“Российские металлурги уже отчитались за третий квартал текущего года. Серьезных сюрпризов никто не преподнес, и данные отчетности не повлияли на наши оценки компаний сектора кардинальным образом. Компании постепенно наращивают прибыльность деятельности, снижают долговую нагрузку.
Компании с высоким долговым бременем, как и ожидалось, успешно реструктурируют свои задолженности, улучшая тем самым кредитные портфели. Помимо того, что все компании сектора занимаются размещением облигаций, наиболее перекредитованные — Мечел (MTLR) и Евраз — успешно пролонгируют и погашают свои обязательства. Выгодная ранее структура капитала с высоким левериджем теперь превратилась в зависимость от банков и отсутствие нераспределенной прибыли за счет высоких процентных платежей, но не более того.
Наблюдавшийся в третьем квартале рост мировых цен на сталь оказал хорошую поддержку финансам компаний. В четвертом квартале на мировых рынках преобладала смешанная динамика, соответственно и результаты металлургов вряд ли будут неожиданно позитивными. Но в будущем году велика вероятность продолжения роста, что будет хорошим бонусом к прибыльности в начале наступающего года.
| Компания | Текущая цена, долл. | Предыдущая справедливая цена, долл. | Текущая справедливая цена, долл. | Потенциал роста, % | Предыдущая рекомендация | Текущая рекомендация |
| НЛМК | 2,97 | 2,58 | 3,18 | 7 | Покупать | Аккумулирировать |
| Северсталь | 8,26 | 7,54 | 9,04 | 9,6 | Держать | Держать |
| Евраз | 28,3 | 26,55 | 28,81 | 1,8 | Держать | Держать |
| Мечел | 14,75 | 15,6 | 17,99 | 22 | Держать | Покупать |
| ММК | 0,72 | 0,82 | 1,08 | 51,4 | Покупать | Покупать |
| АМЗ | 0,29 | 0,62 | 0,75 | 159,1 | Покупать | Покупать |
На основании промежуточных финансовых результатов, наблюдаемой динамики цен на сталь и смещения горизонта приведения стоимости мы обновили наши модели компаний сектора и оценки фундаментальной стоимости акций. В перспективе наступающего года мы рекомендуем “Покупать” акции ММК (MAGN), Мечела (MTLR) и АМЗ. Акции НЛМК (NLMK) мы рекомендуем “Аккумулировать”, а акции Евраза и Северстали (CHMF) — “Держать”.
Станислав ФОМЕНКО, ИК “Велес Капитал”