Еврокризис подождет до саммита

Европейский Центробанк по итогам заседания в четверг не принял каких-либо новых “значительных” мер, если не считать таковой завуалированное, но недвусмысленное обещание вступиться за страны, доходность по гособлигациям которых “незаслуженно высока”. Впрочем, несмотря на декларируемую регулятором независимость, следующих ярких инициатив от него стоит ожидать только после очередной встречи представителей Еврогруппы в сентябре 2012 года, на котором представители стран зоны евро предстанут перед выбором, насколько “индивидуальной” останется ответственность по накопленным и будущим долгам.

“Мы поручили трем комитетам ЕЦБ оценить и разработать возможные формы реализации нестандартных мер денежно-кредитной политики”, — заявил глава ЕЦБ Марио Драги на пресс-конференции по итогам заседания совета банка. При этом дальнейшее снижение ставок процента в сторону отрицательных значений (по депозитам, размещаемым коммерческими банками в ЕЦБ, действует нулевая ставка) господин Драги оценил как “недопустимое”, так же как и любые действия за рамками мандата по поддержанию ценовой стабильности в валютном блоке. Он также воздержался от комментариев по возможному содержанию нового пакета мер, однако отвечая на вопрос, станет ли полная стерилизация необходимым условием действий со стороны банка, заметил, что не существует жесткого ограничения, “вопрос будет рассмотрен на уровне комитетов”.

Необходимость новых мер, по заявлению главы ЕЦБ, была продиктована множеством факторов, в том числе резко возросшей за последний месяц требуемой доходностью по гособлигациям периферийных стран, которая, согласно более раннему заявлению Драги, “не отражает действительного состояния экономик, в частности, Испании”. Негативными тенденциями, по оценке регулятора, характеризуется и рынок межбанковского кредитования, объемы которого последовательно снижаются. “Мы наблюдаем все более значительную фрагментацию европейских финансов — межстрановое межбанковское кредитование находится на рекордно низком уровне, а в качестве залогов заемщики все в большей степени используют “домашние” активы. Более того, с конца прошлого года разность по ставкам репо для заемщиков “юга” и “севера” постоянно расширяется”, — заявил он. Текущая программа ЕЦБ по выкупу гособлигаций на вторичном рынке (SMP) имеет ограниченный эффект, суммарный объем операций в ее рамках составил €210 млрд.

Что касается альтернативной формы вмешательства регулятора на долговые рынки (через предоставление банковской лицензии механизму финансовой стабильности ESM), Марио Драги повторно отметил, что текущее положение ESM и его формальный устав не позволяют ЕЦБ кредитовать антикризисную структуру (которая бы в таком случае могла значительно расширить объем ресурсов, направляемых на спасение проблемных стран). В свою очередь, ответственность за расширение функций ESM или EFSF глава банка возложил на лидеров зоны евро, именно “успешность” фискальных мер и политики Еврогруппы, следующая встреча которой состоится 14 сентября, станет одним из основных критериев для реализации нестандартных мер ЕЦБ. Впрочем, пока что Германия не поддерживает идею разделения ответственности по долгам, радикальная позиция Бундесбанка нашла отражение и в итогах голосования совета ЕЦБ — “за” разработку плана по выкупу облигаций проголосовали все его члены, за исключением одного.

Татьяна ЕДОВИНА