Спасение от дефолта или “кредитный пузырь”. Что даст Украине очередной кредит от МВФ

Поздно вечером 18 декабря МВФ принял решение о выделении нашей стране очередного транша в размере 1,4 млрд долларов. Ранее обсуждалась сумма 1,4-1,9 млрд долларов, но в итоге МВФ остановился на нижней планке. В НБУ заявили, что рассчитывают на получение денег уже к 25 декабря. 

Напомним: этот транш Украина получит в рамках новой 14-месячной программы stand-by, которой в сентябре этого года заменили прежнюю программу на 17,5 млрд долларов EFF (она должна была закончиться в марте 2019 года). Формальное объяснение — stand-by дается странам, которые “вышли из преддефолтного состояния”, так что для нас это своего рода плюс. Но на деле, по мнению экспертов, МВФ попросту решил “перезагрузить” отношения с украинской властью.

Деньги по старой кредитной программе выделялись нерегулярно и с большими проблемами, в том числе, и по причине “несговорчивости” наших властей. 

Основные “маяки” МВФ, в частности, открытие рынка земли, полноценный запуск антикоррупционного суда, реформы, так и не были выполнены. К новому траншу украинские политики отнеслись более ответственно.

Так, с ноября этого года была повышена на 23,5% цена на газ для населения (что уже спровоцировало рост тарифов на отопление и горячую воду с 1 января до 24%), а также принят “сбалансированный бюджет” (рост ВВП на 3%, инфляция — 7,4%, дефицит — 2,3%). В начале декабря он успешно прошел согласование в МВФ, после чего, собственно, само решение о выделении кредита стало простой формальностью. 

Хотя деньги практически уже у нас в кармане, эксперты до сих пор спорят — а нужны ли они нам. Одни экономисты считают, что в очередной раз одолжив у МВФ, Украина загоняет себя в еще большие долги. А экономике, курсу доллара и благосостоянию людей кредит, по их мнению, все равно никак не поможет. Другие эксперты, наоборот, уверены, что МВФ спасает нас от неминуемого дефолта. 

“Страна” разбиралась, на что Украина потратит кредит МВФ и что в итоге получат рядовые граждане и бизнес. 

Долг на долги 

Экономист Виктор Скаршевский пояснил “Стране”, что по условиям договоренностей с МВФ, кредит поступит на специальный счет НБУ и должен полностью пойти на пополнение золотовалютных запасов страны. Они достигнут 19-20 млрд. долларов. “Были прецеденты в 2008 и 2014 году, когда МВФ разрешал тратить часть денег на бюджетные программы, но это, скорее исключение”, — отмечает эксперт. 

Зачем раздувать золотовалютные запасы за счет кредита? Ответ прост — уже вскоре они понадобятся Украине на выплаты по внешним долгам. Как отметил заместитель министра финансов Сергей Верланов, “2019 год — год крупнейшего вызова в истории Украины в финансировании внешнего и внутреннего долгов. На их погашение и обслуживание в бюджете Украины на 2019 год предусмотрено 417 млрд. гривен. Это почти треть бюджета”. 

“Только в первом квартале следующего года нам нужно будет выплатить порядка 2 млрд. долларов. Без кредита МВФ Украина с этим попросту бы не справилась, так как именно в начале года возникают большие кассовые разрывы и проблемы с выполнением доходной части бюджета, а счета Госказначейства практически пусты”, — пояснил глава секретариата Совета предпринимателей при Кабмине Андрей Забловский. По его мнению, кредит МВФ станет для Украины, как минимум, “психологической подушкой” — не придется волноваться, где брать деньги на выплаты по долгам. 

Алексей Кущ более категоричен — по его мнению, если бы Украина не получила кредит, уже к лету нас ждал бы технический дефолт, так как денег в бюджете на все выплаты попросту не хватило бы. Но и транш от МВФ всех проблем не решит, уверен эксперт. “Остается найти еще 13 млрд. долларов. Сумма просто неподъемная. За счет помощи других кредиторов и внешних заимствований наскребем в лучшем случае половину. Остальное придется брать из золотовалютных запасов”, — подсчитал Кущ. 

По его словам, в такой ситуации МВФ сам заинтересован в том, чтобы дать Украине денег.

“Формально после выборов у новой власти вполне мог бы появиться соблазн пойти по так называемому исландскому сценарию — обратиться к народу, провести референдум и решить “простить” кредиторам все наши долги. Как показывает практика, если государство отказывается платить, кредиторы становятся более сговорчивыми и идут на реструктуризацию. Это так называемая схема управляемого дефолта. Но получив деньги от МВФ, и начав платить, мы “загоняем” себя в кабалу, когда останавливаться на полпути уже как-то глупо, и приходится тянуть долги дальше”, — говорит Алексей Кущ. 

Глава Института развития экономики Александр Гончаров считает, что кредит МВФ станет своего рода точкой отсчета для новых долгов. 

“Что в этой ситуации будет делать Минфин? Ясное дело, традиционно брать новые и более дорогие займы, чтобы погасить обязательства по ранее взятым кредитам. 18 декабря Минфин снова решил размещать гривневые и номинированные в долларах и евро облигации внутреннего госзайма. К размещению предлагаются гривневые ОВГЗ со сроком обращения 98, 175, 259, 322, 504, 1 078 дней и номинированные в долларах на 308, 420, 581 и 666 дней. В евро ценные бумаги предлагаются со сроком обращения 168 и 343 дня.

Новое кредитование — это рост долгов! Если мы будем продолжать увеличивать долги — мы будем надувать этот же долговой или кредитный “пузырь”. И все равно он лопнет. Надо запускать экономику Украины! Нельзя давать наркоману наркотик, когда у него “ломка”. Точно также нельзя лечить долговой кризис только новыми кредитами”, — написал Гончаров на своей странице в Facebook. 

По словам Виктора Скаршевского, Украина в следующем году разместит евробондов на $3 млрд под высокие проценты (до 10% годовых), а также будет брать новые займы у Мирового банка, ЕБРР и других кредиторов. Таким образом внешние долги только вырастут, и единственное, на что нам в итоге будет хватать денег — это погашение процентов. 

И все равно — доллар по 40? 

По словам Виктора Скаршевского, на экономической ситуации в стране кредит от МВФ никак не скажется. “В реальную экономику и на реформы эти деньги не пойдут”, — говорит он. 

Впрочем, исполнительный директор Международного фонда Блейзера Олег Устенко считает, что за счет транша вопрос с обеспечением финансовой стабильности в стране,  как минимум на ближайшие полгода, будет решен. 

“Золотовалютные резервы НБУ пополнятся достаточно серьезно и дойдут до уровня около 19 -20 млрд. долларов. Это больше 3-месячного импорта. Значит, напряжение на рынке начнет снижаться”, — отметил эксперт. 

“Этот (транш — Прим. Ред.) откроет дорогу для получения денег от ЕС и Мирового банка. Так что курсовую стабильность до президентских выборов есть чем обеспечивать”, — написал на своей странице в Facebook экономист Эрик Найман. 

На первый взгляд, это значит, что рядовым украинцам и предпринимателям можно выдохнуть и уже не опасаться резкого скачка курса доллара, а следовательно — и роста цен на товары и услуги. 

По данным консенсус-прогноза МЭРТ, в 2019 году средний курс доллара составит 30,5 грн., а максимальный — 33 грн. “Но в этом коридоре гривна будет “болтаться” лишь при самом благоприятном стечении обстоятельств”, — говорит Кущ. 

По его словам, составляя прогнозы на следующий год, украинские власти не учли внешние факторы. “Хотя уже есть прогнозы того же МВФ о новом мировом экономическом кризисе. Считается, что к весне мировые фондовые рынки “лягут”, а вслед за этим произойдет обвал на сырьевых рынках, от которых Украина крайне зависима. Снижение цен на сырье чревато девальвацией региональных валют в мире, в том числе, и гривны, на 20-25%, то есть, вместо 30 грн. за доллар получаем уже 36 грн. Но все может быть еще хуже: по расчетам НБУ, так называемые курсовые шоки для гривны (в случае резкого снижения мировых цен на металлургическую продукцию) — 39-40 грн. за доллар”, — пояснил Алексей Кущ. 

И добавил: как это ни парадоксально звучит, в случае отказа Украине в кредите, валютные качели могли бы быть менее резкими. “Если бы страна направила все ресурсы в экономику и начала проводить реальные реформы, обвал гривны мог бы быть менее резким”, — допускает Кущ.

Людмила КСЕНЗ