Тотальная консолидация

В 2005 году в отрасли было совершено только межконтинентальных сделок 38 штук общим объемом 11,6 млрд долл., что существенно превысило результаты 2004 года — 21 сделка общим объемом 7,8 млрд долл. Рынки Западной Европы и Северной Америки продемонстрировали куда менее активный рост, чем рынки Центральной и Восточной Европы, Азиатско-Тихоокеанского региона и Латинской Америки. На долю базирующихся там компаний приходится 50% всех совершенных сделок и 51% общего объема задействованных средств. Наиболее активный рост зафиксирован в Центральной и Восточной Европе: объем и количество сделок по сравнению с 2004 годом увеличились более чем в два раза. Ведущие производители стали продолжают скупать угольные и железорудные шахты, пытаясь удержать низкую себестоимость производства металла. Обобщенных данных по 2006 году пока нет, но можно не сомневаться, что по объему сделок будут побиты все рекорды. Одно лишь присоединение лидера черной металлургии компании Arcelor к сталелитейной империи Лакшми Миттала почти втрое (32 млрд долл.) перекрывает объем 2005 года. Не исключено, что “Северсталь”, потерпевшая неудачу в противостоянии с Mittal Steel, сольется с ThyssenKrupp или станет частью металлургического холдинга, который собирается сколачивать уставший от футбола Роман Абрамович. Кроме того, ожидается рождение нового алюминиевого лидера, о котором официально планировалось объявить в конце сентября.

Центральная и Восточная Европа

Прошлый год стал рекордным для производителей металла в Центральной и Восточной Европе, где было совершено 39 сделок общим объемом 11,9 млрд долл., что показывает более чем двукратный рост по сравнению с 2004 годом, когда 5,5 млрд долл. было задействовано в 15 контрактах. Большую активность проявили Россия, Украина и Польша, что стало возможным вследствие благоприятных экономических условий, прогрессирующей индустриализации и продолжения приватизационных программ в этих странах.

Активность в стальном секторе была существенно выше, чем в алюминиевом сегменте и в сфере производства других металлов. Из 27 “стальных” сделок самой крупной стала приватизация Erdemir. Стоит, однако, упомянуть и несколько местных контрактов. Например, в конце года российская компания ОАО “НЛМК” (Новолипецкий металлургический комбинат) заключила двустороннюю сделку, продав за 400 млн долл. компании ОЕМК-Инвест (принадлежащей Новосибирскому отделению Внешторгбанка) свою 12-процентную долю в ОАО “Лебединский горно-обогатительный комбинат”, специализирующемся на добыче и переработке железной руды, и приобретя 25-процентный пакет акций принадлежащей владельцам Лебединского ГОКа компании ОАО “Комбинат “КМАруда”. Это позволило НЛМК завладеть контрольным пакетом “КМАруда” и получить доступ к его мощностям по добыче керна и выработке стали.

Стратегия, выбранная НЛМК, является примером того, как реализуется негласная договоренность между производителями металлов в Центральной и Восточной Европе. Они пришли к выводу, что только путем вертикальной интеграции можно удержать на приемлемом уровне цены на сырье и сохранить прибыльность. В качестве другого примера можно привести осуществленное компанией Evraz Group приобретение 50-процентного пакета акций российского производителя коксового угля “Южкузбассуголь” у его основного акционера компании Crosland за 675 млн долл.

Среди международных сделок можно отметить произведенную Mittal Steel покупку компании “Криворожсталь” за 4,6 млрд долл. Кроме того, Evraz за 296 млн долл. приобрела 98,96% акций чешского производителя тонколистовой стали Vitkovice Steel, что стало частью стратегии компании по выходу за пределы России и диверсификации источников прибыли. Компания Arcelor также вступила на быстро растущий польский строительный рынок, приобретя за 123 млн. долл. сталелитейный завод и два предприятия по переработке металлолома компании Huta Warszawa у обремененной долгами Lucchini. Arcelor намеревается произвести капитальный ремонт существующего оборудования и установить новый заготовочный стан, который, как планируется, войдет в строй в 2007 году.

В Польше произошли и наиболее значительные из тех восьми сделок, что были совершены в алюминиевом секторе. Польский Enterprise Fund V купил за 122 млн долл. 80% акций РРН DGS , ведущего производителя алюминиевых бутылочных пробок в стране. Эта сделка стала третьим по величине приобретением в регионе со времен падения коммунизма. В то же время российская компания “Базовый Элемент” отметилась самой крупной заморской сделкой, купив у правительства Сербии 65-процентный пакет Kombinat Aluminijuma Podgorica за 65 млн долл.

Западная Европа

В 2005 году в Западной Европе было совершено 58 сделок общим объемом 8,7 млрд долл., между тем как в предыдущем году общий объем 16,2 млрд долл. был получен благодаря всего 43 контрактам. Спад в 46% объясняется тем, что в 2005 году не было заключено сверхкрупных сделок, подобных созданию империи Mittal Steel — на долю одного этого соглашения пришлось 82% всех средств, задействованных в регионе в 2004 году.

К настоящему моменту самой крупной сделкой в стальном секторе стало февральское приобретение за 2,3 млрд долл. 62% акций компании Lucchini российской стальной компанией “Северсталь”. Это соглашение дает последней хорошую базу в Западной Европе, тогда как Lucchini получает остро необходимые финансовые вливания. Месяцем раньше французский производитель бесшовных труб Vallourec потратил 679 млн долл., чтобы выкупить 45% акций Vallourec & Mannesmann Tubes (V&M Tubes), находившихся в руках его партнера по совместному предприятию Mannesmannroehren-Werke. Последний является подразделением Salzgitter, второго по величине производителя стали в Германии.

Позднее в течение года испанская стальная группа Alfonso Gallardo Group приобрела у Arcelor три сталеперерабатывающих завода общей мощностью 1,7 млн тонн в год за 386 млн долл. Бразильский производитель Gerdau объединил силы с правлением компании Sidenor и компанией, принадлежащей испанскому банку Santander, чтобы купить за 520 млн долл. контрольный пакет Corporacion Sidenor, крупнейшего испанского производителя высокотехнологичных кованых и литых стальных деталей для автомобилей. Американская Edgen Corporation, специализирующаяся на продаже труб и арматуры, приобрела у Jefferies Capital Partners принадлежавший ей контрольный пакет акций базирующейся в Великобритании компании Murray International Metals за 200 млн долл. Как было отмечено аналитиками Steel Business Briefing, эта сделка поможет укрепить позиции Edgen как глобального поставщика высокотехнологичных стальных деталей для производства нефти и газа, перерабатывающей и электроэнергетической индустрии. Теперь количество клиентов компании по всему миру превышает 3 тыс.

Однако, несмотря на то, что стальной сектор западноевропейского рынка в целом был стабилен и показывал высокую активность, небывалые достижения 2004 года не были повторены. В то же время компании из других секторов были решительны как никогда. В алюминиевом секторе было заключено 12 сделок общим объемом 2 млрд долл., что показывает 79-процентный рост по сравнению с 2004 годом. Из числа этих соглашений шесть было совершено в пре делах одного государства, однако при этом данные о пяти из них не были разглашены. (Шестой сделкой является осуществленное Orkla приобретение Elkem за 1,8 млрд долл.)

Схожим образом значительный рост был зафиксирован и в сфере производства других металлов: 14 сделок общим объемом более 2 млрд долл. при всего пяти сделках и 184 млн долл. в 2004 году. Шведская частная акционерная компания Nordic Capital перевела свои активы через границу, купив за 771 млн долл. финскую Outokumpu Copper Products, а бельгийский производитель металла Umicore укрепил свои позиции на внутреннем рынке, продав Cumerio свои мощности по производству меди за 358 млн долл. Эта сделка позволит Umicore полностью сконцентрироваться на высокотехнологичной продукции. Alcan также продолжила реализовывать свою программу по избавлению от непрофильных активов, продав испанской компании Ferroatlantica свое подразделение по производству ферросплавов за 187 млн долл.

Северная Америка

В 2005 году в рамках североамериканской металлургической промышленности было заключено 68 соглашений, что более чем в 1,5 раза больше по сравнению с 44 сделками, совершенными в этой отрасли в 2004 году. Однако их общий объем составил всего 8,4 млрд долл. — примерно на 600 млн долл. меньше, чем в прошлом году. Объясняется это тем, что сделок, сравнимых с предпринятым Mittal Steel приобретением International Steel Group за 4,5 млрд долл., в 2005 году не было.

Самой крупной международной сделкой в регионе стала покупка компанией Techint мексиканской Hyslamex . На долю этого соглашения приходится почти 40% всех средств, задействованных североамериканскими производителями стали в 2005 году. В сравнении с этим соглашением все остальные контракты выглядят совершенно миниатюрными. Так, например, в июле мексиканский сталепроизводитель Industries CH (ICH) приобрел за 229 млн долл. базирующуюся в США компанию Republic Engineered Products, специализирующуюся на выпуске высококачественной брусковой стали. Согласно условиям соглашения, подразделение ICH Grupo Simec приобрело 50,2% портфеля Republic, а остальные акции были куплены собственно ICH. Таким образом, Grupo Simec становится одним из ведущих производителей брусковой стали в Северной Америке с совокупной мощностью предприятий, приближающейся к 3 млн тонн стали в год. Схожим образом в августе канадская компания Atlas Tube согласилась приобрести за 350 млн долл. Copperweld Corporation, базирующуюся в США и специализирующуюся на производстве труб. Впоследствии она продала мощности Copperweld по производству труб для металлоконструкций и деталей для автомобилей компании Dofasco за 178 млн долл. Эта сделка усилила тюнинговое отделение Dofasco и позволила ей выйти за пределы исключительно автомобильного рынка.

Сделки, заключенные в пределах США, также не могли сравниться с приобретением Hyslamex . В их числе можно назвать предпринятую GSCP ЕМАХ покупку производителя металлов и полимеров Euramax International за 1 млрд долл., а также выкуп персоналом Metals USA контрольного пакета акций компании за 723 млн. Кроме того, в октябре базирующийся в США производитель порошковой стали Steel Dynamics приобрел Roanoke Electric Steel за 292 млн долл. Это позволило ему диверсифицировать ассортимент своей продукции за счет механических креплений, кронштейнов и балок, увеличив в то же время свои мощности по производству стали, которые составляют теперь 5,2 млн тонн в год. Не обошлось и без процессов вертикальной интеграции: Dofasco приобрела за 177 млн долл. оставшиеся две трети пакета акций Quebec Cartier Mining . Впоследствии Dofasco продала существенную часть акций Quebec Cartier через первоначальное публичное предложение в доходном фонде QCM, сохранив за собой, однако, достаточный пакет, чтобы обеспечить свои закупки железной руды.

В противоположность этому в алюминиевом секторе главную роль играли местные сделки, нередко с участием частного акционерного капитала. Так, в сентябре Sun Capital Partners совершила очередное вторжение в металлургическую отрасль, приобретя Indalex Aluminum Solutions Group, второго по величине производителя алюминия в Северной Америке, у Honeywell International за 425 млн долл. При этом была задействована холдинговая компания, специально созданная для совершения этой сделки. Канадская частная Superior Plus Income Fund приобрела за 350 млн долл. JW Aluminum, базирующуюся в США фирму, производящую листовой алюминий. Позднее в этом же году Aleris International (возникшая по итогам слияния Commonwealth Industries и IMCO Recycling, состоявшегося в 2004 году) приобрела за 133 млн долл. разнообразные активы Ormet. Заключение этой сделки в конечном итоге повысило пропускную способность прокатных станов Aleris и позволило удерживать цены на низком уровне.

Сравнительно небольшое количество международных сделок в алюминиевом секторе в основном являлись частью проектов вертикальной или горизонтальной интеграции и были минимальны по своим объемам — с одним лишь исключением. В августе Dubal приобрела 25-процентный пакет базирующейся в США Global Alumina. Сумма сделки оценивается примерно в 200 млн долл. Вырученные средства будут направлены Global Alumina на строительство и оснащение глиноземного завода мощностью 2,8 млн тонн в год, расположенного в Боке (Гвинея). Проект должен быть завершен в 2009 году.

Азиатско-Тихоокеанский регион

Металлургическая отрасль в АТР продемонстрировала в 2005 году впечатляющую активность: 72 сделки общим объемом 4,4 млрд долл. (в 2004 году было заключено 49 сделок общим объемом 4,6 млрд долл.). Существенная часть задействованных средств приходится на китайские компании. В июле 2005 года Китайская национальная комиссия по развитию и реформированию издала “Программу развития железодобывающей и сталелитейной промышленности”, в которой говорилось о необходимости консолидации в рамках стальной отрасли. В течение следующих пяти месяцев было заключено восемь сделок, общая разглашенная стоимость которых составила 1,1 млрд долл.

Одной из этих сделок — самой крупной в Китае и во всем регионе — стало осуществленное Wuhan Iron & Steel приобретение Liuzhou Iron & Steel за 805 млн долл. Транснациональные корпорации, однако, также продолжили скупать активы в Поднебесной, привлеченные тем фактом, что на сегодняшний день это наиболее стремительно растущий рынок стали в мире. В сентябре, к примеру, Mittal Steel осуществила свой самый крупный в этом году международный инвестиционный проект, приобретя 36,3% акций китайской компании Hunan Valin Steel Tube & Wire за 361 млн долл. Эта сделка дает Mittal Steel производственную базу в Китае, в то время как Hunan Valin Steel Tube & Wire получает доступ к службам маркетинга, снабжения и технологической экспертизы, имеющимся в распоряжении западной компании.

Интерес зарубежных инвесторов, впрочем, привлекал не только Китай. В декабре 2005 года самый крупный индийский частный производитель стали Tata Steel приобрел за 414 млн долл. таиландскую Millennium Steel. Главный конкурент Tata Steel на индийском рынке Essar Steel реализовал свой замысел стать полностью интегрированным производителем стали посредством покупки у Stemcor 51% акций поставщика железной руды НуGrade Pellets и всех акций компании Steel Corporation of Gujarat. Также он расширил свои производственные мощности, приобретя у южнокорейской компании INI Steel два сталелитейных завода. Общий объем сделки составил 100 млн долл.

Активность в алюминиевом секторе была существенно ниже, чем в стальном: 14 сделок общим объемом 696 млн долл. Эти результаты, однако, отражают существенный рост по сравнению с уровнем 2004 года. Более половины — 57% — всех задействованных средств пришлось на одну только сделку: Alcan , Oman Oil и Abu Dhabi Water & Electricity создали совместное предприятие Sohar Aluminium с уставным капиталом в 400 млн долл. Предполагаемая мощность нового производителя — 350 тыс. тонн алюминия в год.

Центральная и Южная Америка

В 2005 году в Центральной и Латинской Америке было заключено 13 сделок общим объемом почти 1,4 млрд долл. Это чуть меньше, чем в 2004 году с его 15 контрактами общим объемом 1,8 млрд долл. Причиной для заключения большей части этих сделок явилось желание межконтинентальных производителей стали поставить себе на службу огромный потенциал развития региона. Единственным исключением на общем фоне стала продажа 89% акций боливийского цинкодобываю-щего предприятия Compania Minera del Sur, которые были приобретены Glencore International за 220 млн долл.

Особенно активно проявил себя металлургический гигант Arcelor. В июне 2005 года он существенно увеличил свою долю в портфеле бразильского производителя стали Companhia Siderurgica de Tubarao (CST) путем приобретения очередных 27% его акций за 698 млн долл. Теперь Arcelor принадлежит 95% голосующих акций и 73% всех акций CST . Вскоре после этого последовало заявление о том, что CST будет объединена с другими бразильскими подразделениями Arcelor — Cia Siderurgica Belgo Mineira и Vega do Sul — для создания Arcelor Brasil. В октябре корпорация вновь продемонстрировала особый интерес к бразильскому рынку, приобретя 12% акций специализирующейся на выработке высокотехнологичной стали компании Acesita за 122 млн долл.

В конце года Arcelor произвела и свое первое наступление на центральноамериканский рынок, когда ее бразильское подразделение приобрело 50% акций двух производителей стали из Коста-Рики — Laminadora Costarricense и Trefileria Colima . Arcelor Brazil планирует осуществлять оперативный контроль деятельности этих двух компаний, несмотря на то что у нее не будет контрольного пакета в какой-либо из них. В то же время Techint согласилась приобрести принадлежащую ALFA долю Consorcio Siderurgia Amazonia , холдинговой компании венесуэльского сталелитейного предприятия Sidor, за 107 млн долл.

Дмитрий НИКОЛАЕВ