Львов стрижет купоны

В результате этой финансовой операции Львовский городской совет будет экономить 5,5 млн. грн. в год на купонных платежах.

Речь идет об облигациях на сумму 200 млн. грн. под 20% годовых, которые были выпущены в 2009 г. для начала строительства стадиона к Евро-2012. Тогда же мэр Львова Андрей Садовой заявлял, что для достройки стадиона в 2010 г. понадобится еще 200 млн. грн., а действующий тогда президент Украины Виктор Ющенко обещал, что эти средства будут выделены при любой погоде.

Как писали “Экономические известия”, изначально планировалось, что объем эмиссии будет 300 млн. грн. и весь выпуск выкупит Укрэксимбанк, но фактически удалось разместить всего 20 тыс. облигаций по 10 тыс. 115 грн.

Постановление о займе 90 млн. грн. сроком на три года (1096 дней) депутаты Львовского городского совета приняли в апреле. Заимствование будет осуществляться выпуском облигаций внутреннего местного займа Львова серии D в бездокументарной форме. Последний срок погашения основного долга — 31 декабря 2014 г.

“Когда мы получали заимствования, процентная ставка 20% была очень хорошей, потому что на рынке тогда стоимость денег была в пределах 24-26%,— отметил первый заместитель городского главы Львова Олег Синютка.— Однако экономическая ситуация меняется, и на сегодняшний момент на рынке заимствований стоимость денег составляет 13-15%. В связи с этим совершенно логично, что мы хотим выпустить новую серию эмиссии под гораздо более низкую процентную ставку и погасить эмиссию с высокой процентной ставкой”.

В середине марта текущего года облигации серии С уже были частично выкуплены городским советом, а теперь планируется выкупить оставшиеся бумаги.

По словам главы комиссии по финансам и планированию бюджета Львовского горсовета Яромира Смагальского, в конкурсе на андеррайтинг участвовали две компании: “Арт Капитал” и “Драгон Капитал”, и первая предложила более выгодные условия — 13,95% при ежеквартальной выплате купонного дохода.

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s присвоило долгосрочный рейтинг долгового обязательства в национальной валюте “ССС+” и рейтинг по национальной шкале “uaBB”. Будущий выпуск также получил рейтинг ожидаемого возмещения долга после дефолта “4”.

По информации агентства, рейтинги облигаций соответствуют рейтингам Львова, которые отражают низкую финансовую гибкость этого города, обусловленную особенностями украинской системы межбюджетных отношений, а также продолжающееся давление на расходы городского бюджета, связанное, в частности, с необходимостью улучшения инфраструктуры ввиду проведения в городе нескольких футбольных матчей Евро-2012 под эгидой УЕФА. Сдерживающее влияние на уровень рейтинга также оказывают слабые показатели ликвидности, низкая, по мнению S&P, кредитная культура города (неплатежи по гарантиям) и невысокий уровень благосостояния в международном контексте.

Влияние этих негативных факторов компенсируется невысоким уровнем расходов Львова на обслуживание и погашение долга, его ролью как одного из коммерческих центров западной Украины, а также диверсифицированной структурой экономики.

В отличие от рейтинговых агентств, участники рынка оценивают новые бонды Львова как достаточно перспективные. Так, по словам руководителя аналитического департамента инвестиционной компании Concorde Capital Андрея Геруса, доходность бумаг по факту размещения реально может составить 13,9%. “Бумаги могут быть интересны для инвесторов, так как у города положительная история публичных долгов, предыдущие выпуски нормально обслуживались и своевременно гасились”,— считает эксперт. Хотя, напомнил он, прошлый выпуск облигаций Львова был не совсем рыночным, поскольку весь объем выкуплен Укрэксимбанком.

В то же время аналитики не прогнозируют оживления рынка муниципальных облигаций в обозримое время, поскольку Министерство финансов, разрешение которого необходимо для эмиссии муниципалок, дает их, в основном, только в рамках программ рефинансирования текущего долга. К такому поведению его подтолкнул Меморандум об экономической и финансовой политике между Украиной и Международным валютным фондом, одним из пунктов которого предусмотрено постепенное снижение уровня государственного долга Украины, к которому, по методологии МВФ, относят и муниципальные долги. Именно поэтому в 2010 г. не выпустили своих бумаг Запорожье, Харьков, Черкассы и Крым.

Ольга ГАЛИЦКАЯ