“Донбассэнерго”: дешево и сердито

Кабинет министров утвердил условия приватизации “Донбассэнерго”, которую включили в список на продажу в феврале 2012 года. Несмотря на привлекательную цену, “Донбассэнерго” имеет все шансы остаться государственной. Требованиям Кабмина к покупателю соответствует только ДТЭК Рината Ахметова, которая ранее не проявляла интереса к госкомпании.

С середины прошлого года денежные потоки “Донбассэнерго” контролируют донецкие стартапы “Траст инвест” и “Донбасстеплоэлектромонтаж”, которые за год с небольшим выручили на заказах госкомпании около 5 млрд гривен. Если приватизации не произойдет, фирмы получат шанс заработать на модернизации “Донбассэнерго” — на нее правительство планирует выделить 9,3 млрд гривен.

Отсечь лишних

Согласно условиям продажи, компании, в которых государству принадлежит больше 25%, к конкурсу не допускаются. Потенциальный собственник “Донбассэнерго” должен либо ежегодно производить и продавать на Оптовом рынке электроэнергии не менее 1,2 млрд кВт-ч электроэнергии в течение последних трех лет, либо добывать не менее 700 000 тонн угля в год за те же три года.

“Условия отсекают иностранных инвесторов от участия в приватизации, — говорит начальник аналитического департамента ИК Eavex Capital Дмитрий Чурин. — У нас нет зарубежных компаний, которые продают энергию на Оптовый рынок или добывают в Украине уголь в течение трех лет”.

Из украинских компаний условиям отвечает ДТЭК. Других частных генерирующих компаний необходимого размера в Украине нет. Производители угля с объемом добычи более 700 000 тонн в 2010-2012 годах — “Метинвест”, шахтоуправление “Покровское” и “Шахта имени Засядько”, которые добывают коксующийся уголь.

Представители Кабмина и Фонда госимущества не сообщили, чем обусловлены жесткие требования.

На вопрос, намерена ли ДТЭК участвовать в приватизации “Донбассэнерго”, пресс-служба компании Ахметова не ответила. “ДТЭК сейчас не заинтересована в покупке новых генерирующих мощностей вдобавок к трем существующим компаниям, — считает директор по аналитике ИК Concorde Capital Александр Паращий. — Тем более, ДТЭК при необходимости могла купить “Донбассэнерго” гораздо раньше”.

С дисконтом

60,77% акций компании будут предложены покупателям за 641 млн гривен, следует из распоряжения правительства. Цена стартового пакета предполагает 78% премии к текущим биржевым сделкам с бумагами компании, говорит Чурин. Рыночная стоимость 60,77% акций “Донбассэнерго” на 11 июля — 359 млн гривен.

В сравнении со схожими сделками цена невысока. “В 2011 году ДТЭК покупала госпакеты “Западэнерго” и “Днепрэнерго” по $105-115 за кВт-ч установленной мощности, — отмечает Паращий. — В случае “Донбассэнерго” мультипликатор P/Capacity в два раза ниже — $51 за кВт-ч мощности”. На конкурсе без ограничений к участникам за пакет акций “Донбассэнерго” государство могло бы выручить около миллиарда гривен, считает он.

“Донбассэнерго” интересна инвестору благодаря возможности развиваться на деньги потребителей, а не покупателя”, — подчеркивает Паращий. В июне “Донбассэнерго” привлекла у Ощадбанка кредит на 1,3 млрд гривен на реконструкцию энергоблоков. Возвращать большую его часть — 1,1 млрд гривен — компания будет за счет надбавки к тарифу.

У стартаперов

“Донбассэнерго” — самая низкорентабельная из генерирующих компаний. Чистая маржа компании с выручкой 4,6 млрд в прошлом году — 0,7%: в 4-6 раз ниже, чем у “Днепрэнерго”, “Центрэнерго” и “Западэнерго”.

С середины прошлого года у госкомпании появились новый поставщик угля “Траст инвест” и подрядчик, ответственный за проведение ремонтов — “Донбасстеплоэлектромонтаж” (ДонТЭМ). Обе фирмы вошли в десятку крупнейших стартапов на госзакупках — компаний, зарегистрированных за последние два года и заработавших на заказах государства не менее 50 млн гривен.

В прошлом году “Траст инвест”, зарегистрированная в Донецке в первой половине 2012-го, продала генерирующей компании около миллиона тонн угля и заключила контракт на продажу еще 2,5 млн тонн в 2013 году. В начале июля нынешнего года стороны подписали дополнительный контракт на 700 000 тонн угля.

Цена поставок на “Донбассэнерго” в 2013 году — 990 гривен за тонну: на 90% выше средней цены, по которой уголь в первой половине года продавали государственные шахты. Общая сумма контрактов, заключенных между “Траст инвест” и “Донбассэнерго” в 2012-2013 годах — 4,1 млрд гривен. Как сообщал Forbes, донецкая фирма может иметь непрямое отношение к компании “ДРФЦ” и группе “МАКО”.

Ремонтами на “Донбассэнерго” со второй половины прошлого года заведует фирма “ДонТЭМ”, зарегистрированная по адресу, где находится офис самой госкомпании. Как сообщал Forbes, опосредованное отношение к “ДонТЭМ” может иметь генеральный директор “Донбассэнерго” Эдуард Бондаренко, назначенный на должность в мае прошлого года.

За год с небольшим фирма, созданная в марте 2012 года, получила от “Донбассэнерго” заказов на 857 млн гривен. Это только начало модернизации — в июне Кабмин утвердил технико-экономические обоснования реконструкции двух энергоблоков Славянской ТЭС “Донбассэнерго” на общую сумму 9,3 млрд гривен. Финансировать модернизацию планируется по аналогичной схеме — надбавкой к тарифам.

“Группа МАКО не намерена принимать участия в данном конкурсе”, — говорится в письменном ответе пресс-службы компании Януковича Forbes. Эдуард Бондаренко отказался от комментариев, сославшись на незнание условий приватизации компании. На вопрос о справедливости стоимости пакета акций в 641 млн гривен он ответил: “Конкурс покажет”.

Юрий ВИННИЧУК, Дарья МАРЧАК, Сергей ГОЛОВНЁВ