Спасали не Грецию от дефолта, а Goldman Sachs

Таким образом, единственный правомочный решать эти вопросы орган не увидел факта наступления кредитного события по греческим облигациям, в результате чего процедура выплат по контрактам CDS (страховок от дефолта) Греции проводиться не будет.

В этой истории есть много заинтересованных сторон. В первую очередь, это частные “обманутые вкладчики”, которых принуждают простить Греции более 50% долга по номиналу (около 107 млрд евро). Однако их проблемы, похоже, признаются ничтожными в масштабах “мировой революции”. А масштабы действительно велики.

Впрочем, случай самой Греции не так важен — объем выплат по греческим CDS невелик, однако, сам прецедент может вызвать “эффект домино”. Заинтересованные лица могут спровоцировать “страховые случаи”, например, по Португалии, Ирландии, а там и Испанию с Италией можно будет попробовать “потрясти”.

При этом есть одна пикантная подробность: основными продавцами страховок от дефолта европейских стран выступают крупнейшие американские банки. Так, например, Goldman Sachs продал CDS на $142,4 млрд, застраховав случаи дефолта пяти стран еврозоны (Греции, Ирландии, Италии, Португалии и Испании). Поэтому положительное решение ISDA по CDS может пошатнуть банковскую систему США. ФРС, видимо, уже оценивает эти риски, заявляя о том, что долговой кризис еврозоны неблагоприятно сказывается на экономике страны.

Для мировых рынков сам факт выплат по CDS Греции может оказаться сопоставимым с банкротством Lehman Brothers, когда мир осенью 2008 г был накрыт первой волной финансового кризиса. В этом случае и ЕЦБ, и ФРС и другим влиятельным Центробанкам опять придется напрягать все силы для стабилизации ситуации на финансовых площадках.

Власти Греции предполагают, что обмен старых долгов на новые частными инвесторами будет проходить 8—12 марта. При этом обмен является одним из условий предоставления Греции “тройкой” (МВФ, Еврокомиссией и ЕЦБ) стабилизационного пакета в 130 мллрд евро. Однако где гарантии, что частные кредиторы будут дисциплинированными и все пойдет “как по маслу”? А между тем, в 20 числах марта стране необходимо погасить облигации на 14,5 млрд евро.

Греки, конечно, могут применить так называемую норму коллективного действия для частных кредиторов при реализации программы обмена своих облигаций с дисконтом. Данная норма позволяет принудить меньшинство инвесторов к обмену долга при добровольном участии квалифицированного большинства.

Однако даже в самой ISDA понимают, что варианты развития событий могут быть разными и для сохранения лица отметили, что ситуация в Греции развивается стремительно, и в случае ее резкого ухудшения вопрос о выплатах по CDS вновь будет вынесен на рассмотрение. Так что держатели CDS пока проиграли, но для них еще не все потеряно, и эмитентов этих бумаг еще могут призвать к ответу, хотя правило “too big to fail” пока еще довольно уважаемо регуляторами и стабильно срабатывает.

Дмитрий МАЙОРОВ