По оценкам агентства Moody’s, в течение 12 ближайших месяцев уровень дефолтов корпоративных заемщиков может вырасти во всем мире до 15,1%. Еще в декабре в агентстве ожидали 0,4%.
Уровень дефолтов в США вырастет до 15,3%, что будет максимальным уровнем со времен Великой депрессии (15,9% — в 1933 г.), а в Европе он может оказаться еще выше — 18,3%. Согласно докладу Moody’s, в 2009 г. во всем мире не смогут выполнить свои финансовые обязательства около 300 компаний. “Глобальные экономические условия в настоящее время значительно слабее и опаснее, чем они были в два предыдущих кредитных цикла 1990-91 и 2001-02 гг.”, — пишет в пояснительной записке к докладу глава отдела исследований корпоративных дефолтов Moody’s Кеннет Эмери.
В первую очередь дефолту подвержены корпоративные обязательства по высокорисковым мусорным (спекулятивным) облигациям с рейтингом ниже инвестиционного уровня. Такие бумаги имеют более высокую доходность, однако риск дефолта эмитента также значительно выше. Ожидаемый всплеск дефолтов по корпоративным облигациям в Moody’s связывают с их беспрецедентной доходностью по сравнению с государственными облигациями, увеличением роста безработицы, а также тем, что средний уровень рейтингов долговых инструментов опустился до минимального уровня за всю историю.
По оценкам гендиректора Fridson Investment Advisors Марти Фридсона, номинальная стоимость всех мусорных облигаций в США составляет 728 млрд долл., при этом с учетом дисконта, с которым они сейчас торгуются на бирже, их реальный объем составляет около 460 млрд долл. Таким образом, только в США под угрозой дефолта находятся обязательства корпораций на сумму 60 млрд долл.
Возросшие риски дефолтов по корпоративным обязательствам пока что не останавливают инвесторов в высокорисковые облигации, инвестиции в которые продолжают расти. По данным EPFR Global, за последние пять недель 2008 г. приток средств в фонды мусорных, или спекулятивных, облигаций составил 1,7 млрд долл. “Сейчас на рынке мусорных облигаций концентрация самых рисковых бумаг гораздо большая, чем во время Великой депрессии. В целом инвесторы считают, что рынок сейчас привлекательно дешев, чтобы на него войти, а высокая доходность мусорных облигаций и диверсификация портфеля перевешивают возможные потери от дефолта”, — говорит господин Фридсон.
Дмитрий БОНДАРЕНКО