ДАЙДЖЕСТ

Доходная вода

[13:04 18 ноября 2010 года ] [ Ведомости, № 218, 18 ноября 2010 ]

Красноярская ГЭС Олега Дерипаски не только одна из крупнейших в стране, но и, возможно, самая эффективная. Ее рентабельность по EBITDA составит в этом году 76%, подсчитал “ВТБ капитал”.

Уже в 2009 г. рентабельность Красноярской ГЭС по EBITDA была 75%, гласит аналитический отчет “ВТБ капитала”, одного из организаторов IPO EuroSibEnergo (копия есть у “Ведомостей”). Хотя в 2008 г. тот же показатель был на уровне 49%. В прошлом году ГЭС перешла с розничного на оптовый рынок электроэнергии и мощности, объясняет представитель “Евросибэнерго”. До этого всю энергию станция продавала по регулируемым тарифам, которые в несколько раз ниже свободных цен на рынке. А в прошлом году по свободным ценам продано около 50% выработки и около 30% мощности станции, говорит он, отмечая, что в дальнейшем — по мере либерализации энергорынка — эти цифры будут только расти. Что приведет и к росту эффективности станции: к 2012 г. ее операционная рентабельность может достичь 83% (см. график).

Для сравнения: рекорд по рентабельности у самой эффективной среди угольщиков компании — “Распадской” — 67% в 2008 г. (в прошлом — 48%), вспоминает аналитик Unicredit Securities Марат Габитов. У лидера среди нефтегазовых компаний — “Новатэка” — 47% в 2007 г. (в 2009 г. — 44%).

Высокая рентабельность гидростанций очевидна, констатирует аналитик “Метрополя” Сергей Бейден. Если сравнивать с другими станциями, то выгоды ГЭС очевидны: нет затрат на топливо, а это минимум 50% расходов тепловых станций, да и правила рынка позволяют загружать мощности ГЭС в приоритетном порядке. И все равно эффективность Красноярской станции довольно высокая, считает Бейден. В мире этот показатель варьируется в пределах 30-80%. Самый высокий показатель у станций Китая — 78%, указывает эксперт.

Эффективность главного владельца ГЭС в стране — “Русгидро” — составит в этом году около 60% по EBITDA (без учета сбытовых компаний), считает Бейден. А вот основному энергоактиву Дерипаски — “Иркутскэнерго” — до такого уровня далеко. В 2009 г. ее операционная рентабельность была 20%. Максимума в 29% она достигнет в 2011-м, прогнозирует “ВТБ капитал”.

Сравнивать Красроярскую ГЭС и “Иркутскэнерго” не совсем корректно, отмечает представитель “Евросибэнерго”: в структуру иркутской компании помимо генерации (30% из которой — тепловая) входят также угольные активы и сбытовые компании, которые менее эффективны в отличие от ГЭС.

Красноярская ГЭС

вторая по установленной мощности станция в стране (6 ГВт)

основной владелец — EuroSibEnergo (68,3%).

выручка (РСБУ, 2009 г.) — 8,65 млрд руб., прибыль — 3,7 млрд руб.