Избыточные накопления, по подсчетам рейтингового агентства Moody’s, превышают 6% мирового ВВП, и значительная их часть в ближайшие кварталы может быть направлена истосковавшимися по покупкам людьми на товары и услуги.
Высокие показатели потребительской уверенности говорят о том, что покупатели готовы снова тратить деньги в магазинах, барах, ресторанах, на поездки, когда будут ослаблены ограничения, введенные для предотвращения распространения коронавируса. В I квартале этого года глобальный индекс потребительской уверенности, составляемый Conference Board, вырос до максимума за период своего расчета с 2005 г. При этом значительный его подъем зафиксирован во всех регионах мира.
“По мере того как страны будут вырабатывать коллективный иммунитет и открываться, сочетание значительного отложенного спроса и хлещущих через край избыточных сбережений будет стимулировать бум потребительских расходов по всему миру”, — считает Марк Занди, главный экономист Moody’s Analytics.
Если потребители потратят треть своих дополнительных накоплений, это увеличит рост мирового ВВП на 2 процентных пункта как в этом, так и в следующем годах, по расчетам Moody’s.
Несмотря на то, что мировая экономика в прошлом году пережила худший спад в современной истории, доходы людей в большинстве развитых стран нередко даже выросли благодаря беспрецедентным мерам финансовой поддержки со стороны правительств. Кроме того, потребителям пришлось сократить расходы из-за неясных перспектив в сфере занятости и экономики, а также потому что многие компании и организации в секторе услуг остановили или ограничили деятельность.
В результате во многих развитых странах норма сбережений домохозяйств выросла до рекордных уровней в этом веке, по данным ОЭСР. По словам Занди, максимальные избыточные сбережения зафиксированы именно в этой категории стран, прежде всего в Северной Америке и Европе, где вводились масштабные карантины, а правительства активно поддерживали граждан. Только в США избыточные сбережения домохозяйств, по расчетам Moody’s, превысили $2 трлн — и это еще до поступления выплат в рамках последнего пакета стимулирующих мер Джо Байдена на $1,9 трлн.
Этих денег достаточно, чтобы потенциально стимулировать потребителей “транжирить деньги в течение длительного времени”, считает Кришна Гуха, экономист Evercore ISI.
Сильвия Арданья, экономист Barclays, ждет “достаточно быстрого ускорения роста потребительских расходов в этом году” в США и “в меньшей степени” — в Великобритании. В еврозоне же “медленно идущая вакцинация может означать, что отложенный спрос еще не реализуется” в ближайшие два квартала, предупреждает она.
В ряде ближневосточных стран, где правительства также оказали гражданам щедрую помощь, тоже отмечен значительный рост избыточных сбережений. В Азии их доля ниже, чем в других регионах, так как там удалось достаточно быстро и эффективно ограничить распространение коронавируса, поэтому поведение потребителей выражено не так отчетливо.
В Латинской Америке и Восточной Европе накопления оказались невелики из-за сильного удара пандемии и незначительной поддержки правительств.
Вместе с тем влияние пандемии оказалось неоднородным, а значительная часть избыточных сбережений сформировалась в более богатых домохозяйствах — причем во всех регионах. Индекс потребительской уверенности Morning Consult зафиксировал в январе — апреле устойчивое улучшение настроений в 15 крупных экономиках — и одновременно рост доли домохозяйств с невысокими доходами, сообщившими, что их финансовое состояние за последний год ухудшилось.
Более трети состоятельных домохозяйств во многих странах, включая Китай, Австралию, Италию, Россию и США, считают, что сейчас хорошее время для крупных покупок. Более бедные жители их мнение не разделяют, показали опросы Morning Consult.
По оценке Яна Хациуса, экономиста Goldman Sachs, почти две трети избыточных сбережений в США пришлись на самые богатые 40% населения. Это, по его мнению, может ограничить подпитку экономики деньгами потребителей, потому что “домохозяйства с высокими доходами скорее оставят, чем израсходуют основную часть своих избыточных сбережений”. Если эти сбережения действительно в основном сформировались в более богатых семьях и “это скорее прирост благосостояния, чем увеличение дохода, можно ожидать гораздо меньшего уровня [дополнительных] расходов”, считает Адам Слейтер, ведущий экономист в Oxford Economics.
Почти три четверти британских домохозяйств, сообщивших об увеличении сбережений, планируют оставить их на банковских счетах, по данным Банка Англии. Другие намерены использовать их для погашения долгов, инвестиций и увеличения пенсионных накоплений.
Исследование Conference Board тоже показало, что доли потребителей, увеличивших сбережения и инвестиции в акции, выросли в I квартале более чем на 10 процентных пунктов по сравнению с аналогичным периодом 2020 г.
Перевел Михаил Оверченко
