M&A на мінімалках. Продати український бізнес під час війни — завдання із зірочкою. Хто має шанси його розв'язати

2021-й видався рекордним за кількістю злиттів та поглинань в Україні за останніх пів десятиліття. За сім місяців 2022-го було 93 угоди проти минулорічних 105, каже Сергій Гончаревич, керуючий партнер інвесткомпанії Capital Times. Третину закрили ще у мирному січні. Майже половину — з IT-компаніями, чий бізнес не зав’язаний на Україну.

“За нашим відчуттям, угоди за участі іноземних інвесторів після 24 лютого 2022 повністю зупинились”, — каже керуючий партнер Soul Partners Ігор Верхогляд. Два—три проєкти, що його інвестбанк планував закрити в першому півріччі, заморожені принаймні до закінчення воєнного стану.

Проте поодинокі винятки все ж є. Злиття з британською лінгвістичною контент-агенцією Locaria засновник київської PEP Group Михайло Піменов вважає “напів чудом”. Перемовини з покупцем, що входить до глобальної маркетингової групи Stagwell, почалися ще восени 2021-го та стали на паузу через війну.

Заснована в 2010 році PEP Group створює й адаптує під різні ринки рекламу для Pepsi, Colgate-Palmolive, Kimberly-Clark та інших глобальних FMCG-брендів. Холдингова компанія агенції інкорпорована в Нідерландах і має “дочок” в Україні та Канаді. Команда з 35 людей давно працює віддалено, тому бізнес не зупинявся ні на день. Це, вважає Піменов, дуже допомогло закрити угоду зі Stagwell у середині липня.

Активнішими будуть інвестори з України, вважає Верхогляд. “Логіка проста: якщо ти дійсно віриш у перемогу, зараз саме час купувати та інвестувати”, — каже він. Інше питання — скільки готові платити за українські компанії.

“Я не вважаю, що сьогодні в Україні можна продати якийсь суттєвий бізнес за ринковою ціною”, — казав у інтерв’ю Forbes президент “Київстару” Олександр Комаров. За два тижні після цієї розмови материнська компанія Veon знизила вартість найбільшого українського мобільного оператора на $20 млн через завдані окупантами збитки.

PEP Group придбали без дисконту за ринковим мультиплікатором, не розголошуючи суму, стверджує Піменов. До підписання ексклюзиву зі Stagwell він спілкувався з іншими потенційними покупцями. “Одна компанія простягнула “руку допомоги” й пропонувала купити бізнес за €1”, — каже Піменов.

Більшість інвесторів, за оцінками Soul Partners, не готові входити в угоди дорожче $10 млн. Середній цільовий діапазон — $2—5 млн. Ймовірність побачити поглинання масштабу минулорічної купівлі Depositphotos за $85 млн чи Ідея Банку за $50 млн Верхогляд оцінює як дуже низьку. “Хіба що за умови продажу за $50 млн умовного активу, що до війни коштував $100 млн”, — припускає він.

Найбільше шансів знайти покупців на аграрні та не зав’язані на Україну IT-бізнеси, сходяться на думці експерти з інвестицій. На ринку йдуть перемовини з кількома невеликими аутсорсерами на 20—100 людей, каже керуюча партнерка рекрутингової агенції CNA International IT Таїсія Млюзан. Проте результат під питанням — проблема у невиїзних співробітниках-чоловіках.

Із червня 2022-го 51% агенції Млюзан та двох її бізнес-партнерів — Влади Лященко та Богдана Кириченка — володіє британська Pertemps Group. Це не зовсім класичне злиття, каже Млюзан. CNA понад вісім років купувала франшизу та справно платила роялті рекрутинговому гіганту.

Наразі агенція має клієнтів із 15 країн, більшість — з Канади та США. Українських компаній, що хочуть наймати інженерів-співвітчизників, близько 20% і більшість заморозила найм, каже Млюзан.