Экспертный совет: Чем Украина будет отдавать долги?

Украинское правительство также рассчитывало в текущем году получить два транша нового кредита МВФ. Но договориться об этом не удалось. Президент Виктор Янукович 21 декабря подтвердил, что не будет повышать цены на газ для населения. А у Фонда сейчас это основное условие для продолжения кредитования Украины. Сможет ли в таких условиях Украина добиться продолжения сотрудничества с МВФ и если нет, то как будет рассчитываться со своим кредитором? МинПром выяснил это с помощью экспертов.

Напомним, правительство надеялось на переговорах с Россией снизить стоимость импортируемого газа и таким образом уйти от необходимости повышения цены на газ собственной добычи. Но в итоге проект госбюджета в среду был утвержден со средней ценой свыше 400 долл./тыс. куб. м.

Аналитик инвесткомпании Concorde Capital Виталий Ваврищук отмечает, что из этих 3,7 млрд долл. правительство должно вернуть МВФ только 1,1 млрд долл., остальное — Нацбанк. “Выплата на уровне 1,1 млрд долл. не должна создать проблем для правительства “, — полагает он. По мнению эксперта, гораздо большее значение имеет рефинансирование кредита российского ВТБ-банка на 2 млрд долл.

“Если не будет достигнута договоренность о его рефинансировании, это создаст серьезную проблему с точки зрения выполнения правительством долговых обязательств”, — подчеркнул В.Ваврищук. Он также отметил, что еще 500 млн долл. правительству предстоит погасить в середине года по ранее выпущенным облигациям внешнего госзайма.

В целом выплатить из госбюджета по внешним долгам правительству предстоит 3,9 млрд долл. и потенциально это возможно без продолжения сотрудничества с МВФ, полагает представитель Concorde Capital.

Вместе с тем он отметил, что остальные 2,6 млрд. долл. Фонду в 2012 году должен вернуть Нацбанк из своих золотовалютных резервов. “Это значительная сумма, которая равна 8% резервов НБУ на конец ноября, тем более что в следующем году НБУ также придется тратить свои ресурсы на поддержание стабильности гривны — мы прогнозируем, что поступления по финансовому счету не будут покрывать дефицит счета текущих операций”, — пояснил эксперт.

По прогнозным оценкам Concorde Capital в 2012 году дефицит текущего счета платежного баланса достигнет 6% ВВП “Потенциально это создаст огромное давление на обменный курс гривны”, — отметил В.Ваврищук.

По его словам, продолжение сотрудничества с МВФ важно для Украины в первую очередь с точки зрения сохранения золотовалютных резервов.

В свою очередь, успешные переговоры с Российской Федерацией о снижении стоимости газа могут ускорить возобновление сотрудничества с МВФ. “Если цена на импортируемый газ будет снижена, то МВФ может согласиться с повышением стоимости газа для населения не на 40-50%, как Фонд требует сейчас, а, допустим, на 10-15%. Получается, что очень многое зависит от итогов газовых переговоров. Без этого угроза девальвации гривны остается очень высокой”, — подчеркнул В.Ваврищук.

Главный экономист инвесткомпании Dragon Capital Елена Белан отмечает, что риски рефинансирования внешних госзаймов 2012 году существуют, поскольку сейчас международные рынки капитала закрыты для Украины. “Если будет новый контракт по газу, предусматривающий существенное снижение цены, то и риск Украины как заемщика уменьшится. Тогда она сможет выйти на внешние рынки, как только ситуация на них стабилизируется”, — сказала она.

Эксперт подчеркнула, что без нового газового договора у Украины не будет другого выхода, кроме как обратиться к МВФ, а значит, соглашаться на его условия. “Иначе будет достаточно сложно привлечь внешние займы, которые правительству понадобятся для финансирования дефицита бюджета и выплат по долгам”, — отметила Е.Белан.

По ее мнению, Украина может воспользоваться и альтернативными источниками кредитования, например в виде суверенного займа у правительства какой-то из развитых стран. “Но условия суверенного займа вряд ли будут лучше, чем кредит МВФ, и по стоимости и по сумме. В МВФ для Украины зарезервированы еще 11 млрд долл. финансовой помощи. Сложно представить, что какая-либо страна, даже Китай, будет готова предоставить такие объемы”, — пояснила представитель Dragon Capital.

Старший аналитик Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь полагает, что если правительству не удастся достичь компромисса с российским руководством по цене газа, оно будет вынуждено повысить цены на газ для населения.

“Это придется сделать, потому что не секрет, что новый кредит МВФ нужен для рефинансирования предыдущего займа. А если взять эти средства из бюджета, это будет дополнительным напряжением на доходную часть и на обменный курс”, — отметил эксперт.

По его словам, значительного снижения цен на газ в ближайшие несколько лет не предвидится, поэтому повышение цены газа все равно неизбежно. “Это не может продолжаться бесконечно, надо понимать, что за этот более дешевый газ все равно кто-то платит, в данном случае производители, а опосредованно — граждане”, — резюмировал представитель МЦПИ.