ТЭК себе

Владимир Путин подписал указ о продаже акций компаний ТЭК, которыми владеет “Роснефтегаз”. Госконцерн, в совет директоров которого войдет бывший вице-премьер Игорь Сечин, контролирует бумаги на $75 млрд, выступая основным акционером “Роснефти” и держателем 10,74% акций “Газпрома”. Продажа бумаг газовой монополии лишила бы государство контроля, говорят аналитики и ожидают квазиприватизацию.

Президент Владимир Путин подписал указ об утверждении программы продажи акций компаний топливно-энергетического комплекса, которые находятся в собственности “Роснефтегаза”. Программа рассчитана на 2013—2015 годы и должна учитывать конъюнктуру рынка, следует из текста указа.

“Роснефтегаз” владеет 75,16 % “Роснефти” и 10,7399 % “Газпрома”, а также 7% акций Каспийского трубопроводного консорциума. Исходя из капитализации компаний на Лондонской фондовой бирже, госдоля “Роснефти” (капитализация $63,8 млрд) стоит около $47,95 млрд, “Газпрома” (капитализация $103,098 млрд) — около $11 млрд.

В указе также говорится, что “Роснефтегаз” выступает инвестором компаний, которые могут быть приватизированы, и должен предоставить программу финансирования сделок по продаже этих акций, для которой будут использованы полученные от них дивиденды. В 2010 году компания получила 18,321 млрд рублей дивидендов по акциям “Роснефти” и 6,076 млрд рублей по бумагам “Газпрома”. Объем выплат за 2011 год превысит 50 млрд рублей.

Такая формулировка не исключает участия самого “Роснефтегаза” в скупке акций компаний, указанных в приватизационном списке (несмотря на то что госкомпания сама выступает их владельцем). Получить оперативные комментарии представителей “Роснефтегаза” в первой половине дня не удалось.

Дарья Козлова из RMG не исключает участия госконцерна в приватизационных сделках как “страховку от участия нежелательных покупателей или незначительного спроса”.

Дмитрий Песков, пресс-секретарь президента, не прокомментировал, как такие формулировки указа могут повлиять на схему приватизации “Роснефти” и возможную продажу бумаг “Газпрома”.

“Речь идет о том, что “Роснефтегаз” будет оператором продажи пакетов, организует и оплатит продажу акций компаний, — поясняет партнер Greenwich Capital Лев Сныков. — Курировать приватизацию госдолей, очевидно, будет Игорь Сечин, недавно номинированный в совет директоров “Роснефтегаза”, а на днях — возглавивший “Роснефть”.

Возможную приватизацию “Роснефти” правительство обсуждает несколько лет, но какой именно пакет будет приватизирован, пока не решено. В указе президента детали отсутствуют, последний публичный вариант приватизационного списка предполагал полный выход государства из капитала “Роснефти”. Но во вторник стало известно, что 1 акция из капитала “Роснефти” не сможет быть приватизирована: другим указом Путина доля была отнесена к стратегическим активам. Эксперты расценивают это как знак того, что правительство намерено оставить за собой “золотую акцию”, чтобы сохранить право вето в ключевых решениях. Таким образом, скорее всего, пакет государства в “Роснефти” будет приватизирован полностью (за исключением “золотой акции”).

Миноритарий госкомпании говорит, что продажа крупного пакета затянется. “В текущих условиях продать пакет больше миноритарного практически нереально, — поясняет он. — Вообще продавать по цене ниже уровня IPO “Роснефти” 2006 года ($7,55 за 1 акцию) не имеет смысла”. По итогам торгов в среду акции “Роснефти” в Лондоне торговались по $6,02.

Ситуация существенно осложняется ценой продажи, которая не должна оказаться ниже цены IPO плюс уровень доходность в 4% — о такой оценке говорил нынешний президент компании Игорь Сечин, напоминают аналитики RMG.

Приватизация “Газпрома” пока рассматривалась лишь как потенциальная возможность. “Когда-то мы чуть полностью не приватизировали “Газпром”, и ваш покорный слуга вернул контроль государства над “Газпромом”, — говорил феврале Владимир Путин. — Это отдельная дискуссия, но тоже мы когда-нибудь перейдем к тому, чтобы “Газпром” работал в другом режиме”. Летом прошлого года власти отрицали возможность приватизации газовой монополии.

“Газпром”, в котором государству изначально принадлежало 100%, получил статус акционерного общества в 1992 году. С 1993-го по 1995 год компания продавала свои акции или обменивала их на приватизационные ваучеры. Когда приватизация завершилась, государство контролировало лишь 41% компании, остальная часть была продана (в том числе 15% приобрели сотрудники “Газпрома”). Акционерами газовой компании стали 1,3 млн граждан России. Правительство планировало дальнейшую приватизацию “Газпрома”, но затем процесс был перенаправлен. В 2005 году Путин распорядился вернуть государству контроль над компанией.

Сейчас государство владеет 50,002% “Газпрома”, указано на сайте монополии (с учетом доли “Роснефтегаза”). Около 7% акций компании принадлежит структурам самого “Газпрома”, около 43% находятся в свободном обращении. Даже с учетом погашения казначейских бумаг (принадлежащих “Газпрому”) продажа доли “Роснефтегаза” в капитале газовой монополии снизила бы долю государства ниже контрольной.

Денис Борисов из Номос-банка видит в приватизации “Газпрома” “плюсы и минусы”. “Продажа пакета, которым владеет “Роснефтегаз”, повысит уровень корпоративного управления в компании плюс принесет прямые доходы бюджету, — говорит эксперт. — Но будет означать потерю госконтроля в газовой монополии, free float превысит 50%, и, если миноритарии консолидируются, они смогут влиять на операционную деятельность “Газпрома”.

В связи с этим Борисов считает, что 10,7% “Газпрома” будут проданы единым лотом какой-то из крупных зарубежных компаний. “В этом случае управленческие риски будут меньше, чем если распылить пакет по рынку”, — объясняет аналитик.

Снижение доли государства в монополии видится фантастическим: “Газпром” торгуется с 48% дисконтом к чистой стоимости своих активов, скептична аналитическая команда RMG.

Сныков уверен, что государство не откажется от контроля в “Газпроме”. “Учитывая, что компании принадлежат все газопроводы, крайне маловероятно, что власти отдадут контроль в “Газпроме”, — говорит эксперт. — Скорее всего, мы увидим некую квазиприватизацию. Например, пакет выкупит сам “Газпром”.

Алексей ТОПАЛОВ