересного осталось за кадром. В частности оставляет простор для фантазии предпоследний абзац, который должен содержать в себе информацию о существе реструктуризации. Хочется ошибиться, однако “significant additional shareholder contribution” скорее всего означает необходимость для акционеров компании срочно изыскать еще четыреста с лишним миллионов до конца следующего года.

SEC — это серьезно. Это так же серьезно, как Уголовный кодекс. Для Turkcell как публичной компании, чьи акции находятся в свободном обращении, это очень неприятная история. Тем более неприятная, что инициаторами фактического отзыва кредита, о котором с такой помпой было заявлено всего год назад, выступили именно банки — участники синдицированного (т.е. совместного, предоставляемого группой банков) кредита.

Полмиллиарда, которые нужно вынуть из кармана, — еще серьезнее. Что же могло стать причиной такой масштабной и, на первый взгляд, неожиданной проблемы?

Судя по всему, ответ стоит искать в данных финансовой отчетности компании, приведенных в этом же письме. Чистые доходы ООО “Астелит” в 3-ем квартале 2006 года составили $20,7 млн. Для сравнения, во втором квартале этот показатель составил $19,7 млн. и $17,1 млн. — в первом. Это, скажем прямо, немного на фоне почти 400 миллионов долларов, которые уже вложены в компанию. Фактически доля компании на рынке мобильной связи не составляет и 3%. Гора родила мышь.

Но еще быстрее растут убытки компании. В третьем квартале они увеличились на 12,8% — до $26,4 млн., тогда как во втором их прирост составил всего 5,9%.

Можно только гадать, какой план поступления средств от продаж заявляла компания в ходе переговоров о получении кредита. Но то, что он не выполняется, можно утверждать практически наверняка. Расходы “Астелит” хронически превышают поступления от продаж.

Стоит учесть, что сведения о доходах компании включают в себя и результаты ТМ DCC. В апреле 2006 компания ЗАО “Цифровая Сотовая Связь” была присоединена к ООО “Астелит” “в целях оптимизации”. Еще тогда многие наблюдатели подозревали, что объединение было затеяно с целью “усовершенствовать” отчетность за счет поступлений от DCC, которые в 2005 году превысили 20 млн. USD. Если вычесть из совокупного дохода “Астелит” эти цифры, результаты собственно life:) будут еще скромнее.

А теперь вернемся на несколько лет назад, к первым шагам турецкой компании в качестве соинвестора нового оператора мобильной связи. В качестве партнера Turkcell выбрала себе “лицо” донецкой бизнес-группы — принадлежащую Ринату Ахметову System Capital Management. “Донецкие” были в фаворе и совместное будущее представлялось безоблачным. Доподлинно неизвестно, что именно обещали друг другу и какие обязательства брали на себя высокие договаривающиеся стороны. Однако памятную попытку Кабинета Министров в лице Укрчастотнадзора весной 2003 года отобрать у компании “Украинские Радиосистемы” (на то время оператор ТМ WellCOM) лицензию на частоты в диапазоне 900 МГц наблюдатели однозначно связывали именно с планами “Астелит” заполучить остро необходимый ей частотный ресурс.

Дело в том, что для развертывания общенациональной сети мобильной связи стандарта GSM необходимы полосы частот в обоих диапазонах — и 900, и 1800 МГц. В противном случае размер инвестиций для создания сети с приемлемым покрытием и емкостью необходимо увеличивать в несколько раз.

Однако попытка “раскулачить” УРС неожиданно провалилась. Затем грянула оранжевая революция, “донецкие” потеряли доступ к административному ресурсу, и стало очевидно, что проект развивается совсем не так, как предполагалось.

Объективные сложности были усугублены субъективными моментами.

У украинских партнеров не было существенного опыта в сфере телекоммуникаций и мобильной связи. Отвечающий в SCM за данный проект Влад Полянский известен как опытный финансист. При этом он курирует еще несколько предприятий горно-металлургического комплекса. О наличии в SCM внутренней экспертизы в сфере телекоммуникаций доподлинно ничего не известно.

Между тем турки с самого начала настояли на единоличном определении стратегии развития компании и взяли её оперативное управление под полный контроль. Украинская сторона, которую возглавила команда выходцев из “Украинских Радиосистем”, была отодвинута на вторые роли. Тем самым турки взяли на себя полную ответственность за результаты совместного бизнеса.

С момента старта в феврале 2005 года турецкий менеджмент взял курс на то, что в компании называют “борьбой за долю на рынке”. Мол, главное — нарастить эту самую долю, а там начнем повышать доход от привлеченных абонентов. Только вот измерялась доля эта в так называемых “абонентах”. Которые при внимательном изучении оказывались всего лишь SIM-картами.

Более чем сомнительный сам по себе, этот подход усугубляется чрезмерно либеральной учетной политикой. Если “Киев стар” учитывает SIM-карты как активные на протяжении 3 месяцев с момента последней тарифицированной транзакции, а УМС — 6 месяцев, то в “Астелит” этот периода составляет целый год!

Стоит упомянуть, что вопрос адекватности показателей абонентских баз операторов мобильной связи уже долгое время беспокоит многих участников мирового рынка телекоммуникаций. На сегодняшний день в экспертной среде сложилось мнение, что учет абонентов по SIM-картам приводит к искажению картины происходящего в компаниях и является инструментом защиты интересов для менеджмента компаний.

Роман ХИМИЧ