Вредная привычка

Проблема еврозоны не в абсолютной величине долга, а в привычке национальных правительств к легким деньгам — так охарактеризовал проблемы региона председатель ЕЦБ Жан-Клод Трише.

В 2009 г. совокупный госдолг еврозоны составил 78,7% ВВП, но с тех пор страны нарастили заимствования. В частности, в сентябре правительства региона попробуют взять взаймы вдвое больше, чем в августе, — около 80 млрд евро, в октябре — ноябре — по 72-75 млрд, подсчитали в ING Financial Markets. В 2010 г. дефицит бюджетов еврозоны может вырасти с 6,3 до 6,6% ВВП, прогнозирует Евростат. Лидеры по размеру дефицита — Ирландия (14,3% ВВП), Греция (13,6%), Великобритания (11,5%), Испания (11,2%) и Португалия (9,4%) (данные Евростата). Рефинансирование суверенных долгов — главная угроза для стабильности европейской экономики, предупреждает МВФ: нужно выплатить $400 млрд во второй половине 2010-2011 гг.

В прошлом июне ЕЦБ предоставил европейским банкам 442 млрд евро ликвидности. Столь массированного кредитования ЕЦБ в дальнейшем не обещает, условия предоставления займов будут ужесточены, заявил на прошлой неделе Трише, пообещав сохранить поддержку краткосрочными кредитами до начала 2011 г.

Деньги ЕЦБ критически важны для стабильности финансовой системы Европы, и прежде всего для периферийных стран, говорит Ник Мэттьюс из Royal Bank of Scotland. Германия и Австрия за прошедший год значительно сократили займы ЕЦБ, а вот Испания, Португалия, Греция и Ирландия не склонны последовать их примеру, отмечает он. Данных по страновой структуре заимствований ЕЦБ не публикует. Интервенции ЕЦБ на рынке суверенных долгов Греции, Португалии и Ирландии составили 61 млрд евро с мая (данные ING). Зависимость периферии от денег центробанка будет сложно разрушить, считает Падраик Харви из ING. “Частные банки в этих странах остаются слабыми и не смогут собственными силами удовлетворить потребности экономики в финансировании, поэтому для поддержки кредитования им придется полагаться на помощь ЕЦБ”, — говорит он.

В долгу перед иностранцами

По данным центробанка Ирландии, только 15% суверенного долга страны находится в руках местных инвесторов. Это минимальный уровень национального долгового участия в еврозоне, отмечает Лорен Франзолет из Barclays Capital. Зависимость от финансирования иностранцев рискованна, но она обеспечит Ирландии своевременный доступ к рынку капитала, считает Франзолет: при такой пирамиде долга инвесторы будут заинтересованы поддерживать платежеспособность Ирландии. Трудностей с рефинансированием долга не предвидится. По данным Bloomberg, обслуживание долга в 2010 г. обходится стране примерно в 1,5 млрд евро ежемесячно.

Екатерина КРАВЧЕНКО